從FedEx財報和降息50bp看全球衰退

昨天公布了美國聯邦快遞 FedEx  的業績。FedEx 在第一季度的總收入為216億美元，未能達到市場預期的219.3億美元，且同比略有下降。每股收益為$3.60，遠低於分析師預期的$4.82。其主要幾個業務單元，包括快遞服務、地面運輸和貨運服務，均一定程度上受到利潤率壓縮。

業績不及預期的原因

需求疲軟：包裹交付需求減弱，尤其是在優先運輸方面的訂單減少。這導致了貨運量和每個包裹的重量下降，從而影響了整體運營結果。

成本上升：隨着運營成本的增加，FedEx 面臨利潤率壓縮的問題。盡管公司在數字化轉型方面有所努力，但短期內未能有效抵消成本壓力。

CEO 指出，經濟環境的不確定性和消費者支出放緩是導致需求疲軟的主要因素。管理層預計，短期內這種趨勢可能會持續，但他們正在採取措施來優化運營和提高效率，以適應市場變化。

快遞是經濟增長的領先指標，從 FedEx 業績來看，其成本端固然因為物價和人力的成本壓力上升，但需求端的下降，且未來展望不斷下降，才是更加悲觀的因素。

周四 Fed 會議，美聯儲降息 50bp，雖有些超預期，但就通脹的快速下行來看，也是較為合適的。此前美國就業市場已有些許衰退跡象，見我前文分析的非農人數下修。從非農的調整來看，美國就業市場沒有想象中的繁榮，反而有些淺衰退跡象，所以也導致了美聯儲的加息節奏比較寬松。這也是四年半以來美聯儲的首次降息。

而美股在降息後也是漲了一天，但周五三巫日便下跌，絲毫撐不起這 50bp 該有的情緒。從歷史來看，每次美聯儲大幅降息，其實均伴隨着美股的調整。

而降息通常也是因為對經濟衰退的擔憂，所以其實大幅降息本身也是影響經濟的逆周期調節。但因貨幣政策有滯後性，所以其實降息將會領先於經濟衰退。

在美聯儲降息50個基點、推動美國股市創下歷史新高兩天後，歐洲央行行長警告稱，全球經濟正面臨着“經濟民族主義”、全球貿易崩潰和20世紀20年代大蕭條的壓力。

克裏斯蒂娜·拉加德周五在華盛頓國際貨幣基金組織發表講話時指出：“我們面臨着自上世紀20年代以來最嚴重的疫情、自上世紀40年代以來歐洲最嚴重的衝突以及自上世紀70年代以來最嚴重的能源衝擊。”這些幹擾加上供應鏈問題等因素，已經永久性地改變了全球經濟活動。

當前的全球經濟環境並不容樂觀。持續長時間的俄烏和以巴衝突，已經使歐陸地區大為割裂；而中美脫鉤和民族主義的興起，也導致了逆全球化的大勢加快。

美國政府決定對中國產品實施顯著的進口關稅上調，其中電動汽車的關稅增加幅度達到100%。根據美國貿易代表辦公室的公告，部分關稅調整將於9月27日开始實施。除了對中國電動汽車加徵100%的關稅以外，美國還將對中國太陽能電池加徵50%的關稅，對中國鋼鐵、鋁、電動汽車電池和關鍵礦物加徵25%的關稅。

歷史來看，美國1929年的大蕭條幾乎是人類史上最嚴重的經濟危機。而在經濟基本面無法支撐企業業績估值的時候，美股真正的大熊市也就快來了。接下來就是美國總統的大選行情了，期間的震蕩必然較大。

對於下一任總統，我還是認為 LUCKY TRUMP 的當選概率較大。雖然拜登在任期間已經提前釋放了較多貿易战政策，但後續無論總統是哪位，對華壓力依然較大。

除非當他意識到，中美脫鉤對誰都不好。

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文章來源：應許留白公衆號

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