比特幣失去絕對主導地位 牛市是否走到了終點？
2022年第一個月已經過去了三分之一，然而自去年11月中旬开啓的震蕩陰跌行情並沒有要反轉的意思。市場走到現在，已經有很多人开始擔心要進入到漫長的熊市。
從2020年“5.12”比特幣开啓第三輪減半行情开始，至今已經過去一年半有余，這一年半的時間裏，加密市場本身與外在大環境都發生了許多值得被歷史銘記的事情與變化，這些事情與變化讓整個加密市場與以前不太一樣了。
可以說加密市場的基本面已經大不同，這種不同不僅是比特幣本身的主導地位不斷地被衝擊弱化，而且以太坊生態的繁榮與元宇宙、Web3等概念的火爆出圈，讓更多的傳統巨頭、“Old Money”入場，市場的參與者以及與傳統世界的緊密度也都大不同。
這些因素會對加密市場現在以及未來的牛熊輪回和表現出來的形態，產生根本性的影響，簡單的一句話：加密市場的世界變了，這“變”是量變到質變的“變”。
比特幣領頭羊作用式微，已失去絕對主導地位？
衆所周知，比特幣先於加密市場而存在，可以說自加密市場誕生起，比特幣就是當仁不讓的主角和領頭羊，無論在市值、知名度、吸引新資金還是對市場的漲跌影響力上都佔據絕對的主導地位，特別是在前兩輪減半行情裏，比特幣獨領風騷，甚至沒有可以與之相提並論的存在。
在市值上，比特幣長期佔加密市場的60%以上，甚至是90%以上，以至於出現只知道比特幣不知道加密市場的現象，而且場外新資金的流入也多是通過比特幣，其他數字資產的上漲主要是因為比特幣的資金溢出效應。
比特幣市值佔比（來源：QKL123）
因此此前加密市場的漲跌經常出現這種現象：比特幣率先啓動上漲，以太坊等主流數字資產跟着上漲，然後一些優質的小市值資產开始瘋狂，再是整個市場普漲，最後比特幣下跌帶崩所有，震蕩之後，這種模式再來一遍。
然而在此輪減半行情开始之後，特別是去年“5.19”大跌之後，有些敏銳的人已經意識到上面所說的現象开始逐漸地不起作用了。這輪減半行情，整個市場發生了很多變化，和2013年那一輪以及2017年那一輪比起來，比特幣的主導地位是在明顯下降的，這點可以從上面的比特幣市值佔比圖上很直觀的看出來。
從市值佔比來說，今天市場比特幣佔4成，以太坊佔2成，其他的佔4成。不僅以太坊的市場影響力逐漸的放大，开始逐漸出現兩極的趨勢，而且隨着整個市場的生態發展，其他概念的項目迅速崛起。
例如NFT的出圈吸引大批圈外用戶進入加密市場，DeFi、GameFi等的爆發也吸引衆多用戶成為數字資產用戶，而元宇宙、Web3等概念的發展更是吸引諸如Facebook、谷歌、騰訊等傳統巨頭加入战鬥......
而從比特幣本身來說，以華爾街為代表的機構的進場，雖然讓其波動性逐漸減少，為其價值的穩定提供了堅實的基礎，但是機構的進場也讓比特幣本身失去了資金流動的活躍性，機構多是以長久持有為主，比特幣裏的資金开始以沉澱為主，而不是像以前那樣是加密市場資金流入的主要通道，滿則溢出滋養其他數字資產。
總之，比特幣後續的作用逐漸地像真正的黃金那樣，成為加密市場的基本盤，成為價值存儲標的甚至是一般等價物。無論新資金、新用戶的進場，還是加密市場的發展，比特幣的主導地位都將逐漸地弱化，相應的對市場的漲跌和牛熊轉換的影響也會逐漸弱化。像退了位成“太上皇”的乾隆帝那樣，逐漸的放權，成為整個帝國的象徵，但具體的事情上开始慢慢的力不從心。
以太坊生態的繁榮，能否留住市場資金？
如果分析此前加密市場的牛熊轉換原因，可以看到市場資金進出的多寡基本上決定了牛熊市的進程和形態。前兩次減半行情，比特幣吸引與留住資金的數量和時間就是牛市的規模和時長。
但此次減半行情，市場出現的一個最大的變量是以太坊和以太坊生態的發展繁榮，讓比特幣不再獨美。而以太坊生態的發展也迅速的帶起來一些新公鏈，特別是主打高性能的新公鏈，這些速度快、費用低的新公鏈與以太坊一起，吸納大量的創新和項目，大量的風險資本开始進入，新資金源源不斷的進入，使整個加密市場都獲得了發展，也打破了比特幣主導新資金入場通道的局面。
這種現象造成的最大的影響是，它客觀上延長了牛市持續時間和規模。比如基於以太坊等公鏈的DeFi項目的發展大大提升了資本的效率，即便在市場不上漲的時候，依然有賺錢的方式。而且新的資產類別不斷出現，比如NFT，越來越多的新資產出來，不同的板塊概念在吸引更多新資金進場的同時，也給了已經入場的“老資金”不退場的理由。
以太坊生態現在已經成為場內外資本關注和投資的重點，它容納了大量的創新：NFT、GameFi、DAO、Layer2等概念層出不窮，這樣的創新態勢，不僅在加密市場獨一無二，在整個創業市場裏也是創新最富集的地方，接下來以太坊生態依然會吸引大量的資本進入到加密市場裏。
當然，除了以太坊生態之外，其他優質的公鏈項目的生態也在快速的發展，僅從公鏈項目的TVL（總鎖定價值）來說，全網用戶所抵押的數字資產總價值為2,926億美元，從2021年DeFi爆發以來一直在增長，即使“5.19”大跌和最近兩個月的陰跌也沒有阻擋TVL的持續增長。如下圖：
全網TVL總鎖定價值（數據來源：defillama）
這使得比特幣雖然在2021年下半年持續的表現低迷，但是整個加密市場的總市值卻在去年底創下3萬億美元的歷史新高，表現出了強大的活力與強勁的發展勢頭。
在這種趨勢下，以太坊市值會不會在這一輪超過比特幣？這個問題也許不同的人有不同的答案，但以太坊對市場的影響越來越大卻是不爭的事實，比特幣對市場的單極主導已經變成了雙極。就像之前世界只有美國一個超級強國，現在中國也越來越強大了。以太坊也是如此，它會成為整個市場結構裏的最大變量。
可以說，以以太坊生態為代表的公鏈生態的持續發展與繁榮，使其在新資金的進場上已經成為不亞於比特幣的存在，而且為市場資金提供了更豐富的去處，大大延長了資金在整個市場的留存時間，這是此輪行情最大的變量，將會對加密市場的牛熊形態和後續表現都產生重大而深遠的影響。
市場基本面已大不同，四年牛熊輪回恐將打破
正如上文所說的那樣，此輪減半行情，市場的基本面已經大不同，除了比特幣領頭羊作用式微和以太坊生態的崛起，還有一些基本面上的變化同樣不容小覷。
從比特幣本身來看，它持有者的結構變化也很明顯。大機構、國家、上市公司等已經开始把比特幣加入到他們自己的投資組合當中，作為他們資產的一部分。
從整個牛市的基礎--資金的進出留存來說，也已經與2013、2017年不太一樣了。在那兩次減半行情中，市場剛开始只有比特幣，後來开始出現以太坊為代表的各種公鏈代幣和衆多的“山寨項目”，如果市場低迷，沒有賺錢機會的時候，資金只能退出。但是現在有DeFi、NFT、GameFi、Web3等各種概念和項目，還有大量的穩定幣和各種金融產品，即使市場低迷，資金也有可以賺取收益的去處，不用退出，這會極大的延長牛市的時間。
從政策法規上來說，不再是原來的很模糊難以界定，而是不斷地有法律法規出臺：據福布斯報道，2021年，美國國會就推出了35項針對加密政策的法案，這些法案分別關注加密貨幣監管、區塊鏈技術的應用以及央行數字貨幣；與此同時，世界其他主要經濟體也都推出了相應的加密政策，長遠來說，有法可依，將有利於加密市場的持續健康發展。
從行業發展大環境來說，傳統的互聯網已經不能容納創新，所有的賽道都被大的頭部公司佔得滿滿的，難以有新的發展機會。因此大批的傳統巨頭都在入場區塊鏈，“ALL IN”加密市場，不僅Facebook改名Meta，紅杉資本也有一段時間改了籤名說自己要去投資下一代偉大的DAO，而不是公司。越來越多的傳統巨頭入場，毫無疑問會延長整個牛市。只要不斷的有新資本，尤其是機構的大資本湧入市場，就會有大量新概念、新主題、新的創新出現，讓投資者可以去投不同的東西。
可以說整個市場基本面已經發生了巨大的變化，如果我們還按照原來比特幣為主導地位的去看整個市場結構和形態，已經變得不合時宜，相應的以四年為一個牛熊輪回的局面可能也將會被打破。
現在的加密市場已經變得比以前要復雜的多，無論從參與主體還是結構、形態，所以我們才會看到市場有這么多的爭論。那么接下來市場會怎么走？會呈現出來什么形態呢？
針對這個問題，著名的機構Messari在2021年12月發布的2022年加密市場報告中對這個問題有深入的探討。它預測會有三種情況：1、市場會在今年一季度再次爆發，然後進入2到3年的漫長熊市；2、2022年會牛市一整年，然後泡沫破裂進入到真正的熊市；3、超級周期理論，即加密市場緩慢穩定的走慢牛，長期看是一個大牛市，但是在中間會有很多小熊市。
這三個預測都有可能，不同的人也有不同的見解，我個人比較認同第三種超級周期理論的觀點，具體的原因和觀點，在原來的文章《暴漲終結，比特幣“慢牛”开啓？》裏已經說的比較詳細，這裏主要說一下前兩種觀點的一些看法。
第一種觀點其實還是按照以前比特幣佔主導地位，以過去的時間周期來判斷的，但此輪行情市場基本面已經大不相同。第二種觀點與現在的市場大環境相違背，在美聯儲加息預期、疫情逐漸控制和經濟开啓復蘇的大環境下，加密市場狂暴牛市一整年的可能性太小。
而第三種觀點，超級周期理論則最符合已經變化的市場和經濟市場大環境，市場逐漸地震蕩走高，不走極端的大漲大跌，像曾經的美股那樣，長期看是牛市，但也會因為內在、外在的原因出現一個個的小熊市，但在長度和深度上都沒有曾經的那般極端，就像“5.19”之後的小熊市，可能只是兩三個月、四五個月，雖然痛苦，但是遠沒有曾經的長熊、深熊那般恐怖和難以忍受。
預測未來是非常難的一件事，我們只能根據自己對市場的觀察，看到一些變化，去感受它，像一個永遠飢渴的海綿那樣，不斷地學習、學習、學習，時刻擁抱變化，然後去實踐、去總結、去修正，並且最重要的是不要離場。
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