一文對比四個永續DEX的收入和估值

作者：@gnsGoblin

來源：推特

本文旨在比較一些著名的去中心化永續合約交易所（DYDX、GMX、GNS、IDEX）的收入和估值。

首先，我們來看看目前市場上規模最大、使用最多的永續合約DEX@dYdX。

我們可以看到，按照目前的交易量和費用，dYdX代幣的市盈率為12.91。

雖然目前有收入分成，但隨着計劃向V4過渡， dYdX有去中心化的計劃。

這其中的代幣經濟學仍然是待定的，但為了比較，我假設了一個現實的場景，即代幣持有者獲得50%的收入。

作為最大的永續交易所，我認為其佔總交易量的0.075%的收費模式是與其他協議進行比較的一個很好的基准。

12.91的市盈率實際上低於我的預期，從這個角度來看，我認為dYdX可能被低估，然而，在不知道未來代幣經濟學的情況下，這仍然是猜測。

我用於分析dYdX的數據源來自@tokenterminal頁面。

真希望有人能證實數據的准確性。

在我們繼續分析其他項目之前，我想說的是，我不認為dYdX是GMX或GNS的真正競爭對手，因為它們更像一個擁有自我托管的CEX。

接下來，我們來看看@arbitrum上著名的去中心化永續交易所@GMX_IO。

根據我的計算，它們目前的市盈率為38.31。

我相信我會收到一些關於最大供應vs.流通供應和esGMX的評論。

在進行這方面的比較時，我們要考慮最大供應量，這一點很重要，因為即使esGMX可能不具有流動性，但收入仍然分配給這些代幣。

我們可以觀察到費用百分比比dYdX和GNS都要高得多。我懷疑這是因為掉期的費用比永續合約要高。

總的來說，我認為市盈率在40左右，雖然比其他項目高，但隨着即將更新的PvP AMM和X4，對GMX來說實際上是合理的。

在我看來，這方面仍有增長空間，看到這個數字在100左右我都不會感到驚訝。

接下來我們來看@GainsNetwork_io，根據目前的交易量和價格，我們可以得出該項目的市盈率為13.05。

我們可以看到費用/交易量與dYdX基本一致，這是相當令人驚訝的。我認為GNS的這種費用結構是正確的。

在13.05的市盈率水平上，我認為GNS被低估了，尤其是與GMX和IDEX相比。

我認為還有很大的增長空間。

最後，我們看看@idexio。

它與GMX和GNS有相似的代幣經濟學，我認為它值得一看。

最讓我驚訝的是，相對於交易量和市盈率而言，該協議的收費比例非常高，尤其是與本文提到的其他協議相比。誠然，我對IDEX了解不多，也許幕後有什么事情發生。

結論：

永續DEX領域有很大的增長空間，希望本文的分析對你有用。

我還認為每個項目都可以在彼此的競爭中獲得成功和發展，而並不是贏家通喫。

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