人性貪婪讓加密貨幣面臨大海嘯！槓桿操作導致Celsius資產，跌到剩1.67億美元

加密貨幣市場暴起暴落已是常態，然而近期加密貨幣大跌，更如同海嘯一波波襲來，讓比特幣價格一度破1.8萬美元，創下過去一年半以來的新低點。

然而加密幣交易所倒閉的連鎖效應，讓死亡螺旋拖正拖跨一家又一家加密幣交易所，讓雷曼式崩盤正上演；但探究這一連串的原因的源頭，最終正是人性的貪婪，進而導致加密貨幣臨大海嘯的主因。

從加密貨幣經紀商Voyager 聲請破產保護開始，接下來加密貨幣對沖基金三箭資本（3AC）破產公司面臨清算，接下來Celsius苦撐月餘仍宣布倒閉，讓加密貨幣生態系統兩週以來的第三次重大破產事件。

人性貪婪讓密貨幣的雷曼兄弟風暴來襲

這個被市場稱之為「加密貨幣的雷曼兄弟風暴」重演，雖然這兩者無論年代、商品與市場規模都不同，但其方法都是源自於失敗貸款方的傳染，影響到整個市場中各大公司的倒閉，與2008年次貸危機所引發的金融海嘯一樣。

Celsius本週申請破產保護，幾乎沒有人對此感到意外，事實上，一旦這樣的交易平臺凍結了客戶資產與平臺帳戶，客戶無法進行贖回和提幣服務，通常就代表加密貨幣交易所面臨重大危機，更意味著其將走向終結。

雖然在這場風暴之下，加密貨幣貸方的倒臺並不令人震驚，但這對整個加密貨幣市場而言，卻是個重大的歷史性事件。

2021年10月，該公司的執行長Alex Mashinsky表示，這家加密貨幣貸方管理著250億美元的資產，即使在加密貨幣市場暴跌的5月，仍管理著約118億美元的資產，更包括了80億美元的客戶貸款，使其成為世界上最知名的加密貸款公司之一。

然而現在Celsius的現金部位已降至1.67億美元，根據該公司表示，這將提供「充足的流動性」以支持重組過程中的運營，然而，根據其破產申請Celsius欠其用戶約 47億美元，包括其資產負債表中存在約12億美元的缺口。

這兩三週以來的各大公司破產以及前陣子的Anchor protocol的事件，都表明這種槓桿操作是一種地獄般的毒品，一旦遇到流動性緊縮，就很難讓這個「龐氏」派對繼續下去。

去槓桿化的必要性

這件事情罪魁禍首其實是Celsius承諾向客戶提供的近20%的存款年收益（Annual Percentage Yield，APY）其實並非是真實的，在一起訴訟中，Celsius被指控實施「龐氏騙局」，用從新用戶那裡獲得的錢支付早期存款人，根本就是挖東牆補西牆的做法，Celsius還將其資金投資於其他提供類似天價回報的平臺，以保持其商業模式的持續發展。

在Celsius因為「極端市場條件」而停止所有提款三週後，也就是這家加密貨幣貸方最終申請破產保護的前幾天，該平臺仍在其網站上以粗體大字宣傳其年回報率接近 19%，而且是每週支付，該網站在7月3日甚至寫到：「將你的加密貨幣轉移到Celsius，你可以在幾分鐘內賺取高達18.63%的APY。」

The Block的一份報告發現，Celsius至少向Anchor投資了10億美元（Anchor是現已失敗的與美元掛鉤的穩定幣項目TerraUSD（UST）的借貸平臺），Anchor向投資者承諾，其持有的UST每年將獲得20%的收益率，許多分析師在很久之前就表示，這一種投報率是不可長久持續的。

Celsius只是將現金存放在Anchor的多個平臺之一，這也是為什麼在UST項目於 5月內爆後一連嚴重的效應與迅速擴張的原因。

至於其資產負債表中 12 億美元的缺口，專家將其歸咎於糟糕的風險模型，以及機構貸方從其下出售了抵押品這一事實。

在這場風暴中，Celsius這間公司不孤單，由於裂縫不斷在加密市場的借貸角落形成，風險投資業者Castle Island Venture的卡特（Carter）表示，這一切的最終結果是信用被破壞、承銷標準收緊、償付能力正在測試，所以每個人都在從加密貨幣貸方撤出流動性。

卡特預計美國和其他地方會出現普遍的通貨膨脹去槓桿化，他說這只會進一步證明穩定幣是相對較強的貨幣，而比特幣才是真正的強勢貨幣。

虛擬貨幣需要健全的消費者保護機制

該公司的破產申請顯示，Celsius還有超過100,000名債權人，其中一些債權人在沒有任何抵押品的情況下借給平臺現金，其前50名無擔保債權人名單包括 Sam Bankman-Fried的貿易公司Alameda Research，以及一家位於開曼群島的投資公司，這些債權人可能會排在最前面拿回他們的錢，但前提是有任何東西可以讓債權人拿走。

在提交破產申請後，Celsius說：「大多數帳戶活動將暫停，直至另行通知並且目前不請求授權允許客戶提款。」目前還不清楚破產程序是否最終能讓客戶拿回損失，如果在經過清算之後有剩餘的資金償還，那麼還有誰將獲得這些資金的問題。

與通常為客戶存款提供保險的傳統銀行系統不同，當出現問題時，沒有正式的消費者保護措施來保護用戶資金。

Celsius在破產條款和條件的細則中還警告說，如果發生破產「任何在賺取服務中使用的合格數字資產或作為藉入服務下的抵押品都可能無法收回」，並且客戶「可能沒有與攝氏義務有關的任何法律補救措施或權利。」如果事情繼續發展下去，將會看起來像是試圖全面豁免法律不法行為。

另一個為散戶投資者提供高收益產品的流行借貸平臺是Voyager Digital，它擁有 350 萬客戶，最近也申請了破產保護。

為了讓數百萬用戶放心，Voyager執行長Stephen Ehrlich在推特上表示，在公司經歷破產程序後，其帳戶中擁有加密貨幣的用戶可能有資格獲得某種東西，包括他們帳戶中的加密貨幣組合，重組後的Voyager的普通股、Voyager代幣，以及他們能夠從該公司現已失效的貸款中獲得的任何收益，該貸款給曾經著名的加密對沖基金三箭資本。

三箭資本是第三家在美國聯邦法庭尋求破產保護的主要加密貨幣玩家，這種趨勢不禁讓人質疑：破產法庭最終會成為加密貨幣領域新先例的地方嗎？另外還有監管規則與模式也需要審視？

目前美國的國會立法者已經在尋求建立更多的基本規則，參議員Cynthia Lummis, R-Wyo. 和Kirsten Gillibrand, DN.Y.的目標是提供清晰的法案，該法案為監管加密行業製定了一個全面的框架，並在證券交易委員會等監管機構之間進行監督和商品期貨交易委員會。

參考資料：CNBC

責任編輯：吳秀樺

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