你感受到了加密資產市場的恐慌嗎

DeFi 死了嗎？一個DeFi投資者的看法

總鎖倉價值（TVL ）下降，收益率蒸發，脫鉤風險，協議被黑，UST 嚴重脫錨，以及糟糕的宏觀前景。

總鎖倉價值 (TVL) 從 1月份的超過 2400 億美元下降到今天的約 1100 億美元 (-55%)。

與此同時，人們紛紛轉向安全的USDC 和 DAI穩定幣，它們的收益率已跌至 2% 以下，即收益不能用以支付一些垃圾代幣。

即使進一步在這條風險曲线上來看，以對Uniswap v3上非常活躍的ETH/USDC資金對（作為流動性提供商）為例，預計獲得12%左右收益。但撤出資產時，像這種風險資產和穩定幣的組合將會面臨確切的無常損失。

雖然 LUNA/UST 的失敗是由於其算法穩定幣固有的低儲備決定的，但也有許多 DeFi 漏洞讓投資者的資本一夜之間盡數被吞。

是否應該相信還有機會以風險調整的方式可持續地獲得收益？簡短回答，是的——但你必須變得更聰明才能做到。

首先，這一切的可持續性如何？

DeFi 收益率受兩個主要因素影響：

1. 槓杆需求（保證金）

2. 網絡活動產生的費用（交易量）

看看兩者的趨勢

散戶對槓杆的需求是周期性的，並且與價格變動高度相關。在更看漲的市場行情中，散戶在尋求提高風險/回報。在價格劇烈下跌過程中，許多人已被清算。

然而，散戶槓杆需求更好的晴雨表，是看永續資金費率，目前的永續資金費率依然很高。在分析了以往的資金費率後，我們可以看到，比如ETH這樣的資產，無論是資產的多頭還是空頭，仍然存在相當大的需求。

與此同時，用槓杆執行市場中立策略的投資高手，他們的需求是穩定的。例如，一個常見的對衝基金交易是借款买入ETH幣，賣出期貨（高於現貨），並通過持有到期的ETH敞口來獲利

這種價差被稱為“基差”，而像這樣向上傾斜的期貨曲线被稱為“期貨溢價”。它反映了機構投資者對加密生態系統的廣泛興趣。期貨溢價最近一直持續，但隨時可能消失。

撇开槓杆需求不談，對 DeFi 投資者來說，更讓人感到高興的是DeFi 協議產生費用。 以下是 Curve Finance 在近期市場波動中產生的每周費用。

這些費用打破了記錄，並再次證實了我們的觀點，即我們希望長期擁有像 CRV和 CVX等生產性資產，而且估值倍數、平均成本 (DCA)低。

例如，Curve Finance (CRV) 是主要做穩定幣交換的自動化做市商（AMM）。CRV幣目前以 0.06 的市值/總鎖倉價值比率進行交易。

因此，如果進行流動性挖礦（yield farming），你將需要根據供需市場，動態調整你的穩定幣挖礦和藍籌幣挖礦分配。像 CRV 這樣的平臺提供了反周期的機會，獲得利潤且不會長期鎖定。

因此，隨着收益穩定，你主要需要運用一些低風險的創新。我們成功實施的一項策略稱為“Skew Farming”

在這裏，我們與一個由風投機構支持的 DeFi 協議取得了合作（@TracerDAO），建立市場中性回報策略。從本質上講，這是一個套利機會，我們在資產上同時持有多頭和空頭，但是在不同的平臺上。

通過定制，我們可以很容易將其擴展為系統策略，用信號和交易 API 進行編碼。

我們還與享有盛譽的Index Coop共同研究包括資金套利策略在內的其他策略。

最後，我們正在增加對有真實案例的 DeFi 協議的接觸。

Goldfinch允許現實世界的借款人以本國貨幣貸款。在後端，像我這樣提供流動性資產的人提供加密貸款，並以 12-14% 的年收益率從優質借款人那裏賺取利潤。如果發生違約，這將被風險較高的劣後級吸收。

只要您身邊有筆記本電腦，可以持續關注借貸池子裏的不平衡狀況，就能收到諸如 Tron 和 USDD 和 USN 這類幣種的實時消息。另一個例子，在 Arbi 上MIM2CRV使用 Beefy 目前支付 23.6% 的年收益率，下面是Curve池。

但是一旦考慮了存款、取款和操作費用，即使是在 L2 上的資金周轉也可能非常低效。 老實說，我不知道有多少人可以在數百萬美元的存款中獲得幾百/幾千美元。

總而言之，你最好能多學習了解這一切的來龍去脈。如果你有一些寫代碼的技能，構建一些系統化的策略，或許還可以學習如何將它們與添加了 alfa 的內存池瀏覽器集成。

And generally speaking, as ever - short euphoria and buy extreme fear. Take profits and enjoy the summer.

一般來說，一如既往是——狂熱時做空，極度恐懼時买入。希望你發大財，並享受這個夏天。

原文： Ξ huf @hufhaus9；譯文：金色財經 一朵雲

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