全面碾壓DEX友商？全面解讀Uniswap V3版本“主動流動性”創新細節

千呼萬喚始出來，Uniswap V3版本就要問世了！

雖然胖子不是Uniswap的死忠粉，但是DEX龍頭新進展還是值得重點關注。畢竟一個賽道龍頭的動作，從某種程度上代表了這個賽道未來的發展方向。

Uniswap 官方表示，Uniswap V3 版本將在 5 月 5 日正式上线以太坊主網，以太坊二層網絡 Optimism 上的版本將於 5 月中旬發布。

官方還稱，V3 版本較之前版本的最大改變是有望大幅提高流動性提供者的資金效率，流動性提供者的資金效率有望比 V2 版本最高提高 4000 倍。

Uniswap V3 版本將推出名為集中流動性的功能，流動性提供者可以在自定義價格範圍內分配資金，從而在此過程中創建個性化的價格曲线，例如，流動性提供者可以選擇僅為某一個價格區間提供流動性，以在指定價格區間的範圍內參與做市，從而獲得更高的資本回報率。

Uniswap官方介紹文章更加詳細的內容，接下來，胖子就帶各位老哥一覽V3的全貌。

Uniswap v3主要功能

新版本主要功能有兩個：

第一、集中的流動性，使個人LP對其資本分配到什么價格範圍有精細的控制。單個頭寸被匯總到一個池子裏，形成一個組合曲线，供用戶交易。

第二、多級收費，允許LP因承擔不同程度的風險而得到適當的補償。

這些特點使Uniswap v3成為有史以來最靈活、最高效的AMM。相對於Uniswap v2，LP可以以高達4000倍的資本效率提供流動性，獲得更高的資本回報。

資本效率為低滑點的交易執行鋪平了道路，可以超越中心化交易所和專注於穩定幣的AMMs。LP可以大幅增加對偏好資產的投資，降低其下行風險。

LP可以通過在完全高於或低於市場價格的價格區間內增加流動性來賣出一種資產，近似於沿平滑曲线執行的收費限價單。

Uniswap的預言機現在更容易整合，成本也更低。V3預言機能夠按要求提供過去9天內任何時期的加權平均價格（TWAPs）。這使得聚合器不再需要檢查歷史值。

即使有了這些突破性的設計改進，V3的gas成本也比V2略微便宜，在Optimism部署上進行的交易很可能會大大便宜!

了解Uniswap v3的更多細節，更深入的技術概述請查看Uniswap v3核心白皮書，Uniswap v3核心智能合約。

白皮書鏈接：

https://uniswap.org/whitepaper-v3.pdf

集中的流動性

在Uniswap v2中，流動性沿着x*y=k的價格曲线均勻分布，資產保留給0到無窮大之間的所有價格。對於大多數池子來說，這些流動性的大部分從未投入使用。

舉個例子，v2 DAI/USDC對只保留了約0.50%的資金用於0.99美元和1.01美元之間的交易，在這個價格區間內，LPs期望看到最多的交易量，從而賺取最多的費用。

V2 LPs只賺取一小部分資本的費用，這可能無法適當補償他們通過持有這兩種代幣的大量庫存而承擔的價格風險（"無常損失"）。此外，由於流動性在所有價格範圍內都很差，交易者往往會受到高度的滑點。

在Uniswap v3中，LP可以將資本集中在自定義的價格範圍內，在所需的價格上提供更多的流動性。這樣一來，LP們構建了反映自己偏好的個性化價格曲线。

LP可以將任何數量的不同集中倉位合並到一個池子裏。例如，ETH/DAI池中的LP可以選擇將100美元分配到1,000-2,000美元的價格區間，並將另外50美元分配到1,500-1,750美元的區間。

通過這樣做，LP可以在任何自動做市商或活躍訂單簿的提供流動性。

用戶針對所有單個曲线的綜合流動性進行交易，每個流動性提供者的gas成本不會增加。在某一價格區間收取的交易費用由LP按其對該區間貢獻的流動性數量按比例分攤。

資本效率

通過集中其流動性，LP可以在指定的價格範圍內提供與V2相同的流動性深度，同時使資本的風險大大降低。節省下來的資本可以對外持有，投資於不同的資產，存放在DeFi的其他地方，或者用於增加指定價格範圍內的風險敞口，以賺取更多的交易費用。

讓我們用一個例子來說明。

Alice和Bob都想在Uniswap v3上的ETH/DAI池中提供流動性，他們每人都有100萬美元。ETH的當前價格是1,500 DAI。

Alice決定在整個價格範圍內部署她的資本（就像她在Uniswap v2中一樣）。她存入500,000 DAI和333.33 ETH（總價值100萬美元）。

鮑勃則建立了一個集中的倉位，只在1,000到2,250的價格範圍內存款。他存入91,751 DAI和61.17 ETH，總價值約183,500美元。另外的816,500美元他自己留着，想怎么投資就怎么投資。

雖然Alice投入的資金是Bob的5.44倍，但只要ETH/DAI價格保持在1000到2250的範圍內，他們賺取的費用是一樣的。

Bob的自定義頭寸也是他的流動資金的一種止損。如果ETH價格跌至0美元，Alice和Bob的流動資金將全部以ETH計價。然而，Bob將只損失159,000美元，而Alice則損失100萬美元。鮑勃可以用他額外的816,500美元來對衝下跌風險或投資於任何其他可以想象的策略。

V3 LPs可以選擇用與V2 LPs相同的資本量提供更大的流動性深度，而不是用較少的資本提供與V2 LPs相同的流動性深度。這需要承擔更多的價格風險（"無常損失"），同時支持更多的交易量並賺取更高的費用。

更穩定的資金池中的LP將可能在特別狹窄的範圍內提供流動性。如果目前在Uniswap v2 DAI/USDC對中持有的約2500萬美元集中在v3的0.99-1.01之間，只要價格保持在這個範圍內，它將提供與Uniswap v2中50億美元相同的深度。如果2500萬美元集中在0.999-1.001範圍內，它將提供與Uniswap v2中500億美元相同的深度。

下面的工具計算了集中流動性頭寸（以當前價格為中心）相對於在整個價格曲线上分配資本的資本效率收益。

在推出時，對於在單一0.10%價格範圍內提供流動性的LP來說，資本效率收益最高將達到4000倍。v3池“工廠”在技術上能夠支持0.02%的價格區間，相對於v2來說，資本效率收益最高可達20000倍。然而，價格區間更高的池子可能會增加gas成本，在第二層可能更有用。

主動流動性

如果市場價格在LP指定的價格範圍之外移動，他們的流動性實際上就會從池子裏移走，不再賺取費用。在這種狀態下，LP的流動資金完全由兩種資產中價值較低的一種組成，直到市場價格回到其指定的價格區間，或者他們決定更新其區間以反映當前價格。

在v3中，理論上，在給定的價格區間內不存在流動性是可能的。然而，我們期望理性的LP會持續更新他們的價格區間以覆蓋當前的市場價格。

價格區間訂單

V3的LP可定制性开闢了一種新穎的訂單功能來補充市場訂單，我們稱之為 "區間訂單"。

LP可以在高於或低於當前價格的自定義價格區間內存入單個代幣：如果市場價格進入他們指定的區間，他們就會沿着平滑的曲线賣出一種資產換取另一種資產，同時在這個過程中賺取交易費。

存款到一個狹窄的區間，感覺和傳統的限價單類似。例如，如果DAI的當前價格低於1.001 USDC，Alice可以在1.001 - 1.002 DAI/USDC的範圍內增加價值1000萬美元的DAI。

一旦DAI交易價格高於1.002 DAI/USDC，Alice的流動資金將完全轉換為USDC。如果DAI/USDC开始低於1.002交易，Alice必須提取她的流動資金（或使用第三方服務代為提取），以避免自動轉換回DAI。

完全執行的範圍訂單的平均執行價格是最低價和最高價的幾何平均值：在Alice的案例中，執行價格等於1.001499 DAI/USDC，總額為1,001,499美元。這個執行價格沒有考慮到價格在1.001-1.002 DAI/USDC範圍內交易期間賺取的額外交易費用。

更大範圍內的範圍訂單可能被證明對獲利、买入跌停板和主要發行事件特別有用。在後一種使用情況下，發行者現在能夠將流動性存入單一資產，並指定他們希望出售其代幣的確切價格範圍。

非同質化流動性

作為每LP自定義價格曲线的副產品，流動性倉位不再是可互換的，在核心協議中不以ERC20代幣表示。

取而代之的是，LP質押進的流動性代幣資產將由非同質化代幣（NFTs）來表示。然而，共同的共享頭寸可以通過外圍合約或通過其他合作夥伴協議實現可互換（ERC20）。此外，交易費用不再代表LP自動再投資回池。

隨着時間的推移，我們預計越來越多的復雜策略將被代幣化，使LP有可能在保持被動用戶體驗的同時參與其中。這可能包括多倉位、自動重新平衡以集中在市場價格附近、費用再投資、借貸等。

靈活的費用

Uniswap v3針對不同的幣對，為LPs提供三個獨立費用等級--0.05%、0.30%和1.00%。這一系列的選擇確保LPs根據預期的幣對波動性來調整他們的利潤。LP在非相關幣對（如ETH/DAI）中承擔更多風險，反之，在相關幣對（如USDC/DAI）中承擔最小風險。

雖然不同的收費層級可能會導致一定程度的流動性分化，但官方相信，大多數幣對將按照 "明顯的 "收費層級進行校准，然後作為標准市場。官方預計同類資產對會聚集在0.05%的收費層周圍，ETH/DAI等資產對會使用0.30%的收費層，而外來資產可能會發現1.00%的交易費更合適。

Uniswap v2引入了協議費开關，允許社區治理开啓統一的5個基點（LP費用的16.66%）費用。Uniswap v3協議費更加靈活。費用默認為關閉，但可由社區治理在每個池子的基礎上开啓，並設定在LP費用的10%至25%之間。

先進的預言機

Uniswap v2引入了時間加權平均價格（TWAP）預言機。這些預言機是DeFi基礎設施的重要組成部分，已被集成到幾十個項目中，包括Compound和Reflexer。

V2預言機的工作方式是以每秒鐘為基礎存儲Uniswap交易對價格的累積總和。這些價格總和可以在一段時間的开始和結束各檢查一次，以計算該期間的准確TWAP。

Uniswap v3對TWAP預言機進行了重大改進，使其可以在一次鏈上調用中計算過去約9天內的任何最近TWAP。這是通過存儲一個累積總和的數組來實現的，而不是只存儲一個。

這一系列的歷史價格累積器使得創建更先進的預言機變得更加容易和便宜，包括簡單移動平均线（SMA）、指數移動平均线（EMA）、異常值過濾等。

盡管有了這一重大改進，Uniswap交易員保持預言機更新的gas成本相對於v2減少了約50%。"外部智能合約 "中計算TWAP的成本也大大降低。

代碼許可

Uniswap堅信去中心化的金融基礎設施最終應該是免費、开源的軟件。同時，我們認為Uniswap社區應該率先圍繞Uniswap v3 Core代碼庫建立一個生態系統。

考慮到這一點，Uniswap v3 Core將在商業源碼許可1.1下推出——實際上是一個延時的GPL-2.0或更高版本的許可。該許可限制了V3源代碼在商業或生產環境中的使用，最多兩年，屆時將轉換為GPL許可，成為永久性的。

Uniswap管理部門可以通過更新v3-core-license-date.uniswap.eth和v3-core-license-grants.uniswap.eth文件，隨時加速向GPL的轉變或授予許可豁免。

請注意，BUSL 1.1 許可不影響集成。所有外部集成可能需要的代碼都已獲得GPL或MIT授權，包括數學庫、外設合約、接口和开發者SDK。任何錢包、接口、移動應用、協議或其他項目都可以按預期與 v3 集成。

有關該許可的更多信息，請參見此常見問題。

查詢鏈接：

https://mariadb.com/bsl-faq-adopting/

審計和Bug賞金

團隊認為安全是最重要的——據說團隊花了數百個小時的測試，才放心地推出Uniswap v3。

V3安全流程包括

• 來自Trail of Bits的全面審計

• ABDK的全面審計

• samczsun的全面審計(無報告)

• 來自工程團隊的審計和審查過程。

• 綜合測試套件，包括自動化工具Echidna和Manticore。

• 在測試和審計過程中發現的主要錯誤已得到修復。然而，我們想指出，Uniswap v3是一個極其復雜的協議，我們不能保證所有的錯誤都已經被發現並解決。

為了幫助發現任何公开的漏洞，在接下來的30天裏，官方將开展bug賞金活動，為關鍵錯誤提供高達50萬美元的賞金。更多關於bug賞金的細節可以在這裏找到。

賞金鏈接：

https://github.com/Uniswap/uniswap-v3-core/blob/main/bug-bounty.md

發布細節

Uniswap v3智能合約將在未來幾天內部署到Ropsten、Rinkeby、Kovan和Görli測試網，使开發者有時間在正式發布前开始實驗該協議。

Uniswap v3核心資源庫包含為協議提供動力的基本的低級智能合約。

Uniswap v3 Periphery存儲庫包含一系列智能合約，旨在簡化用戶與核心合約的交互。

流動性提供商遷移門戶將在發布時提供，允許v2 LP將其流動性無縫轉移到新協議中。

同時，還有一些未完成的項目。

合作夥伴和集成商可以立即开始在Uniswap v3上進行建設，為主網的推出做准備。

界面、分析網站、API和开發者SDK正在重新設計，以便與Uniswap v3配合使用。

Uniswap v3路由器和位置管理器的初始合約幾乎已經完成。雖然仍有可能發生變化，但可在此查閱。

查詢鏈接：

https://github.com/Uniswap/uniswap-v3-periphery

文檔、指南和更多的示例正在進行中。

主網啓動後，Uniswap實驗室將與Uniswap社區一起建立額外的基礎設施，以支持fungibile倉位、流動性挖掘、更復雜的策略和各種其他用例。

搶先了解

美國東部時間3月26日星期五下午2點，官方將在Uniswap官方Discord上舉辦一個AMA，官方希望能回答用戶關於Uniswap v3的任何未決問題。老哥可以在這裏提前提交問題。

提交鏈接：

https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLSebgW4Ta1Iq4gaPKvcDExliyGjrfUpvWeJKRAPD1KK7s-cNNw/viewform

官方將在未來幾天發布進一步的更新、附加信息和初始文檔，並歡迎社區的所有反饋和參與。

如果您正在集成並希望與我們取得聯系，請填寫此表，我們將盡快回復。或者，也可以在社區Discord的#v3-integrations頻道聯系我們。

表格鏈接：

https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLSfH6fFaaCoPlDW570ZYN-9VOS_-Fu9gl8rRFoANtx0XWQtNaQ/viewform

總體看來下來，胖子認為Uniswap V3本版，最大的變革就是“主動流動性”，將會全面提升那些價格波動相對穩定的交易對的資本效率，此舉劍指Curve。這和胖子此前在小辣椒群給出的判斷一致，Curve如果不創新，最終可能會被其他全資產類型DEX超越。

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