Liquity月底兵臨城下 借貸“一哥”Maker岌岌可危？

前言

小辣椒區塊鏈與文中提到的企業、項目方沒有利益關系。小辣椒區塊鏈不能保證所引用資料的真實性、分析的正確性，請根據自己的能力和認知參與市場。

正文

從資產鎖倉量比較，Maker是目前市場上的借貸“一哥”。

然，在幣圈，還沒有誰能在哪一個賽道上一統天下，經常是皇帝輪流做，明年到我家。

對此，Maker也是一樣，其“一哥”的位子正在被一些新項目挑战。胖子縱觀八方豪傑，實力雄厚、針對性最強的要數Liquity。

對於圈內新人，可能對Liquity不太熟悉。這個項目創建於2019年，是一種0利息、超低質押率、即時清算的穩定幣借貸協議。Liquity借貸模式與Maker相同，都是拿一種資產質押作為信用擔保，生成一種錨定美元的穩定幣。

簡單來說，Liquity目標就是為了超越Maker。對此，項目方也是有種反正要幹仗，佬資也不遮掩的意味兒，專門錄了一個介紹視頻放在油管上，由創始細數Liquity與Maker協議10大主要不同的地方。胖子把鏈接擱在這兒，感興趣的老哥可以點擊進去看看。

視頻鏈接：

https://www.youtube.com/watch?v=bXLTE-5BkhA

經過2年多的設計、开發，目前項目开發已經進入尾聲。根據胖子從Liquity官方獲得最新消息，Liquity應用正式版本計劃在3月底上线。現在可以在官網上通過以太坊測試網，體驗beta版的應用UI界面。胖子昨天玩了一下，感覺並不復雜，老司機可以分分鐘上手。

另外，項目方可能是覺得系統的“火力”不夠猛。前不久還發布了最新版本的白皮書，對原有借貸系統相關部分進行了重新設計，對一些功能進行了優化和改進，使得協議使用體驗更好。

關於Liquity先介紹到這裏，至於如何實現穩定的機制，比Maker在哪些方面更有優勢等問題，胖子留在後面給老哥詳細介紹。

在這之前，胖子想先和各位老哥聊聊，Liquity獎勵方案如何，該怎么正確的參與項目。

早鳥獎勵多

Liquity有一個較為奇葩的地方，沒有一般項目所謂的治理代幣，但這並不表示就不能玩了。

用戶完成相應任務可以獲得一種叫LQTY的激勵代幣，然後，把LQTY質押進系統就可以獲得系統費用。

有媒體報道，LQTY總量為1億枚，但是胖子在官方blog上面沒有查到。根據官方團隊在Discord上的留言信息，項目上线早期的LQTY獎勵是最高的。換言之，早鳥在獎勵方面會比較顯著。另外，LQTY分配採取每12個月就減半的機制。

至於，更加詳細的分配方案，釋放計劃官方還未公布。後續，胖子將留意關注，屆時會在小辣椒芥末圈上分享。

LQTY獲取方式有兩種：

第一種，用戶向穩定池質押LUSD，會獲得LQTY激勵。

這種方式下，用戶還可以獲得一定數量來自系統清算產生的ETH獎勵，數量多少和用戶質押的LUSD與池子總量LUSD的比例相關。LQTY也根據這個比例分發給質押用戶。

估計有老哥會問了，這個LUSD怎么獲取呢？LUSD可以通過質押ETH生成，未來也可以到Uniwap上購买。

不過，天下沒有免費的午餐滴。雖然Liquity號稱是0利息，但是質押過程中還是要繳納借出費用、50LUSD的保險費用。贖回過程也要按比例繳納贖回費用，並且比例會隨着時間變化而調整。

beta版的UI界面不代表最終的用戶界面  

截圖來自：beta版的UI界面 

第二種，運行一個第三方前端，促進穩定池質押，會獲得LQTY獎勵。

Liquity為踐行去中心化的精神，它的應用前端是分布式的，避免單點故障對系統造成的傷害。也就是說，每個人都可以無許可的運行一個前端，讓用戶質押資產進去。

獎勵分配是依據兩個因素，一是前端开發者自由設置的回扣率（0%—100%），二是穩定池吸引的資產數量。

舉個例子，假設胖子开發了一個去中心化前端，並且回扣率設置為80%。過了一段時間，一位胖子前端用戶質押的資產賺取了1000LQTY，那么，對胖子來說，可以獲得200LQTY獎勵，剩下的800LQTY歸用戶。

一個更加優化的方案

記得去年5月，Liquity第一版白皮書發表不久，藍狐先生寫了一篇《Liquity能挑战Maker嗎？》解讀文章，引起許多幣圈老人在留言區發表觀點。

彼時，作為被挑战者的Maker，似乎不擔心攪局者。Maker中國區負責人潘超先生表示，“也不能（挑战Maker）”。

對於經歷過去年3.12Maker危機的用戶來講，確實有被Maker傷到。周朝輝表示，“有創新總是好事。MakerDAO不光是已經出事情，最近的SCD的資金池SAI枯竭導致12號徹底關閉的結局，傷害到了最忠實的一批粉絲。與用戶無關的治理模式非常糟糕。”

一些嗅覺敏銳的機構注意到了Liquity創新的價值。前段時間，IOSG寫了一篇短文總結分析了Liquity與MakerDAO的主要區別。

Maker與Liquity機制對比  ps:其實還有贖回費用，胖子糾正一下：）

總體來看，Liquity優於Maker的其中一個原因是其擁有較低的抵押率。宏觀上來說，Liquity比Maker能夠釋放更多的ETH流動性。微觀上來說，用戶可以獲得更高的槓杆和更小的清算風險。

但是，如何實現這種較低的抵押率呢？

首先，Maker之所以要求ETH提供130/150％的抵押是因為其清算機制。假設拍賣過程相當漫長，那就留出了更多的時間讓價格波動吞噬抵押品價值。從這個意義上講，額外的抵押品是對衝價格波動風險的緩衝手段。

而Liquity提供幾乎即時的清算功能，因此它不需要承擔與Maker一樣高的風險，即，它有能力降低抵押率。

無論是在最小質押率，還是質押緩衝空間上，Liquity都比現有的系統要優秀 

截圖來自：Liquity官方的blog

達到這個效果，主要有賴於其創新的清算機制融合了三層防御功能：

1、穩定性池機制

Liquity避免了MakerDAO和其他借用協議所特有的冗長清算程序。該系統支持帶有穩定池的自動清算，穩定池旨在吸收和消除違約的債務，一旦抵押品低於110％，一次即可清算多達40個倉位（trove）。

那么，如果穩定池沒有足夠的流動性支持系統運行怎么辦？

穩定池參與清算過程示意圖  

截圖來自：Liquity最新版白皮書 

2、再分配機制 

如果穩定池沒有足夠的流動性，第二階段开啓，即再分配機制。再分配機制可以將剩下的債務從清算完成的倉位重新分配到所有現有倉位。這種情況下，相比低抵押倉位，高抵押倉位會從被清算的資產中承擔更多的債務並獲得更多抵押品。為了為系統提供這一額外的安全層，這些較高的抵押品倉位將作為清算者獲得獎勵，從而從根本上得到清算後的基礎抵押品。

截圖來自：Liquity項目最新版白皮書

3、恢復模式 

 第三層保護側重於系統性風險。Liquity 引入了一種恢復模式。如果協議的整體抵押率降到150%以下，該模式將被觸發。這樣以來，系統將嘗試用穩定池抵消具有最低抵押率的持倉（即使高於110％）的頭寸。

項目機制整體比較復雜，不多說。希望交流的老哥可以轉發文章至朋友圈，並加管理員xiaoerchuanqi，大家在微信群一起交流學習。

代幣在系統流轉示意圖

行業老炮

拋开設計機制不談，單從團隊組合上來看，胖子認為，Liquity還是有潛力與Maker一爭天下。

整體來看，Liquity核心成員並非新手，基本上都是在行業或者所屬領域有着多年的研究、工作經驗的老炮。團隊調性還算是一個做事的團隊，並不只是一心想着撈錢，騙錢。根據官方在Discord上的回應，在主網沒有上线之前，團隊是不會進行公募滴。

下圖是官方公布的成員名單。其中，CEORober Lauko以前是號稱天王級公鏈的DFINITY研究員，在那裏待了2年5個月後創立了Liquity。而在更早前，這位哥們主要從事法律相關的工作，並且還做過一段時間的律師。

聯合創始人Rick Pardoe知識懂的很多，不僅懂程序开發，而且還懂物理學、經濟學，是一個復合型人才。剩下的程序員也是有經驗的老司機，特別是搞前端的老哥，從他發量就可以估算功力可能相當深厚。

顧問團隊也是有經驗的。比如，紅發的商務妹子最早是在Maker幹，現在來Liquity做顧問，而且還幫助Uniswap做增長，能力很強。

經濟模型方面的顧問Yulin Liu，以前也在DFINITY做經濟模型相關的研究工作，也做了2年多時間。根據其領英資料，他還是華中科技大學副教授，主要研究貨幣理論、銀行監管和通證經濟。順便插一嘴，未來華中科技大學的加密經濟學可能是國內最強的。

投資人顧問呢，也是有風險投資背景。胖子去官網看了一下，他主導的機構的投資組合只有幾個區塊鏈項目，主要是其他領域的項目。他通過自己的機構完成了對Liquity最早天使輪的投資。

融資方面，Liquity融資到不算多，去年9月份，在種子輪融資中籌集了240萬美元資金，加密貨幣投資公司Polychain Capital領投，a_capital，Lemniscap和1kx參投。當時融錢主要用於招人，配置團隊。項目原定計劃於今年3月初上线，因為有一段時間招不到人幹活，拖到3月尾巴才計劃上线。

目前關注到這個項目的人並不多，推特上人數大約4614人，Discord上面有1520人。並且，這個項目在國內幾乎沒有什么熱度。根據Crunch base的數據統計，其網站訪問流量來自德國、意大利、泰國。當看到泰國位於前三時，胖子有點驚訝，區塊鏈在當地這么火熱？

最後結語

本來計劃寫一篇關於NFT的文章，後來想想算了，大部分普通老哥沒法玩啊。一個NFT藝術品賣上千萬美金，幾個老哥玩的起呢？而且，現在泡沫非常大。

Liquity項目近期上线，設計方案也有意思，並且團隊相對專業，適合大家研究學習。唯一比較有挑战的是對項目機制的理解，估計這也是在國內沒有什么熱度的原因，再加上項目方相對低調，沒有電報群，了解的人就更少了。

胖子看完白皮書後，發現其核心思想是把闲置的“流動性”東挪西挪利用起來，通過自動化提升資本利用效率，相比於Maker是一大創新。不過，項目想要成功战勝Maker還面臨以下挑战：

第一，Maker的強大一部分原因是其DAI經過多年發展，已經在許多場景和應用有了很好的滲透。

即使在後起之秀Compound、AAVE的夾擊之下，Maker在穩定幣借貸領域依然是難以撼動的王者。截至目前，約有價值73.6億美金的資產質押其上，約27.4億美金的DAI在市場上流通。

第二，質押資產種類有限。這就意味着，其會損失很多用戶。

Liquity只支持ETH，Maker支持質押的資產則很多，比如UNI、LINK、YFI、COMP、LRC等。換言之，Maker能提供了更加豐富的槓杆服務。

第三，穩定池收益與系統本身穩健產生矛盾。

較低的最小質押系數，會在一定程度上，降低清算概率，反過來也意味着向穩定池提供LUSD質押的用戶的收益會受到影響。當激勵代幣LQTY停止發放的時候，用戶還愿不愿意放LUSD進去，系統還能不能保持穩健，還需要進一步觀察。

Liquity清算收入參考Maker平均每日清算統計數據  截圖來自：Debank

第四，代幣只有收益功能，沒有治理功能，未來的發展空間可能會受到限制。

雖然很多項目治理代幣沒有起到多大的功能，但是，這不是治理代幣本身導致的，其中，一個很大的原因是社會法律制度的缺失。如果社會法律制度能夠和區塊鏈DAO治理同步，或者契合，那么治理代幣的功能將會被發揮出來。

事實上，社會法律制度也正在向這方面轉型。2021 年 3 月 10 日，美國懷俄明州參議院委員會正式投票通過 DAO 法案，相關組織可以注冊一個實體DAO。對Liquity來講，失去了結合DAO發展的可能。

當然啦，Liquity能不能成功，最終還要經過市場的“毒打”，胖子將拭目以待

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