A股一周前瞻：A股估值處於什么位置市場底部已經探明？

2024-09-22 16:09:24

本周美聯儲降息50個基點，美股黃金暴漲，A股市場觸底回升，上證指數漲1.21%，下周市場會怎樣表現？本周美聯儲超預期降息50BP，後續如何挖掘降息周期機會？以中央匯金等為主的“國家隊”耐心資本持倉逼近歷史峯值，國家隊還會有新動作嗎？針對投資者關心的衆多市場問題，幣海財經為大家一一解答。

1、目前A股估值處於什么位置？過往歷史上指數到達這個估值之後，多久有所反彈？

A股市場的估值水平可以從多個維度進行評估，包括總市值與GDP的比值、市盈率、市淨率等指標，按照相關數據和分析，當前的A股估值處於歷史低位。從總市值與GDP的比值‌看，當前A股總市值與GDP的比值為0.5，低於巴菲特所提到的0.7閾值，表明A股被嚴重低估；從‌市盈率（PE）和市淨率（PB）角度看估值，也是歷史低位特徵，尤其是市淨率更是創下了歷史新低；從‌歷史估值分位‌角度看，上證指數的市盈率位於近17年來的28.4%分位數，彰顯二級市場正處於大周期底部的區域。按照歷史經驗和規律，當基本面和技術面的條件形成共振時候，資本市場就將會开啓一輪有利多頭的攻擊行情，諸如美聯儲降息、新國九條滿一周年、新股IPO趨緩、融券賣空叫停、指數技術二次探底已達前低點強支撐等，都明確當前時間窗口期是機會大於風險的位置，投資者應積極關注“變量累積”效應，並做好進場的各項准備工作。

2、本周A股先抑後揚，滬指跌破2700點後快速拉漲，是否意味着市場底部已經探明？下周市場將如何表現，哪些板塊值得關注？

深滬兩市股指在美聯儲如期降息50個基點、日本央行將政策利率維持在0.25%左右、海外市場強勢飆升、高股息率賽道股護盤、超跌消費板塊快速反彈、科技成長股持續震蕩攀升、指數技術調整已達前期低點強支撐，以及9月進入三季度收官倒計時窗口期影響和共振下，收出先抑後揚多頭抵抗线，為階段性反彈回升積極信號。從國家發改委健全因地制宜發展新質生產力體制機制、促進各類先進生產要素向發展新質生產力集聚、加快推進傳統產業轉型提質和落後低效產能出清、持續推進新興產業培育壯大和未來產業前瞻布局、促進先進制造業和現代服務業、實體經濟和數字經濟深度融合等利好組合拳，明確核心受益的战略性新興產業有望在未來一段時間將繼續保持較好的彈性和活躍度。

3、本周美聯儲超預期降息50bp。美聯儲降息利好會持續發酵嗎？如何挖掘降息周期機會？

美聯儲降息姍姍來遲，我們統計了美聯儲在過往9次降息周期中，各類資產的表現，亞洲美元債、黃金、權益資產相對取得了較高的正收益比例和相對不錯的平均回報。相反，原油、大宗商品、美元相對而言表現較弱。

美聯儲加入降息“陣營”，新一輪貨幣寬松周期已在路上。美聯儲降息對A股的影響，主要歸結為以下幾點：

大勢：美聯儲預防式降息或助力A股流動性改善，中長期關注基本面修復驗證。

從流動性看，美聯儲降息或在中短期改善A股宏微觀流動性，助力A股上行。

從基本面看，A股中長期走勢與基本面相關，降息對於A股基本面的提振仍需觀察。

風格：美聯儲預防式降息A股成長跑贏，紓困式降息A股價值佔優，具體而言：

1）預防式降息期A股成長風格勝率更高，大小盤風格不明顯。

2）紓困式降息期A股價值、小盤風格佔優。

3）首次降息落地1個月內成長、大盤風格表現更優。

行業：短期維度，直接受益於宏觀流動性改善的金融行業率先跑贏，同時外資偏好的食品飲料、美容護理等消費行業漲幅始終靠前；

中期維度，社會服務、電力設備行業逐漸跑贏，利率敏感的電子、計算機等科技行業逐步佔優。往後看，我們認為基本面更優的中國優勢制造有望成為A股中期主线。

4、以中央匯金等為主的“國家隊”耐心資本持倉逼近歷史峯值，如何解讀這一現象？國家隊還會有新動作嗎？

“國家隊” 持倉市值逼近歷史峯值一般都是向市場傳遞出強烈的積極信號。在市場環境較為復雜、投資者情緒可能波動較大的時期，尤其像今年的市場，總體走勢較為低迷，投資者信心嚴重不足，“國家隊”耐心資本持倉逼近峯值，這表明 “國家隊” 對A 股市場的未來發展具有信心，讓普通投資者相信市場的基本價值得到了認可，穩定了市場預期，減少非理性拋售行為。

如果市場繼續走弱，指數持續下跌，“國家隊” 可能會進一步加大資金投入力度，例如繼續增持寬基ETF 或者加大對優質藍籌股的买入，以阻止市場過度下跌，穩定市場信心。若市場开始逐漸走強，人氣恢復，“國家隊” 可能會維持現有持倉水平，觀察市場的進一步發展，讓市場自身的調節機制發揮作用。

5、茅臺再創階段新低，市值一度跌破1.6萬億。茅臺投資邏輯是否有改變？為何白酒板塊跌跌不休？

白酒板塊下跌，一方面源於消費萎靡下高端酒泡沫擠出、另一方面在於白酒行業去庫存艱難以及價格倒掛現象延續，除此之外，從基金市場表現看，對白酒板塊進行大幅的減持等，都是白酒板塊跌跌不休的主要因素。其中，從基金角度，截至二季度末，持有貴州茅臺的基金較一季度末減少252家，持有貴州茅臺的股份數量減少了584.53萬股。持有五糧液的基金較一季度末減少了210只，持倉減少了3488.1萬股。多位知名基金經理均選擇在股價相對低位時減持貴州茅臺，這一操作引發了市場對茅臺未來走勢的種種猜測。此外，二季報顯示，基金經理們明顯調低了股票倉位，在一級行業中，被減倉最多的當屬食品飲料行業，而從風格上看，白酒、消費、醫藥均遭到了拋棄。對於貴州茅臺來說，穩健的盈利、壟斷性、自由現金流充沛等諸多優勢下，投資邏輯依然未改。不僅如此，在加大分紅比例的趨勢下，貴州茅臺仍具有投資價值。

6、本周房地產板塊漲幅居前，該板塊是否能持續爆發？

房地產板塊在本周的市場表現中漲幅居前，這一漲勢受到了多方面因素的推動。首先，美聯儲降息的預期可能減輕了市場對匯率壓力的擔憂，從而提振了房地產板塊的表現。其次，市場對於國內可能跟進降息的預期也增加了房地產板塊的吸引力。此外，房地產板塊存在“行業基本面數據差→市場預期政策出臺→房地產板塊估值提升”的邏輯鏈條，在穩增長政策窗口期，存量房貸利率下調、貨幣政策降准等強刺激政策有望出臺，這進一步增強了投資者對房地產板塊的信心。

房地產板塊是否能持續爆發，取決於多種因素，包括宏觀經濟環境、政策支持力度、行業基本面的改善情況以及市場情緒的變化。如果在金九銀十的消費旺季，房地產銷售數據能夠轉暖，那么板塊持續爆發的可能性將更大一些。