流動性競爭:Uniswap v3 費用和逐底競爭
在 v2 中,每個礦池的費用率為 0.3%,每個流動性頭寸都支持潛在價格範圍(0 美元到無窮大)。因此,流動性提供者 (LP) 競爭費用的唯一方法是向池中注入更多資金。競爭所需的唯一力量是規模。但是,Uniswap v3 的功能引入了兩個新的向量來競爭:
自定義流動性範圍:流動性提供者 (LP) 可以選擇他們希望支持的價格範圍。例如,我可以選擇 $50-$100,而不是 $0 到 $infinity。通過自定義流動性範圍,每個 LP 可以競爭提供比其他參與者更准確的範圍。
多個費用等級:LP 可以選擇以每筆交易 1%、0.3% 或 0.05% 的費用來創建他們的礦池,而不是被鎖定為 0.3% 的收取率。通過多個費用等級,LP 可以通過為每筆交易提供最優惠的價格來進行競爭。我們今天將專注於費用等級,因為這就是行動的地方。
價格競爭
如果您在電子商務市場上購物,您會看到到處都是價格競爭。對商品收取最低價格的賣家將贏得銷售,銷售收入就是他們口袋裏的錢。精明的賣家可能會看暢銷書清單,抓住前幾個 SKU,然後以較低的價格列出它們。他們會在短期內為每個單位犧牲一點利潤,但賭注是隨着時間的推移,由於額外的需求,他們最終會獲得更多利潤。
所以現在,讓我們將該框架傳遞給 Uniswap LP。在撰寫本文時,USDC/ETH 0.3% 池是 Uniswap v3 上交易量最大的貨幣對,幅度相當大,幾乎是下一個交易量最大的池的 4 倍。這個池也是最飽和的,存入超過 4 億美元(總價值鎖定 - TVL)。因此,如果您像我一樣,遠未達到數百萬的規模,但想參與其中:您可以在哪裏尋找機會?
(按費用排名前 5 的礦池:2021 年 6 月 4 日至 6 日(GTC 是最近推出的代幣))
你降低價格。
從 2021 年 5 月 30 日到 2021 年 6 月 2 日,USDC/ETH 以更便宜的 0.05% 費用等級進行 TVL,從 70 萬美元到 1000 萬美元的 15 倍。一旦供應到位,就像任何好的市場一樣,需求就會隨之而來。在 6 月 2 日的高峯期,1000 萬美元的流動性支持了 8000 萬美元的交易量(8 倍交易量/TVL),而 4 億美元的 0.3% 較高定價層級的流動性支持同期 3.2 億美元的交易量(< 1x音量/TVL)。
低價層尚未完全接管,但它即將到來,它也更有利可圖。
(Uniswap v3 信息 - USDC/ETH 0.05% 交易量)
在電子商務賣家的例子中,降低價格是一種風險,只有在它帶來足夠的額外銷售時才會得到回報。這種風險也存在於 USDC/ETH 0.05% 的流動性池中。LP 將他們的接受率削減了 1/6,但迄今為止他們的資本效率提高了 8 倍。雖然資金池仍在增加,但愿意降價的 LP 獲得了更高的回報(79% APY 為 0.05%,而 58% APY 為 0.30%)。
(USDC/ETH 礦池對比:2021 年 6 月 4 - 6 日(頂部:0.3%,底部:0.05%))
LP策略
因此,如果您想存入 Uniswap v3 流動性池,您將如何處理這些信息?您是否針對更高的接受率進行優化,並堅持 0.3% 的等級?或者你是否削弱了你的競爭對手,吞下 1/6 的削減,並在 0.05% 的層次上追逐額外的交易量?這取決於個人和市場來決定(不是財務建議),但您是愿意成為破壞者還是等待並希望不被破壞?
第一步已經完成,其他貨幣對也在跟進。在 USDC/ETH TVL 躍升後不久,USDT/ETH(第二受歡迎的 ETH 對)的 TVL 以 0.05% 的速度翻了一番,而 WBTC/ETH(第四受歡迎)~300 倍!DAI/ETH 是交易量第三大的 ETH 對,但 0.05% TVL 尚未起飛......
(Uniswap v3 信息 - WBTC/ETH 0.05% TVL)
從長遠來看,看到 0.05% 級別的交易量超過最受歡迎貨幣對的 0.3% 級別,我不會感到驚訝。0.3% 的等級也可以翻轉邊緣貨幣對的 1% 等級,最終也可能達到 0.05%。在加密世界之外,我們知道競爭有利於最終消費者。現在,我們看到它在 Uniswap 中發揮作用。LP 之間更激烈的競爭為交易者帶來了更好的價格,這為 Uniswap 帶來了更多的交易需求,從而吸引了更多 LP 和更多競爭,從而為交易者帶來了更好的價格和飛速的發展。
期待
好吧,飛速發展到某個點(目前)。一旦您降到 0.05% 的費用等級,就無處可去。在這一點上,規模的好處,以及能夠積極選擇最准確的價格範圍,是 LP 差異化和競爭費用的方式。因此,為了保持增長飛快的速度,甚至使其旋轉得更快,我們可以尋找更多 LP 可以將自己與競爭對手區分开來的領域:
費用等級:提供多個費用等級是 Uniswap v3 的一項新創新,現在我們看到了它的實際效果,我們可以考慮下一步是什么。隨着市場的發展,應該有一些最佳的費用等級,交易者的需求和 LP 的回報平衡。也許理想的市場費率介於 0.3% 和 0.05% 之間?可能低於 0.05%?現在我們知道費用等級有效,下一步可能是使它們更加靈活。
激勵:LP(流動性提供者)還能提供什么來激勵交易者用他們的流動性進行交易?今天,交易者不知道他們交易的流動性如何,但想象有一天他們可以。也許我以 0.05% 的費用級別提供流動性,但我也以某種代幣形式返還 0.01%?這可能是 Uniswap 的 UNI 代幣,或者一些 LP 是其他企業或協議,並且有自己的代幣可以提供?然後,交易者可能不僅想要最好的價格,還想要最好的回報。Uniswap 的競爭對手 Balancer 已經為交易者提供相當於每筆交易汽油費的 BAL 代幣,並且(回到電子商務)零售商提供忠誠度計劃以永遠吸引和留住客戶。一旦價格趨於平穩,還能為交易者提供哪些其他價值?
我很期待看到接下來會發生什么。但在那之前,0.05% 的等級即將到來。
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