過半投資者割肉離場 算法穩定幣協議Fei何去何從

在上线主網一周之後，算法穩定幣協議Fei完成了幾次社區提案投票，但距離Fei何時回到1美元錨定價，依舊是毫無頭緒，而在昨日，Fei Labs聯合創始人Sebastian Delgado發布公告稱：

“關於1美元/0.9美元贖回提案的快照投票已經完成，結果是‘no change’贏得了投票。鑑於此，我們想和大家介紹一下接下來會發生的事：

首先，修復上周報告的漏洞工作仍在繼續，我們在解決現有問題方面取得了良好的進展，但在重啓激勵機制（注：即燒傷和獎勵機制）之前將對其進行重新審查，這需要幾周的時間。從好的方面來看，關於定期重啓reweights的修復工作正在審計當中，我們預計提交投票的時間會比這要快得多。

同時，我們會繼續評估短期內支持穩定FEI的提案，我們正在制定一項平衡社區情緒與技術限制以及系統經濟風險的提案。

最後，我們要向Fei協議中所有利益相關者說明的是，採取上述步驟時既要考慮到安全性，也要考慮緊迫性，下一個提案將在安全合理的情況下盡快進行投票。
”

從近期Fei Labs官方發布的幾則公告來看，Fei協議面臨的問題在短期內恐怕是難以解決，而對於Fei持有者以及TRIBE治理代幣持有者而言，這並不是什么好消息。

在創始階段過去一周後，不少參與者選擇了“斷臂求生”（以折扣價拋售了Fei和TRIBE）。

下圖顯示了Fei協議創始階段參與者的一周持倉變化，其中有64%的參與者已割肉了Fei。

(注：數據和圖片來自Covalent)

類似的，有52%的創始階段參與者已清掉了他們的TRIBE。

而這造成Fei和TRIBE幣價雙雙下跌的同時，也使得Fei協議儲備資產（ETH）抵押率持續上升，再加上近期ETH價格的不斷上漲，目前Fei協議儲備金抵押率已超過了156%。從另一個角度來看，超額抵押對於目前剩余的Fei和TRIBE的持有者而言是一個非常有利的因素。

那擺在Fei和TRIBE持有者面前的問題是，究竟該採取哪種策略，是選擇割肉，繼續持有，還是什么？

Fei協議目前的情況

我們就嘗試分析分析，而首先，就需要我們先認識到Fei協議目前的情況：

1. 大量Fomo資金已選擇割肉離場，協議PCV資金還保持在10億美元以上，且協議還處於超額抵押狀態；

2. 團隊已公布的成員目前僅有3人，而編寫提案、社區投票、改代碼以及審計等都需要較長的時間，這表明會有很長的等待期（以周為單位，甚至超過1個月）；

3. ETH等主流加密資產在持續上漲，這加劇了Fei協議持有者的負面情緒，這也意味着拋壓並沒有清除幹淨。

4. Fei協議最初設計的穩定方案存在缺陷，在出現擠兌情況時，會出現嚴重偏離錨定價的問題，而所謂的激勵措施（燒傷和獎勵機制）並不能有效解決這個問題，而項目方稱考慮會引入DAI和RAI等穩定資產作為PCV儲備資產，以更好地穩定Fei資產。

5. 目前大型的中心化交易所對算法穩定幣項目的態度還非常謹慎，在無法實現很好的錨定前提下，這些平臺不會冒然上线。

6. Fei協議資金池流動性（包括Fei/ETH以及Fei/TRIBE）在Uniswap處於非常領先的位置，這於所有參與者而言是一個信心來源。

7. 非常重要的是，Fei協議擁有A16z、Coinbase等明星投資機構的支持，這意味着Fei協議並不是什么來路不明的土狗項目，至少它會堅持較長的一段時間。

根據以上的情況來看，我們可以給出一個未經驗證的判斷：Fei協議在短期內爆發的可能性並不是很高，但一旦其Fei代幣的穩定性得到市場確認，那么其後續的發展將會有非常強勁的助推力，而PCV的資金量越大，也意味着TRIBE治理代幣的價值會越高（注：PCV池子的資金，由TRIBE治理代幣投票控制）。

盡管如此，我們需要考慮的一個非常重要的因素就是協議合約的安全性，由於目前Fei協議方案存在缺陷，並且社區情緒非常負面，如果項目方此時貿然推出一個存在漏洞的解決方案，則存在可能會導致PCV內的資金被黑客一盜而空，這將是災難性的事件，也是最糟糕的情況。

不同參與者該採取什么策略

鑑於以上分析，以及Fei協議目前尚未釋放完拋售壓力，我們就需要探討一下不同參與者該採取的策略。

情況1：投入過多資金比例，同時並不長期看好Fei協議的參與者，建議早點換回ETH，或清掉大部分持倉。

對於這類參與者而言，Fei協議在短期內低迷的事實將使其產生巨大的心理壓力，這可能最終還是會迫使其在低點選擇割肉，即便不是，Fei協議目前的風險性也不適合投入過高的資金比例。

情況2：投入過多比例資金，但長期看好Fei協議的參與者，建議適當換回部分ETH，留下部分持倉。

理由同上。

情況3：投入資金比例不高，同時並不長期看好Fei協議的參與者，可耐心等待Fei回到1美元後選擇退出。

目前Fei協議的儲備金抵押率已經非常高，因此Fei代幣回到1美元只是時間問題，參與者只需耐心等待即可。

情況4：投入資金比例不高，同時長期看好Fei協議的參與者，可參與流動性挖礦，等待協議成熟後慢慢退出。

如果參與者看好Fei後續的設計能夠穩定在1美元，並且認為PCV資金池能夠不斷擴大，可選擇參與流動性挖礦的方式賺取Tribe代幣。

情況5：短期想要參與Fei協議套利的參與者，可以市場價賣入Fei，並等待穩定機制重啓後砸盤獲利。

情況6：長期看好Fei協議發展的參與者，可耐心等待市場拋壓釋放，並擇機少量投入Fei和Tribe治理代幣，然後參與流動性挖礦。

情況7：不看好算法穩定幣，則遠離這一賽道，目前只有抵押模型才有望實現錨定，而Fei協議的設計尚未獲得成功。

以上就是筆者目前拋出來的磚頭。

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