為什么說0X被嚴重低估?
乍一看,0x就像DeF汪洋大海中的一條小魚,但當你深入了解後就會發現,0x的觸角已經延伸到了整個DeFi生態系統中。
0x($ZRX)是一個不太知名的項目,它幾乎為DeFi中所有的頂級協議和服務提供支持。雖然為其用戶、ZRX代幣持有者、开發者和做市商帶來了巨大的收入,但其真正的價值卻被錯誤和混亂的信息所掩蓋,甚至事實都被誤導了。乍一看,0x就像DeF汪洋大海中的一條小魚,但當你深入了解後就會發現,0x的觸角已經延伸到了整個DeFi生態系統中。
讓我們從頭說起。
0x與Matcha
0x於2017年首次亮相,旨在解決許多DApp面臨的主要問題:引導流動性需要真實的交易數據來提高流動性。0x看到了一個潛在的修復方法,並推出了0x Labs,隨後推出了以开發者為中心的產品——以0x API為技術支持的DEX聚合器Matcha。
Matcha很快就建立了為ERC-20代幣交換提供最佳價格的DEX。即使競爭對手似乎提供了更好的定價,他們通常也是通過省略正向滑點等事情來實現。這意味着交易者通過放棄單筆交易的正向滑點,失去了在多筆交易中略微提高定價的收益。
想象一下,有10筆交易,每筆交易以1ETH ~=1300 USDC的價格賣出1 ETH換取USDC。
A報價1,301 USDC;B報價1,299 USDC。似乎這裏有一個明顯的好選擇。但A有正向滑點,而B沒有,所以10次交易後:
A: $13,010
B: $13,021
本例中,A為1inch,B為Matcha,增加交易規模,效果會被放大。
我們可以看到,選擇更好的報價而沒有考慮正向滑點,對交易者來說是一個致命的虧損。最核心的是,這顯示了成交價格與報價價格的重要性,而這也是交易者慢慢醒悟的道理。這種定價的成本效益較低,但更重要的是,這也是我們這個社會應該懲罰的那種隱性收費的銀行式行為。
這一點也不誇張,有記錄的案例顯示,在一筆38ETH的交易中,存在8ETH的正向滑點。隨着交易規模和數量的增加,至少有一筆交易出現正向滑點的可能性接近100%。如果你做了足夠大的交易,幾乎肯定會使用到1inch或任何使用這種定價方法的聚合器,至少看起來使用Matcha獲得的收益更大。
這也不是偶然的,把這些小字都藏起來也不是什么好事。1inch聚合協議通過所謂的正向滑點來提供1inch的費用,Messari.io解釋道(或者1inch稱之為 "Spread Surplus")。這是一種商業模式,其前提是交易商不屑於計算報價與成交價格。當交易者意識到這一點時,1inch就會失去口碑和交易者。
Matcha的市場份額遠遠落後了嗎?不,這是報告的問題。
最重要的是,Matcha是一個卓越的產品。然而,優秀的產品並不會自動贏得更多的市場份額,大多數報道顯示Matcha的市場份額落後於1inch。Matcha的增長速度很快,但初步看《The Block》的這張市場份額圖,卻是把事實進行簡單化和誤導。
1inch的報告也不是很嚴謹。它把WETH的交易量也包含在內,而Matcha沒有。這不是行業標准。Coinbase在其交易量報告中不包括USD -USDC交易對. 為什么1inch會這樣?這可能是因為ETH對WETH交易對接近1inch月度報告交易量的20%。
此外,我們真正需要比較的是0x API的交易量與1inch的交易量。這是唯一合理的方式,因為二者都是類似的產品。當我們進行這種比較時,增長和市場份額都與之前相比顯得明顯不同。
我們省略了ParaSwap (約佔我們總交易量的1%)直接進行比較。因此,當你使用蘋果和橘子之間的錯誤比較和誇大的自爆交易量時,你會看到以下圖片,其中1inch是無可爭議的市場領導者。調整後,我們看到的是一個明顯不同的地方:
換成准確的視角,可以看出Matcha在快速持續地增長:其市場份額約為25%,而今年1月普遍報道的是約13%。值得注意的是,圖表還顯示,這個數字在過去的幾個月裏有強勁的增長。
Matcha就這么多。這意味着0x會有更多交易量。
0x做市商的收入也比報告上的數字要高
0x受到了一種誤解,認為它在某種程度上是老式的、過時的(按照加密標准),是加密演進的某個先前階段遺留下來的。例如,CoinMarketCap將Uniswap稱為0x的 "現代替代品",但沒有證據表明Uniswap代表了0x的現代化,Uniswap也不是0x的替代品。簡而言之,Messari.io說,爭奪交易者的是聚合商,而爭奪交易的是AMMs。他們是相互補充,而不是競爭對手。
盡管Messari可以很有見地,但他們的信息有時會過時或不完整。Messari說0x是一家本身並不管理去中心化交易所,事實上,0x管理的是Match;它談論的是在6個月前就被廢棄了的0x Launch Kit。
其他網站的錯誤報道是因為他們的報告模型與Matcha運營模型在某些部分不匹配。例如,CryptoFees是一個常見的收集項目費用的網站。但它的報告並不能准確顯示0x的收費,因為它專注於鏈上收費,而0x的大部分收費模式都在鏈下。
修正這一點後,得到的結果比我們之前評測的市場份額數據更加戲劇化。它顯示0x參與者在24小時內賺取了約51萬美元,僅排在比特幣、以太坊、Uniswap和SushiSwap之後的第五位,與CryptoFees報告的數據相比,相差32倍。
0x使用多種流動性資金來源,是新興的混合MM/AMM DeFi市場的理想選擇
還有最後一點,比較抽象,但同樣關鍵:0x經常被混淆為只开放訂單簿的協議;而事實上,它來自流動性模型的超集RFQ、聚合等。這就使得0x的定位非常適合為各種交易者和做市商提供服務。
這意味着什么?
這意味着DeFi領域正在吸引更多專業的做市商,並看到對更具競爭力的定價需求不斷上升。
Hasseeb Qureshi針對Uniswap闡述了這一點:鏈上做市商的未來。
"全算法AMMs將始終在DeFi中佔有一席之地。它們對於可添加的交易流動性將是至關重要的,對於激勵池和長尾資產的引導流動性是驚人的。但加密貨幣中的大部分交易量始終是冪律分布在核心交易對中,今天DeFi上幾乎所有的流量都來自於散戶從一個接口买入和賣出常規資產。我預計大部分DeFi的成交量將通過這樣的機制成為專業做市商的主導。"
隨着交易量的增長,專業做市商會進入DeFi,因為有太多的散戶投資者會從中受益,這是一個不容忽視的賺錢機會。這是一個何時的問題,而不是如果,而且已經在發生。當這種情況發生時,0x因為它專注於流動性模型的集合,將為他們提供最佳的服務。
結論:我們在這個問題上沉寂得太久了
0x一直被許多加密媒體以及交易者誤解,其他聲音重復着他們認為權威的觀點和准確的故事,但事實卻告訴我們一個不同的故事。這其中有一部分歸結於 "逆向持有者偏見",即那些在2017年ZRX高點購买後虧損的投資者。隨着市場擺脫這種偏見,以及像Matcha這樣的0x產品的表現變得無法忽視,投資者將認識到這一點並採取行動。就像加密領域的所有事情一樣,當它發生時,它會很快。
本文來自DeFiToday,作者Danial Abbasi,並經鏈捕手編譯。
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