離岸期權市場暗流湧動，人民幣將是下一階段金融战的主攻點

據彭博社報道，目前，大量的投資者正在市場上尋找廉價人民幣來對衝損失，因為投資者預期節日後的人民幣可能迎來的貶值幅度大於原先預期，隨着人民幣所有期限的隱含波動率降至2022年以來的最高水平，期權已成為抵御人民幣貶值幅度大於預期的最具成本效益的工具。

對於離岸人民幣，短期隱含波動率指標自2022年10月見頂以來一直在下降。一個月和三個月的隱含波動率目前都處於或接近兩年低點，這意味着期權买家可以獲得廉價的保護，橫跨11月5日美國總統大選的九個月隱含波動率並沒有像其前端同行那樣下跌，盡管如此，該指標目前的交易價格約為5.3%，接近2022年8月波動率飆升之前的水平。

1、交易員們在為特朗普勝選美國總統而做准備

由於特朗普鎖定了美國共和黨黨內競選美國總統大選的提名，投資者正在為可能回到美中貿易战的日子做准備，此前2018年的中美貿易战在特朗普任職期間使人民幣大幅貶值。而且特朗普也放出口號，建議取消中國對美國貿易的“最惠國”地位，並暗示對其商品徵收超過60%的關稅。

在特朗普任期內，特朗普的政策幫助人民幣在2019年8月跌至十年來的最低水平。

與可比時期相比，衡量11月5日投票的人民幣對衝成本指標已攀升至2017年以來的最高水平。這是離岸人民幣九個月隱含波動率與六個月月隱含波動率之間的價差。

2、在對中國的股市進攻失敗後，人民幣匯率很可能將成為下一個華爾街遏制中國和發動金融战役的主攻點

當前數據來看，未來幾個月對人民幣的擔憂將意味着與中國的政治和貿易緊張局勢加劇，在中國政府當前積極推動救市和管控的前提下，華爾街對於包括港股在內的中國股市的唱空和做空行徑也似乎告一段落，人民幣匯率或成為這些金融战的發起者們的下一個想衝擊的目標，

華爾街目前在積極布局特朗普上臺後對中國匯市的影響，許多策略師表示這將提振美元並推高美國的債券收益率，令美聯儲的降息預期繼續延後，包括歐元交易員也在推高對衝歐元的價格，大量的期權交易中湧入到外匯市場希望從離岸人民幣中打开突破口。

作為一位資深外匯交易員，曾在匯豐銀行（HSBC）、花旗集團和野村證券任職的Spectra FX Solutions LLC總裁布倫特·唐納利（Brent Donnelly）表示：

“目前主流媒體所爆出的新聞來看，所有的政治觀點都是為了抨擊中國當下遇到的經濟困境，他在今年2024年2月初向客戶推薦了1年期價格為7.60的，美元兌離岸人民幣看漲期權（相當於人民幣的看跌期權），當時該貨幣對的交易價格為7.2250——這是一種廉價的對衝工具，無論是特朗普和拜登誰在11月的美國總統大選中獲勝，這都可能奏效。“

他補充說，中國自身的經濟困境也使其貨幣陷入困境，貶值的途徑很多，走強的方法很少。

法國興業銀行策略師Kiyong Seong上周回應了這一觀點，他告訴客戶利用“多年低點”價格，买入三個月期美元/離岸人民幣風險逆轉作為人民幣貶值對衝工具。

據這家法國銀行稱，人民幣的低波動性主要源於中國人民銀行的定價，在過去幾個月裏，中國人民銀行的匯率波動不大。Seong指出，人民幣被允許在每日參考利率的任一方向上移動2%，如果人民幣貶值至7.25（該區間的弱側），中國央行將“不可避免地”貶值其定價。“隨後的人民幣匯率看跌市場反應將很強烈，將美元/離岸人民幣推向嚴密保護的7.30-7.35區間。”

圖：數據顯示，節假日後人民幣貨面臨波動壓力 來源：Bloomberg

上周的美國的宏觀經濟數據（CPI通脹數據）也凸顯了美國當前持續的通脹價格壓力，使美聯儲在2024年上半年降息的希望黯淡，並加大了人民幣走軟的壓力。花旗集團、法國興業銀行的CEO和前財政部長拉裏·薩默斯都告訴投資者，要為美聯儲加息的可能性做好准備，而不是已經降息。

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