人民幣計價的點心債重出江湖 創紀錄的發行量吸引中資

以離岸人民幣計價的企業貸款在沉寂10年後卷土重來。

境外人民幣債（即點心債）去年發行創紀錄，是全球固收市場的一個亮點。在全球貨幣政策緊縮，而人民幣發債成本相對較低的背景下，外資金融機構推動了創紀錄的點心債發行量。在岸投資者通過債券南向通的加速購买和離岸市場基礎設施的改善也提振了需求和市場的流動性。由於國內經濟疲軟外加去槓杆，中資點心債的發行量相對平穩，但仍比中資美元債和歐元債的發行更為堅挺，支持中資的海外融資。

點心債最早出現在2010年前後，但之後該市場整體表現平平，不過隨着銀行提供更靈活的條款，到了2023年這類貸款煥然新生，美國利率飆升也促使企業以人民幣貸款取代美元借款。

彭博匯編的數據顯示，2023年離岸人民幣市場至少有12筆點心債交易，規模總計相當於約25億美元，而在此一年前總規模僅為1.12億美元。實際數字可能更高，因為一些借款是俱樂部貸款或雙邊交易形式，會對相關細節保密。

過去由於離岸人民幣缺乏流動性，點心債市場受阻，而現在重現榮景意味着，對於那些試圖在不承擔更高利率情況下為美元或其他貨幣債務再融資的中國公司來說，這個市場提供了更多選擇。隨着銀行致力於讓不斷增多的離岸人民幣流動起來，借貸成本可能會低200多個基點。

渣打銀行大中華區及北亞銀團貸款與分發業務主管ArthurLee表示，香港的離岸人民幣資金池近年來一直在穩步增長銀行在尋找更多渠道來部署離岸人民幣，“我們需要釋放和利用這個流動性資金池。”

美聯儲之前激進加息，而中國央行放松貨幣政策，這就導致關鍵貸款基准利率出現明顯背離。美國擔保隔夜融資利率截至1月4日升至5.3%，一年前處於4.3%。相比之下，3個月離岸人民幣銀行間拆借利率--經常被用作點心貸款的參考利率——1月8日報3.2%。

中國多年來推進人民幣國際化，使得香港、新加坡和倫敦的離岸人民幣資金池越來越大。截至2023年12月29日，香港的人民幣存款增至9795億元人民幣 (1,370億美元) ，2018年底時為6150億元人民幣。

Mayer Brown的銀行和金融業務合夥人Francis Chen表示銀行通常可以設計更便宜的點心債，因為他們提供的離岸人民幣存款利率可以比港元或美元存款更低。

過去一年進入點心債市場的借款人包括鋁產品生產商中國宏橋、電池制造商浙江華友鑽業和生物技術公司康龍化成(北京) 新藥技術股份。

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