美元兌人民幣匯價跌破7.2 短期貶值壓力仍然巨大

2023-06-22 16:06:15

去年6月，在中國境內兌換1萬美元，需要約6.7萬元人民幣；到了今年6月，這個數字變成約7.2萬元人民幣。

這一變化清楚地映照在人民幣對美元匯率的走勢圖裏。單看近半年時間，人民幣對美元匯率從“6.75”附近震蕩下行，到5月17日跌破“7”關口，近期持續下挫。在上周短期升值後，人民幣對美元匯率本周重回跌勢。

6月21日，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率盤中一度跌破7.20關口，為去年11月末以來首次。人民幣對美元即期匯率同樣走低，6月21日开盤後一度下跌超200點，最低至7.1987。

人民幣匯率跌破7.2這一關鍵水平，並且沒有任何幹預跡象的，分析師預計短期有望繼續下跌。

截至發稿時，美元兌離岸人民幣匯率上漲0.3%，至7.2007，為11月以來的最高水平。在過去3個月內，美元兌人民幣上漲了4%。

日內早些時候，中國人民銀行(PBoC)將人民幣參考匯率定為7.1795，為11月29日以來的最低水平。

人民幣資產計入過多悲觀預期

實際上，從2022年11月迄今，人民幣匯率走勢與A股表現之間呈現較強的正相關關系。但是，對於當前匯率下，人民幣資產已經計入較多的悲觀預期。

但是，5月份以來，人民幣匯率有明顯走弱的趨勢，5月當月人民幣匯率相對美元貶值約2.2%。往前拉長4個月，今年2月到5月，美元指數不過漲了2.1%，同期人民幣卻對美元貶值4.9%。同期，5月恆生指數、恆生科技指數分別下跌8.35%和7.04%，創業板指、深證成指、上證指數分別下跌5.65%、4.80%和3.57%。

^{圖：在中國人民銀行开綠燈的情況下，人民幣貶值至關鍵的7.2水平來源：Bloomberg}

華僑銀行策略師克裏斯托弗·王表示：

“在預期的中國刺激計劃遲遲未能出臺感到失望之後，離岸人民幣的阻力為7.2150，一個值得期待的時間是7月政治局半年度經濟會議，屆時可能公布重大刺激從事，但，如果沒有則意味着人民幣將會暴跌。”

Maybank Securities的高級外匯策略師菲奧娜·林表示：

“美聯儲主席鮑威爾可能會發表更多鷹派言論，這可能會刺激對鷹派政策前景的重新定價，並進一步推高美元。”

匯豐控股的亞洲外匯研究主管喬伊·周表示：

“一些人認為，只有在7月的政治局會議上或之後，才會出臺更具體的非貨幣刺激措施，如果是這樣的話，在我們進入中國公司派息導致資金流出的時期，可能需要外匯政策出臺一些抑制波動的措施。”

短期來看，美元相對強勢、中美利差倒掛延續、結售匯順差減少，人民幣匯率表現仍受壓制。第一，歐元區經濟走弱、日央行貨幣政策維系寬松，歐元、日元仍趨於走弱。疊加避險情緒、美聯儲加息預期的升溫，短期美元強勢或有延續。第二，中美利差持續倒掛，債市資金或仍有外流。第三，出境遊升溫帶來售匯規模快速增加，而歐美經濟下行對出口結匯或有拖累。此外，人民幣貿易結算的推廣下，“一帶一路”部分國家出口增長對人民幣匯率的拉動也仍待觀察。

當前，市場貶值預期並不強，國內經濟弱復蘇的背景下，趨勢性貶值或難出現。北上資金相對穩定，短期貶值對權益市場衝擊有限。