市場重點關注7月 中國或出臺重大經濟刺激措施

中國近期公布的2023年5月份主要的宏觀經濟數據，一定是令市場感到失望的，5月份，國內消費、投資、生產單月增速均在放緩，出口增速（美元計價）再次轉負，當前國內產需兩端下行的壓力仍在。

毫無疑問，市場在期待更大的政策性刺激措施出爐，當前疲軟的經濟恢復狀態也需要這些利好來提振。

中國人民銀行降息的降息也如期而至，中國的貨幣政策也沒有懸念的轉向寬松。到目前為止，官方媒體和官員已經發出了一些信號，實質性的措施包括日內公布的新能源汽車新車購置稅減免措施延長至2027年，中國財政部初步估算，2024-2027年減免車輛購置稅規模總額將達到5200億元。

不過，一些經濟學家認為，可能還有一些重大刺激措施在7月中央政治局會議之後宣布。

6月16日在李強主持召开的國務院常務會議上，指出，針對經濟形勢的變化，必須採取更加有力的措施，結合之前提到的“當前我國經濟運行整體回升向好”“外部環境更趨復雜嚴峻，全球貿易投資放緩”等內容，可以了解到，急需更加有力的新的舉措以應對當前經濟形勢變化。

摩根士丹利的經濟學家凱坦·阿赫亞表示，中國可能會通過擴大政府債券發行額度來擴大財政赤字，宣布更多的基礎設施投資，提供稅收優惠以支持高端制造業，並放松購房限制，他領導的團隊在一份報告中寫道：

“刺激經濟的政策迫在眉睫，而且是必要的，我們認為寬松政策有助於支持2023年下半年中國經濟增長出現有意義反彈。”

^{圖：中國1年期LPR和5年期LPR均下調10個基點 來源：Bloomberg}

對於貨幣政策，多數經濟學家預計，可能在下年年逐步放松。

浙商證券首席經濟學家李超表示，隨着美聯儲可能在第四季度進入降息周期，中國可能有更大的空間放松貨幣政策，預計下半年可能會降息和降准，同時結構性工具仍將繼續使用。

平安證券首席經濟學家鐘正生表示，下半年可能再次降准，同時也可能進一步降息。

天風證券的分析師宋雪濤表示，當局可能會推出更多結構性貨幣政策工具，如再貸款計劃，以支持高科技制造業等行業。

當前國內產需兩端下行的壓力仍在。

生產端看，工業企業利潤壓力偏大。PPI連續數月同比負增，近兩月降幅仍在擴大，本輪主動去庫存周期仍未結束。在PPI負增的背景下，工業企業利潤增速也在低位徘徊。需求端看，內需外需均有壓力。

私人需求出現一定的收縮趨勢：地產銷售邊際放緩，6月第二周30城地產銷售甚至低於2022年同期水平；汽車銷量同比回升但持續性仍待觀察。6、7月份出口同比降幅可能擴大，外需壓力也有所凸顯，擴內需必要性進一步擡升。後續可盯緊國常會等重點會議對於經濟刺激政策導向。

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