美股漲至本輪加息周期之前水平 7、8月淡季或技術性回撤

近期美股漲勢不休，本周納指創三年多最長連漲，標普連漲四周，對於反彈會否持續市場對此看法不一。

目前，美股“空頭”高盛David Kostin以及美銀Savita Subramanian紛紛投降，選擇倒戈多頭陣營。

高盛將標普500指數2023年預期從4000點上調至4500點，美銀則稱熊市正式結束，今年年底標普500指數將收於4300點附近，和當前的價格相差無幾。

不過，有“最准分析師”之稱的美銀分析師Michael Hartnett仍堅持看跌，其認為美股上漲的邏輯站不住。

隨着美聯儲自啓動這個加息周期以來首次在政策會議上維持利率不變，美國股市也反彈到了這輪這個政策緊縮周期前的水平。

截至發稿時，標普500指數連續第5周上漲，目前已經高於2022年3月16日的水平，也就是美聯儲开始40年來最激進加息周期的啓動日期，美聯儲利率前景從這一天开始就成為股市的超級主題，但現在和以後，投資者已經开始轉向企業的基本面和人工智能這樣的核心市場主體。

^{圖：美國股市已回升至加息周期前的水平 來源：Bloomberg}

施羅德投資管理公司的分銷主管喬納森·麥凱表示：

“未來6至12個月，美聯儲的重要性可能會比以往稍低，隨着美聯儲可能开始利率維穩階段，其他全球驅動因素和基本面驅動因素將發揮更大的作用。”

隨着美聯儲加息周期結束或即將結束，多數機構認為股市上漲最大障礙似乎已經消除，未來可能繼續攀升，而資金面的積極發展也支持這種前景。

巴克萊的歐洲股票策略主管伊曼紐爾·考表示：

“美股空頭似乎終於認輸，开始追逐漲勢，只要美國經濟衰退繼續被抑制，我們認為美國股市可以繼續走高，他指的是，過去三周，美股錄得380億美元的淨資金流入。”

不過，這肯定不是不是共識，仍然有一些機構警告這是熊市反彈。

瑞穗國際的全球宏觀策略交易主管彼得·查特威爾表示：“這次反彈是典型的熊市反彈，而不是徹底的牛市反彈，美國股市上漲基礎薄弱，容易受到中期利率上調的影響。”

具體到投資策略上，短期來看，7-8月是美股成交和投資的傳統淡季，市場可能會有一些技術性調整。

雖然最近幾周美股資金流動略有回升，但大部分新進入資金都流向了貨幣市場（現金），即：

資產配置者在2023年最突出的配置就是做多現金，做多投資級債券，做空股票。投資級債券流入量今年增長超過1000億美元，而股票流量自2月22日以來基本持平。

上周的資金流動情況是706億美元再次流向現金，134億美元流向債券，77億美元流向股票，5億美元流向黃金。

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