市場對中國央行降息幅度感到失望 投資者仍盼政策猛藥

周二（6月20日）中國各大商業銀行跟隨中國央行（中國人民銀行）下調了基准貸款利率，中國央行將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別下調10個基點至3.55%和4.20%。

盡管降息降利如期而至，但這樣的一個調整幅度還是令投資者感到失望。

雖然10個基點的幅度，與中國央行上周降低政策利率表現一致，但在一些經濟學家預期中，若想要支撐當前弱勢低迷的中國房地產市場，5年LPR利率至少(抵押貸款參考數據)將下調15個基點。

因此，10個基點的利率降幅似乎在向市場表達，當前中心決策者對“房主不炒”這一中心點的維持，但又對非常微弱的向中國房地產市場起到維穩作用。

經濟學家彭小龍說道：

港股和內地滬深股市的整體表現落後於今年表現強勁的亞洲市場，在日本、韓國股市走勢強勁的這段時間內，中國股市整體都是偏於弱勢的，今日6月20日，中國恆生企業指數在盤中开盤時下跌了近2%，其中房地產股跌幅是最大的，離岸人民幣同樣也在降息後繼續走低，中國10年期國債收益率下降了兩個基點，至2.68%。

LPR是基於18家銀行為其最佳客戶提供的利率，上一次降低利率還是在2022年8月份，當前對貨幣政策的放松在很大程度上是預期內的，因為這些利率被作為中央銀行一年期政策貸款或中期貸款利率的價差，上周該利率被下調了10個基點。

瑞穗銀行首席亞洲外匯策略師張健祥表示：

"對於那些正在尋求更有力政策猛藥，刺激房地產市場的中國投資者來說，5年期LPR的10個基點下調有點令人失望，中國央行周二還通過公开市場注資1800億元，這是自2023年3月底以來最多的一次，目的是為了保持充足的銀行間流動性。”

目前看來，中國還需要更積極、更廣泛的寬松貨幣政策，才能恢復此前不斷下行的經濟預期，今年下半年，許多機構認為中國央行的存款准備金率和貸款利率還將進一步下降。

最近的官方5月的經濟數據顯示，中國經濟在疫情防控重新开放後的復蘇正在迅速失去動力，中國的房地產市場疲軟是經濟增長的主要阻力。

此前彭博社報道，政府官員正在考慮將對中國經濟採取更多的支持措施，包括繼續對住房部門、基建的支持，盡管推出的時機尚不清楚。

本月月內，包括花旗、高盛、摩根大通在內的華爾街投資銀行紛紛下調了對中國今年經濟增長的預期。他們共同指出，當前中國的居民部門槓杆率過高，企業部門的信心薄弱，政府部門地方債問題還十分嚴重，出口繼續放緩且房地產市場無法啓動，這一切要素綜合都可能進一步加重中國經濟放緩的壓力。 

中國遠洋銀行在新加坡的利率策略師張文思表示：

中國經濟中的利率水平並不是貸款需求的主要障礙，市場希望得到一些財政支持。

她說：一攬子的經濟刺激計劃將有助於改善中國經濟的發展前景，中國央行的寬松政策已經將平均抵押貸款利率推到了創紀錄的最低點，今年早些時候，中國政府當局也同時擴大了允許一些城市首次購房者降低抵押貸款利率的措施，銀行也被允許降低存款利率,以保持不斷縮小的利率。

但問題就在於，目前已經擺上臺面的政策刺激措施並不能從根本解決問題，頂多只是起到維持穩定的作用，面對當前前景困難重重的中國經濟以及人口出生的斷崖式下滑，居民部門槓杆和地方債務高企、企業投資動力不足，內需提振不足，出口面臨困難，未來發展之路仍然道阻且長。

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