投資者對美股極端盲目的樂觀 令華爾街上空布滿烏雲

美國股市重回牛市，主要經濟指標持續超出預期，導致華爾街一些機構認為，美國經濟陷入衰退的風險已經降低。比較突出的是，高盛集團上周將經濟衰退的概率下調至25%。不過固收巨頭表示，經濟將陷入衰退，投資者不對此進行對衝安排將面臨巨大風險。

富達國際的全球固定收益首席投資官史蒂夫·埃利斯表示：

“我最擔心的是類似於信貸緊縮的情況，各國央行持續收緊政策表明他們去年的工作尚未完成，我們預計，隨着市場开始意識到經濟衰退的風險比共識預期高得多，到年底，10年期美國國債收益率將降至3.0%，比當前水平低75個基點，同時，垃圾級公司債可能面臨重大調整，我們的分析結果是，這些債券的違約率將接近8%。”

^{圖：美國收益率曲线仍嚴重倒掛，這是預示經濟衰退的有效指標 來源：Bloomberg}

安聯資產管理公司的投資組合經理邁克·裏德爾表示：

“目前美股股票、債券對風險的定價是錯誤的，而債券市場對通脹定價顯示，未來1年的通脹率將降至2.4%，這意味着未來6個月經濟將陷入嚴重的衰退。我們的基本預期是，隨着去年所有的全球貨幣政策緊縮的影響开始真正出現，將出現中度至深度衰退，並可能引發經濟危機。 我們建議看漲債券，看跌信貸等風險資產。”

1、“空軍”繼續湧入！6月議息會議前，對衝基金大舉做空美債

根據機構匯編的商品期貨交易委員會最新數據顯示，截至6月6日，槓杆投資者連續第11周增加兩年期美國國債淨空頭頭寸，根據可追溯至2006年的數據，這是有記錄以來最長的一次，在美聯儲是否會再次加息仍有待商榷之際，從這些倉位可以窺見“快錢”押注的情況。

2、美股入牛途中遭背刺！上市公司及其最大股東“狂出貨”

隨着股價反彈，上市公司及其最大的投資者正在以多年來未見的速度出售股票。據Dealogic稱，自4月底以來，上市公司和私募股權投資基金已通過所謂的後續發售出售了價值超過240億美元的股票。僅在5月份，就有超過170億美元的股票易手，遠高於去年69億美元的月均值。平均而言，此次二次發行的新股折扣低於平時，反映出市場強勁。

3、警惕假“牛市”！小摩稱美股的這一幕像極了2008年金融危機前夕

標普500指數已較前期低點漲超20%，退出熊市區間。但在部分資深市場人士看來，在一系列銀行倒閉和快速加息之後，股市的復蘇只意味着一件事：投資者需要小心了。

摩根大通首席投資官鮑勃·米歇爾表示，2008年金融危機期間，摩根大通規模龐大的資產管理部門經歷了一段欺騙性的平靜期。米歇爾說：“當前時期確實讓我想起了2008年3月到6月的那段時間。”

當時和現在一樣，投資者擔心美國銀行的穩定性。在這兩段時期中，摩根大通都通過收購陷入困境的銀行。幾個月前，摩根大通收購了破產的地區銀行First Republic；而在2008年3月，摩根大通收購了投資銀行貝爾斯登。

全球近15年的廉價資金和低利率結束，令投資者和市場觀察人士都感到煩惱。一年多來，包括摩根大通CEO傑米·戴蒙在內的華爾街高管們一直在對經濟發出警告。戴蒙等人表示，利率上升、美聯儲債券購买計劃的逆轉以及地緣因素，構成了一個潛在的危險組合。

對於摩根大通的米歇爾來說，“假牛市”跡象很明顯：接下來的幾個月只是暴風雨前的平靜，米歇爾為摩根大通管理着逾7000億美元的資產，同時也是該銀行資產管理部門固定收益業務的全球主管。

米歇爾表示，經濟的三個領域可能遭受的痛苦最大：地區銀行、商業房地產和垃圾級企業借款人。米歇爾說，他相信借貸雙方都可能面臨清算。他指出，地區性銀行仍面臨壓力，因為利率上升導致投資損失，而且它們依賴政府幫助應對存款外流。

他說，許多城市市中心的辦公空間“幾乎是一片荒地”，到處都是無人居住的建築。面對以高利率為債務進行再融資的業主，可能會幹脆放棄貸款，這些違約將打擊地區銀行的投資組合和房地產投資信托基金。

米歇爾指出：“很多事情都讓人想起了2008年，包括估值過高的房地產，然而，在危機發生之前，它在很大程度上被忽視了。”

最後，米歇爾表示，借貸成本相對較低的投資級以下公司，如今面臨着截然不同的融資環境，那些需要為浮動利率貸款再融資的銀行可能會碰壁。“有很多公司坐擁低成本資金，當他們進行再融資時，貸款將增加一倍、三倍，否則他們將無法再融資，他們將不得不經歷某種重組或違約。”

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