華爾街押注比特幣：牛市牆頭草還是加密真信徒？

2024-03-06 14:03:05

來源：Bloomberg

編譯：比推 BitpushNews Yanan

現在，傳統金融已經與加密世界聯姻，形成了利益共同體（不管是好是壞）。

對於摩根大通 CEO Jamie Dimon 來說，加密貨幣不過是些「寵物石頭」——（譯者注：寵物石（Pet Rock）是一種流行於美國上世紀七十年代的玩具，實際上是一塊普通的石頭，被當作一種有趣的寵物來養護），毫無價值。對於股神 Warren Buffett 的老搭檔 Charlie Munger 而言，加密貨幣則是「愚蠢至極」的玩意兒。而美國參議員 Elizabeth Warren 則認為，只有恐怖分子、毒販和詐騙犯才會看加密貨幣順眼。

事實或許會像他們說的一樣。但關於比特幣，還有一些事情你需要了解：它不會在短期內銷聲匿跡。相反，隨着時間的推移，華爾街對它的抵觸態度正在逐漸消散。

近期，加密市場強勢反彈，比特幣價格一路飆升，先攻克 4 萬美元大關，後又接連突破 5 萬美元和 6 萬美元的關口，讓此前對加密市場表現持懷疑態度的資深金融人士大為喫驚。這一波強勁漲勢點燃了新的樂觀情緒，衆多專家堅信，比特幣的底層需求強勁且持久——不論是年輕的玩家、年長的投資客、亦或是資金實力雄厚的機構大佬，甚至普通散戶，各個圈層的廣泛參與都為比特幣的市場前景提供了強勁支撐。甚至以往被視為比特幣最大威脅的美國利率上調預期，也未能澆滅投資者當前的熱情。

「不管 Jamie Dimon，或者是他的好搭檔 Elizabeth Warren 說了什么，」加密投資機構 Galaxy 創始人兼首席執行官 Michael Novogratz 在接受採訪時表示，「許多人仍然相信比特幣具有價值。」 Michael Novogratz 也是比特幣最堅定的支持者之一。

這種對比特幣持續不斷的需求給投資行業帶來了緊迫的兩難選擇。即使比特幣披上了監管友好的 ETF 外衣，傳統投資巨頭仍然可以選擇繼續避开這個以波動性和易受醜聞困擾著稱的資產類別。例如，超級保守的先鋒領航集團 ( 譯者注：Vanguard，全球最大公募基金公司 ) 就採取了這種規避比特幣資產的做法。

另一種選擇是迎合客戶的加密需求，即使這意味着承擔一系列風險。美國銀行美林證券和富國銀行等公司最近加入了這一陣營，允許部分經紀客戶投資新的比特幣交易所交易基金 (ETF)，但同時禁止理財顧問向客戶推薦此類產品。

比特幣在 ETF 上市後的一路攀升

近日，比特幣價格強勁上漲，部分得益於近十只相關基金的成功推出。

「華爾街會追逐任何能賺錢的東西，但這並不代表這些東西是好是壞，」多元資產投資公司 Angeles Investments 的首席投資官 Michael Rosen 表示。他補充說，他認為對加密貨幣持有的信仰近乎於妄想。

然而，巨額資金的湧入已成為不容忽視的事實。目前在美國市場交易的十只現貨比特幣 ETF，累計吸引了約 80 億美元的淨流入，其中尤以投資巨頭富達和貝萊德管理的基金佔據主導地位。據彭博社情報數據顯示，貝萊德的 iShares 比特幣信托基金在短短七周內便累積了高達 100 億美元的資金，其速度之快，不僅在 ETF 歷史上堪稱空前，甚至超越了 2004 年首只黃金 ETF 上市後兩年才達到的成就。這充分證明了比特幣作為新型投資工具的吸引力和市場潛力。

新發比特幣 ETF 資金流入創紀錄

貝萊德 (BlackRock) 旗下的比特幣 ETF 繼續領跑其他同類基金，資金流入速度遙遙領先。

然而，大量湧入的 ETF 資金需要在以「持有 (HODL)」著稱的市場中購买比特幣。這些 hodler 往往樂於囤積比特幣並觀望價格上漲。當然，每個人都有預期價位，突然激增的比特幣需求也重新激活了加密市場的散戶交易者。隨着價格不斷攀升，交易活動激增，美國最大加密貨幣交易所 Coinbase 上周三出現一系列停機事件，一些用戶账戶余額甚至暫時顯示為 0 美元。

然而，這場由新入場資金引發的大規模漲勢也可能會放大加密資產的固有風險，而這些風險現在也可能會波及到那些有名氣的投資公司。幣安首席安全官 Jimmy Su 警告稱，看漲情緒可能會導致「地毯式拉盤（rug pulls）」詐騙事件激增。在這種騙局中，开發者會誇大宣傳一個加密項目以吸引資金，然後整個團隊卷款跑路。

與比特幣價格上漲同樣值得關注的，還有一個看似平淡無奇但至關重要的因素——市場風險。那些自稱「degen」——（譯者注：Degen 是 Degenerate 的縮寫，常常用來指那些在沒有進行適當的研究和盡職調查的情況下，就參與高風險、投機性加密交易的人）的交易員們，在追逐漲勢的同時，正大規模地借入資金，試圖通過槓杆交易放大利潤。盡管兩年前，諸如 Celsius 等加密借貸平臺的倒閉使得槓杆交易幾乎陷入停滯，但這些交易員們似乎並未被此挫敗，反而更加積極地尋求放大交易利潤的機會。

根據 CCData 的最新數據，自去年 10 月以來，中心化交易所比特幣衍生品的總未平倉量（支持高達 100 倍的槓杆交易）已顯著上漲近 90%，達到了自 2022 年初上次加密牛市崩盤以來的最高點。數據顯示，幣安、OKX 和 Bybit 等主流加密貨幣交易所的未平倉量均已飆升至 2021 年牛市峯值以來的水平。Ledn 的聯合創始人 Mauricio Di Bartolomeo 表示，該公司通過抵押比特幣提供的貸款業務，已恢復至 2022 年底 FTX 交易所崩盤之前的規模。

因此，許多人預測，近期的漲勢遲早會出現部分回落——這個問題不關乎「是否」，而是在於「何時」。與此同時，隨着華爾街投資者尋求傳統的風險規避途徑，CME Group（譯者注：CME Group 是一個全球衍生品交易市場，運營着交易期貨合約和期權的交易所，涵蓋多種資產類別）的加密資產產品正經歷着前所未有的交易量。

做好虧損一切的准備

「持有高槓杆和高風險加密貨幣倉位的投資者應該意識到，不可避免的回調即將到來，」研究加密資產市場的杜克大學金融學教授 Campbell Harvey 表示，「使用槓杆交易，就需要做好虧損一切的准備。」

只有時間能告訴我們，新興 ETF 的持有者對潛在的市場低迷期是否做好了准備。比特幣作為一個沒有營收來源且缺乏大規模落地使用場景的資產類別，其內在的波動性和易受行業情緒影響的特性使其更易受到衝擊。

盡管外界對於比特幣下一個關鍵價位是 7 萬美元還是 5 萬美元存在激烈爭議，但許多人深信，ETF 市場的开放將徹底改變遊戲規則，對傳統金融市場和加密世界這兩個領域產生深遠影響。

「這無疑是將比特幣推向了合法化的道路，」數字資產平臺 FRNT Financial 的首席執行官 Stephane Ouellette 表示。「如今，當你與對衝基金交流時，他們會說：‘我以前一直擔心將比特幣納入我的可交易資產和工具列表中，但現在貝萊德也加入了，那就沒問題了。’這就像‘跟上時代潮流’一樣，」他補充道，上周三的漲勢異常強勁，使得他因忙着接聽電話和回復消息而無法離开辦公桌。

最新推出的比特幣 ETF 使此次加密牛市與以往的繁榮、蕭條周期截然不同。以往的周期往往由熱衷風險的投機者以及最終崩盤的加密項目所驅動，例如無實物資產支持的加密貨幣借貸，以及一地雞毛的 ICO 熱潮。

如今，推動此次上漲的投資者群體已經發生了變化，個人投資者开始大量購买 ETF。Novogratz 在上周四接受彭博社電視採訪時表示，比特幣正迎來「一支新的买家大軍」。他在另一場採訪中進一步補充說：「這是一件大事，因為在我參與這個領域的 11 年裏，嬰兒潮一代（譯者注： Baby Boomers，通常指 1946 年至 1964 年之間出生的一代人，當時正值 20 世紀中期的嬰兒潮時期）和老年人第一次擁有了便捷的方式購买加密貨幣。」

當然，希望與炒作一直是加密牛市的重要驅動力。現在，人們希望這批新的加密投資者帶來新的开始。隨着金融顧問和資金管理者將更多資金雄厚的客戶——無論是個人投資者、機構投資者還是主權財富基金——引導至這個突然變得可投資的資產類別，比特幣的前景將更加光明。

「我認為華爾街在轉型的道路上只完成了 10%，因為傳統金融機構天生對變化抱有抵觸情緒且行動遲緩，」 Parataxis Capital 的聯合創始人 Edward Chin 表示，該公司的客戶包括養老基金等投資機構。「考慮到資產管理為華爾街帶來的巨大利潤機會，我認為每個大型機構最終都將不得不制定加密資產投資策略或推出相關產品，即使僅僅是因為客戶需求。如果不提供相關產品，就意味着失去市場份額和收入。」

然而，我們很難不注意到加密新時代的諸多諷刺之處，這不禁讓人思考這一切將如何影響加密資產的未來。

一方面，前 FTX 帝國掌門人 Sam Bankman-Fried 因欺詐指控（與他創立的 FTX 交易所崩盤有關）被定罪，並正在等待最終量刑。而他的前競爭對手、曾擔任幣安交易所負責人的趙長鵬，也因承認違反反洗錢規定等罪名，將於下個月接受宣判。

另一個諷刺之處在於，此次牛市的到來幾乎完全歸功於美國證券交易委員會（SEC）主席 Gary Gensler。此前，由於 SEC 對加密公司採取了一系列執法行動，並且多年來一直拒絕批准現貨比特幣 ETF，他一度被視為加密行業的頭號反對者。然而，今年 1 月，他終於妥協，並在 SEC 批准比特幣 ETF 議案中投了關鍵性的一票。