加密貨幣中的機構借貸對整個加密市場有何影響？

作者: iWitty

來源: iWitty的推特

加密貨幣中的機構借貸現狀

今年第二季度，加密市場遭受了重挫。由於許多中心化借貸平臺的倒閉，最近發生了大規模的去槓杆化。Celsius現在只擁有9800萬美元的未償還貸款，Coinbase債券的交易收益率跌到10%，主要做市商(MM)的交易上限也已降低。

為什么機構借貸很重要？

機構借貸對加密貨幣市場有着重要的影響。可用貸款減少->做市商的交易資金減少->交量減少->息差擴大，市場深度降低。

經驗豐富的參與者現在無法根據需要進入和退出頭寸。隨着越來越多的貸款被收回，即使是最頂級的交易對也开始受到影響。

誰需要信貸？

貸款=槓杆

加密貨幣交易平臺需要貸款來獲得交易資金。大多數信貸流向市場中立的做市商，做市商利用信貸在訂單簿下單，讓市場喫單方能夠有效地執行交易。做市商就像加密貨幣市場中“看不見的手”，為市場提供流動性。無論你是出售還是購买哪一種加密貨幣，和你交易的一方都有可能是做市商，而你本身對此並不知情。

有的貸款會直接流行三箭資本(3AC)這種機構。還有更多我們不知道的貸款。這些貸款的風險很高，從高額的利率上就可以看出來。但並非總是如此。

做市商有多重要呢？

根據Coinbase第一季度的報告: “相對較少的機構做市商……佔我們平臺交易量和淨收入的很大一部分。” 

在2022年第一季度，機構(包括高頻交易)佔交易量的76%

最大的放貸機構

中心化的放貸機構包括Celsius、BlockFi、Genesis等，去中心化的放貸機構包括Clearpool、Maplefinance等，還有一些交易所信貸額度以及定制的信貸。

大部分貸款都是由中心化的借貸平臺發放的，然而，這些平臺大多已經倒閉。

這些平臺還有一個巨大的委托代理問題，導致了風險管理的失控。也就是說，消費者的收益上限是X%，如果擔保人為了超過X%而承擔額外的風險，那就可以獲得額外的利潤。擔保人是否會為了更高的利潤去追求超過X%?

信貸損失了多少?

在高峯時期，中心化的貸款機構平均每月發放數百億的貸款。

在它們的缺席以及市場條件的作用下，會導致貸款被收回，出現大規模的去槓杆化。我們已經看到，Celsius的貸款從數十億美元縮水到9800美元。

今後的貸款條款會更加嚴格(更高的APY，更多的抵押品等)。畢竟許多貸款過去都有嚴重的抵押不足，借貸部門會大量借入完全沒有抵押的貸款。之後不會再經常出現這樣的貸款了。

全球宏觀環境的影響

現在，TradFi一直在降低風險，而加密貨幣和加密貸款的風險曲线已經走得更遠。這已經影響了所有的加密信貸，目前一些Coinbase債券交易收益率僅為10%多一點(上周接近15% )。

沒有了大多數中心化機構的加密貸款，加密行業就會遇到流動性問題，具體表現在：

- 交易量停滯不前

- 巨大且不斷擴大的山寨幣买賣價差

- 訂單上更大的價格滑點

盡管頂級交易對仍然維持着相對不錯的流動性，但流動性狀況令潛在的機構參與者望而卻步。在新的信貸來源出現之前，這可能是整個加密市場的新常態。

加密信貸的未來

鑑於信貸在加密貨幣市場中的重要性，我們相信新的商業模式將會出現。這些模式將包括更多的結構化和分組，更接近交易平臺核心業務的借貸機構將獲得更多的優勢。

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