NFT與DeFi：深入分析3類NFT借貸市場

作者: Kirill Naumov

來源:Kirill Naumov的推特

近年來，DeFi和NFT都獲得了廣泛的關注，圍繞DeFi的借貸平臺層出不窮，而各種藍籌NFT也進入了主流大衆的視野。在兩者不斷發展的同時，它們之間的關系也正變得更加緊密起來，NFT借貸平臺就在這樣的背景下誕生。

NFT借貸平臺允許用戶通過抵押NFT來借入流動性資產。本文將為大家深入介紹NFT中的點對點、點對池和CDP借貸市場。

相比同質化加密貨幣，NFT是一種長期投資，其面臨的挑战之一就是資金管理。持有NFT意味着將大量資金鎖定在一種流動性較差的投資上，而且這種投資還可能會在幾天內價格下跌。

超額抵押的NFT借貸協議(如傳統DeFi中的Compound、Aave和Maker)允許用戶在不損失NFT敞口的情況下，釋放NFT投資組合中的一部分流動性。目前的NFT借貸市場有以下三種：

點對點(Peer-to-Peer)

在點對點(P2P)借貸中，借款人與出借人直接匹配。這是目NFT借貸的主要方式。P2P借貸平臺包括NFTfi、TrustNFT、PawnfiOfficial和YawwwNFT等。

這些平臺通常要求用戶在托管合同中鎖定NFT作為抵押，然後申請特定時期內的貸款。之後，其他人會給借款人出價，提供不同的利率條件。

這樣一來，NFT的所有者可以選擇各種貸款價值和利率的組合，最終選擇最適合自己的。因此，點對點借貸是對衝NFT敞口的完美選擇。

我嗎可以這么理解，NFT貸款就像看跌期權(如果NFT價格低於借款金額，用戶最好違約)。通過擁有NFT(在合約中)並擁有看跌期權，用戶創建了一個看漲期權的盈利分析，避免了NFT下跌過多的損失。

老練的交易員利用NFT點對點借貸做的另一項操作是槓杆。例如，用戶可以通過鎖定BAYC NFT來借取5萬美元，並購买兩枚MAYC NFT。如果NFT價格上漲，他們只需要返還5萬美元外加利息，從而獲利。

點對點借貸通常有很高的利率和中等的貸款價值比率(LTV)。在我們分析過的平臺中，NFTfi最具吸引力，目前有2860萬美元的未償貸款。上個月，平均APR為63%。

點對池 (Peer-to-Pool)

Drops運營着一個類似於Compound的貨幣市場，用戶可以將NFT的投資組合進行抵押，以獲得USDC和ETH的貸款。NFT的定價是通過Chainlink預言機來調整異常值，並在一段時間內進行平均。 

從用戶的角度來看，他們將NFT作為抵押，並以可變利率從池中借入資金。這些資金由出借人提供，他們從借款人那裏獲得利息。

與Compound和Aave一樣，Drops使用分段利息函數，目標是特定的利用率，並在資金不足時开始顯著提高借款人支付的利息。

為了限制流動性提供者的風險敞口，Drops將協議分成獨立的池，每個池都有自己的NFT集合。這與Fuse在Rari Capital的運作方式類似。這確保了出借人可以選擇他們滿意的NFT。

Drops目前擁有260萬美元的供應資本和38.8萬美元的未償貸款。他們提供中等的LTV比率以確保償付能力和相對較低的利息(Yuga Labs財庫約為10%的APR)。

其他點對池的NFT質押借貸平臺包括BendDAO和BailoutFi。BendDAO為借款人提供48小時清算保護，Bailout將貸款期限限制在30天，以確保償付能力。

點對池的NFT抵押借貸協議，就像DeFi的點對池貨幣市場一樣，只接受藍籌資產作為抵押。這些協議的正常運作需要有預言機基礎設施和穩定的地板價。

抵押債倉 (CDP)

抵押債倉(Collateralized Debt Position, 簡稱CDP)由MakerDAO首創，是NFT抵押借貸市場的最終模式。

JPEG’d是一種利用CDP來實現NFT抵押借貸的借貸協議。

用戶將NFT作為抵押品存入財庫後，就可以鑄造PUSd——一種與美元掛鉤的穩定幣。JPEG’d允許PUSd債倉高達32%的抵押價值，通過Chainlink預言機進行定價。該協議只收取2%的年利率。

在JPEG’d，當給定用戶的債務/抵押品比率超過33%(或40%的Cigarette NFT卡)時，清算將由DAO獨家執行。DAO將償還債務，要么繼續持有NFT，要么拍賣NFT，從而建立其財庫。

用戶在提取貸款時可以購买一次性的清算保險，價格為貸款金額的5%，保險不可退還。這給了用戶在清算後72小時內自己償還債務的選擇(有罰款)。

JPEG’d在2022年通過“捐款活動”籌集了7200美元。JPEG’d的CDP借貸，適合那些尋求從藍籌NFT中獲得流動性而不想支付高額利息的用戶。

在我看來，NFT抵押借貸市場仍處於早期發展階段，可能將在熊市中大幅發展。但是，在嘗試這些協議時，請務必保持謹慎，因為它們非常依賴預言機的性能和市場穩定性。

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