不可持續的加密商業模式，該如何破局？

2022-07-27 12:07:00

作者: Marco Manoppo

來源: Pensive Pragmatism

在價格只漲不跌的市場中，市場參與者往往不太關心公司商業模式的可持續性和可防御性。為了證明價格上漲的合理性，人們巧妙地炮制評估公司估值的新方法和高談闊論。沒人想成為派對的掃興者。

當加密市場價格繼續上漲時，出現了這樣的光景：基於瀏覽器的虛擬世界在线遊戲與糟糕的圖像被稱為下一代遊戲，它們聲稱讓用戶擁有遊戲的一部分，而虛擬房地產地塊的售價也達到了數百萬美元。與此同時，經常存在缺陷的“邊玩邊賺”機制被認為是遊戲和工作的未來。這一概念的激進支持者認為，玩家最終會優先考慮賺錢的因素，而不是首先專注於創造出色的遊戲體驗。

《Stray》是一款新上市的優秀遊戲，讓你在反烏托邦的未來扮演一只貓。

新的DeFi原語通過降低終端用戶費用和保護他們免受MEV套利者的影響來提高市場效率，這被視為創新的想法，竟然值得9位數的估值。不要誤解我的意思，這些很酷的功能當然是經過數月(甚至數年)的研究得來的，但考慮到潛在的商業模式，這可能並不能證明估值是合理的。

當價格下降時，即使是最熱心的支持者和社區成員也會开始質疑這些協議到底是如何賺錢的，以及它們的商業模式是否真的有意義。在這篇文章中，我們提出了一些關於加密協議如何探索可持續盈利模式的想法。我們要考慮的是，它是一個好產品，還是僅僅是一個公共產品?

本文要點：

創始人需要擴展他們的商業頭腦，並學習非加密業務。
了解哪種商業模式是一場逐底競爭，哪種商業模式是長期可持續的。
有一些很難解決的重要問題需要深入的研究工作，這些可能永遠不會成為好的業務。
加密貨幣的开源、可分叉和去中心化特性使得在可復制的機制上預測你的商業模式具有挑战性。
出售代幣創收可能存在爭議，但這是目前的工作模式之一。

協議是一門生意嗎？

首先，協議是一門生意嗎？不管你怎么想，現實是這些加密項目的創始人和團隊成員需要支付租金。雖然風投的資金可能能夠補貼一位21歲的加密貨幣創始人出租遊艇派對作為“社交”手段好幾年，但這些項目最終需要自己賺錢才能生存(更不用提蓬勃發展)，尤其是在宏觀經濟進入收縮期的時候。對了，遊艇的事是真的。

長期以來，我一直在吹捧去中心化的概念和產生收入的需要在某種程度上是相互對立的。既要保持良好的去中心化水平，又要以有效的方式運作以實現利潤最大化，這並不容易。這種觀點通常會回歸到去中心化的理念上，實際上並沒有太多的商業意義，尤其是如果你在過程中太早去中心化的話。一個更成熟的協議/網絡一旦達到一定的採用水平，肯定可以做到這一點——在知道何時轉向更去中心化的結構和何時最大化增長之間取得正確的平衡，這一點至關重要。

發展你的商業頭腦

推特上的人喜歡嘲笑麥肯錫等管理咨詢公司，因為他們撰寫報告和推薦策略的費用過高，卻不承擔任何真正的責任。雖然顧問並不是最好的經營者，但這些人在他們的任期內學習了多個不同的行業，通常具有良好的商業頭腦。

我給有抱負的加密貨幣創始人的第一條建議(如果我有資格提一條建議的話)是，學習非加密貨幣業務是如何運作的。

發達國家受過高等教育的人往往專注於服務至上的業務，無論是金融市場、咨詢還是軟件。在新興市場，你被誤導的老派父母會說，這些不是“真正”的企業，因為你不能直接接觸你出售的商品。

撇开挖苦不談，重點是：加密貨幣創始人需要更多地考慮他們所做的東西如何賺錢——除非你意識到你是在為改進技術而工作，或者你足夠精明，在你滿足自己對知識的渴求的同時，說服風投公司為你支付租金。

當然，加密技術中存在一些難以解決的重要問題，需要深入研究。然而，當你籌集資金來解決這些問題時，最好有一條盈利之路。無可否認，這在web 3.0中更加困難，因為大多數協議都是开源和可分叉的，這消除了大多數web 2.0初創公司擁有的IP防御護城河。創始人還面臨着這樣的風險：有經驗的經營者帶着大量資金進入這個領域，並垂直整合到你正在建立的業務中。還記得蘋果進軍BNPL(先买後付)領域嗎?——更糟糕的是，在區塊鏈中沒有反壟斷法。

遺憾的是，上述所有情況都導致了一種自然的發展，我們需要不斷試驗適用於加密貨幣的新商業模式。因此，我們看到的大多數成功的加密公司都是加密交易市場。他們就是在淘金熱期間賣鏟子的人。

尋租的商業模式

加密貨幣被認為是一種新的創新技術，它消除了中心化，將權力交還給人民，並為相關各方創造一個更公平的競爭環境。但諷刺的是，與此同時，最大和最成功的公司卻是交易所/市場，它們之所以成功，是因為它們實施了尋租商業模式。CEX、DEX和NFT市場是加密領域的巨頭，這理所當然地引發了批評，認為加密貨幣的整個用例都是基於投機。

對了，我們在這裏不討論比特幣和Layer 1資產，因為它們要么是數字貨幣，要么是區塊鏈網絡，它們需要完全不同的思維框架——這也不一定構成商業模式。比特幣的“商業模式”是它作為黃金替代品的說法。L1資產的“商業模式”是Gas費和採用。

來源: Token Terminal

在上面列出的20個協議中，有9個是市場，有7個有一部分是市場。

除去以太坊，過去一年產生的大部分協議收入都來自尋租商業模式的協議。

我們明白你的意思，那么還有什么其他方法可以讓我們开始探索新的加密商業模式呢?

經常性收入

經常性收入模式是過去五年上市股票最大的商業估值乘數之一。現金流來源主要基於訂閱的公司不僅創造了一個更可持續的消費者群體，而且擁有更可預測的未來現金流。這為投資者階層注入了信心，並與終端消費者建立了長期關系。

來源: Zuora

讓我們來看幾個例子：

Amazon Prime

82%的美國家庭是Amazon Prime會員。因此，亞馬遜可以垂直整合並成為這些家庭中的主導實體。從Alexa智能音箱到Ring智能家居科技，現在甚至還有One Medical。這家公司幾乎已經成為你日常生活中可能需要的一切的市場。

想象一下，有人輕度中風，通過Alexa智能音箱呼救，Ring智能鎖會自動打开前門，一個One Medical 派遣員很快就會衝進了房子執行救護(這項服務現在還不存在，但我們可以自由發揮想象)。

Apple One

截至2022年第二季度，Apple One有8.25億用戶。這是上千億美元的市場。世界上最富裕的經濟階層愿意花1000億美元購买一款利潤率相當於奢侈品牌的手機。

然而，由於技術限制和產品種類的缺乏，經常性收入模式在很大程度上沒有在加密領域實現，因為大多數盈利的加密公司是通過市場相關費用來賺錢的，這並不一定適合訂閱模式。Robinhood已經嘗試推出Robinhood Gold, Coinbase目前也在嘗試推出Coinbase One測試版，但消費者的反應都不佳。

也就是說，構建模塊开始出現，我們看到越來越多的項目解決不同的問題，最終將實現更無縫的可編程現金流，包括訂閱。結合在一起，我們可以看到以下堆棧將如何最終產生殺手級的去中心化應用程序，這些應用程序可以集成基於訂閱的業務模型。

Sablier和Superfluid支持加密支付流。
Aave推出了去中心化的社交媒體棧Lens協議。
以太坊命名服務提供了清晰的web 3.0身份。
Mirror引入了web 3.0訂閱和通知系統。
Web 3.0通訊應用正在構建中。

銷售代幣收入

單是打出這個標題就感覺像是加密領域的大罪。這個行業對可能意外將代幣歸類為股票的條款極為敏感。也就是說，銷售代幣並將其作為運營費用的收入記錄在加密領域並不罕見。事實上，曾是市值前三大加密貨幣資產之一的瑞波幣(XRP)已經多次這樣做了。

“快進到2022年，這種模式發生了轉變。一家“贊助”公司構建了協議，並擁有一定比例的代幣供應。通過適當的設計，上述協議的代幣經濟學實際上將價值返還給代幣持有者(通常是某種費用共享機制)，為協議和過程中的公司產生收入。然後，該公司出售這些代幣來獲取收入，以繼續運營。隨着時間的推移和正確的採用，你可以通過執行治理過程或甚至成熟的DAO來管理上述協議的資產(和收益)，從而增加復雜性，這些協議通常主要由原始團隊成員控制。”

我不認為這個模式本身是錯誤的，但它需要原始團隊成員的大量信任，才能使協議達到成熟狀態，並擁有一個正常運行的DAO(真的有這樣的東西嗎?)。