超萬億市場的變革——了解真實世界資產代幣化

簡介：什么是資產代幣化？ 首先，定義代幣化——這是一個將資產的發行、記账和管理流程轉變為數字化的過程，同時也使資產交易數字化。資產的權利記錄在加密貨幣代幣的形式中。這一過程適用於有形和無形資產。

向去中心化經濟的轉變擴展了區塊鏈技術在金融系統中的應用可能性。目前，資產代幣化正在成為現代經濟的新標准。它為那些無法接觸到金融工具的群體提供了額外的投資機會。資產代幣化簡化了傳統市場的許多流程，能夠激活非流動資產，並通過重投資機會產生額外收入。私營公司和政府機構都對代幣化技術表現出濃厚的興趣，他們正尋求新的途徑來吸引資本。

區塊鏈技術允許用戶分解資產，將其數字化為擁有實際市場價值的代幣或數字證書（所有權）。因此，資產代幣化是一個將各類資產（資產權利）轉換為獨特數字表示形式——“代幣”的有前景的解決方案。

資產代幣化幾乎適用於任何對象，包括實物資產（房地產、商品、貨幣、證券、知識產權等）、數字資產（DAO管理權、跨鏈資產等）和遊戲資產（皮膚或遊戲內貨幣）。

什么是RWA（真實世界資產）？

實物資產的代幣化是一個將傳統資產轉化為可以在區塊鏈平臺上交易的數字資產的過程。該技術有可能徹底改變我們投資和管理資產的方式。

當前狀況：加密領域的規模和採用情況

據 DeFiLlama 稱，RWA TVL 價值超過 60 億美元

僅實物資產的代幣化（目前市值超過867萬億美元），就可以讓全球加密行業市場成為現代經濟增長的驅動力。

根據世界經濟論壇（WEF）的估計，到2027年，全球GDP的10%將與代幣化資產相關，到那時，這一數值可能增長至24萬億美元。因此，不僅是科學家，全球經濟中的領先商業機構（如微軟和先鋒集團、波士頓咨詢集團和ADDX、貝萊德和德勤、紐約梅隆銀行和安永等）都已开始積極研究這一新的經濟現象。

波士頓咨詢集團和 ADDX 估計，到 2030 年，全球非流動資產的代幣化將帶來 16 萬億美元的商機

根據標普全球的一份報告，私人信貸市場在過去五年中以17%的年復合增長率擴張。盡管全球私人信貸市場已達到1.7萬億美元，但目前僅約5億美元的私人信貸實現了代幣化。這表明了巨大的增長潛力，因為代幣化可以提升該市場的流動性、效率和透明度。

全球咨詢公司波士頓咨詢集團（BCG）在10月29日發布的一份報告中將RWA的代幣化稱為“資產管理的第三次革命”。報告預測，僅在七年內，代幣化基金將能夠管理相當於全球共同基金和ETF資產的1%的資產，預計到2030年將超過6000億美元。

這一趨勢預計將繼續下去，尤其是在受監管的鏈上貨幣（如受監管的穩定幣、代幣化存款和央行數字貨幣（CBDC））逐漸應用的情況下。此外，State Street Global Advisors的一份獨立報告指出，由於債券的結構特點，它們可能會在代幣化實物資產的廣泛應用中處於領先地位。報告強調，債券市場成熟且非常適合代幣化，這些工具的復雜性、發行成本的反復性以及中介競爭的激烈性都促成了快速的採用和顯著的影響。區塊鏈技術可能在追求交易速度的市場（如回購協議和掉期交易）中發揮關鍵作用。

行業分析平臺rwa.xyz在X平臺上的一篇文章中指出，機構和資產管理公司發布的RWA研究報告數量有所增加。該平臺還分享道，鏈下RWA的總價值達到了132.5億美元，年增幅達到60%。

機構層面和監管問題

來源：CoinGecko（https://www.coingecko.com/research/publications/rwa-crypto-interest-countries）

金融領域與亞洲國家：資產代幣化的理想試驗場

金融領域和亞洲國家目前正在成為資產代幣化的理想試驗場，並率先在全球實現了代幣化資產的益處。一個典型案例是2018年5月，匯豐銀行新加坡分行、嘉吉公司和荷蘭國際集團（ING）在R3的可擴展區塊鏈平臺Corda上完成了一筆真實的貿易融資交易。一年後，即2019年11月，匯豐銀行新加坡分行宣布與新加坡交易所（SGX）及淡馬錫（Temasek）合作，开始發行並服務固定收益證券。

預計到2027年，亞太地區（APAC）將佔新增全球經濟用戶的絕大多數（90%），預計將有24億新用戶加入全球經濟，其中大部分增長來自中國、印度和東南亞其他地區（Schwab, 2019）。這些地區將擁有全球最多的互聯網用戶，且人口將積極使用加密貨幣和非現金支付。鑑於亞太地區人口的數字化接入迅速增長（特別是由於智能手機用戶的增加），我們認為這個市場對資產代幣化的發展具有巨大而獨特的潛力。

2024年，去中心化金融（DeFi）平臺Ethena對代幣化的實物資產基金投資了4600萬美元，目標產品包括貝萊德的BUIDL和Superstate的USTB。同時，基於Solana的市場平臺AgriDex與Stripe的Bridge和Circle的USDC合作，旨在降低跨境農業貿易成本，將傳統費用從2-4%降低至約0.5%。拉丁美洲的銀行如Littio也在採用Avalanche的區塊鏈構建實物資產（RWA）庫。此外，瑞士最大金融控股公司瑞銀集團（UBS Group AG）在以太坊區塊鏈上推出了其首個代幣化基金“瑞銀美元貨幣市場投資基金代幣”。新加坡金融管理局正通過“守護者計劃”（Project Guardian）探索資產代幣化，以制定代幣化資產的通用標准，而中國的金融機構則通過區塊鏈發行完全數字化的結構性產品，顯示出該地區對資產代幣化的需求及穩定幣作為傳統銀行的低成本替代方案的重要性日益增加。

實物資產代幣化的優勢

代幣化的好處。資料來源：格林威治聯盟

代幣化是當今一項創新的流程。 因此，關於其可靠性的數據仍未得到完全驗證，尚不能被視為完全可靠。然而，實際上，該技術正在开發和實施，以帶來以下優勢：

提升流動性與跨行業的新投資方式

代幣化支持資產的部分所有權，使投資者可以买賣更小份額的資產。這為投資者提供了分散投資組合的機會，並可以接觸到如房地產或藝術品等傳統上不具流動性的資產，降低了准入門檻，提升了市場參與度。

• 房地產：代幣化允許直接投資於特定物業，繞過傳統房地產基金或房地產投資信托（REITs）的限制。投資者可以擁有建築物或房產的部分所有權，推動房地產投資的民主化。
• 藝術品和收藏品：在藝術品市場，代幣化使收藏者可以擁有高價值作品的部分股份，讓更多投資者能夠接觸到高價值的藝術品。

提高透明度

基於區塊鏈的代幣化平臺本質上安全且透明，使投資者可以放心地追蹤投資和所有權記錄。

安全性

區塊鏈技術的可靠性降低了與代幣化資產相關的僞造或盜竊風險。所有交易都安全地記錄在不可篡改的分類账上。

高運營效率

代幣能夠在無需中介的情況下實現基礎設施的無縫共享，大幅降低交易成本和復雜性。

技術挑战與解決方案

資產代幣化的主要挑战源於以太坊聯合創始人Vitalik Buterin在2014年提出的“區塊鏈三難困境”。該概念指出，區塊鏈只能在去中心化、安全性和可擴展性這三項關鍵屬性中實現其中兩項。

盡管更高的去中心化增強了安全性，但它也需要更多節點，這可能會減緩共識速度並限制可擴展性。Cosmos Hub和Polkadot等案例展示了攻擊這些網絡的財務和技術障礙，但也揭示了性能上的權衡。

現代發展正試圖通過側鏈、匯總和時間戳等方法來解決這些問題，使資產可以跨多個區塊鏈傳輸和數據交換。然而，這些解決方案仍存在漏洞，區塊鏈橋的安全漏洞已導致超過25億美元的損失。

為應對這些風險，一些專家提倡多鏈互操作性，使去中心化應用程序可以在多個鏈上運行。盡管意見不同，跨鏈互操作性正日益被視為提高代幣化效率和實現更廣泛區塊鏈應用的關鍵。Genesis、Guardian以及摩根大通的相關項目便是這方面的努力，旨在為資產代幣化建立可靠的跨鏈框架。

同樣重要的是監管考量，不同司法管轄區的監管差異顯著，因此任何代幣化項目都必須遵守當地法律法規。

與NFT的比較：炒作還是實用性？

盡管RWAs和NFT都利用了區塊鏈技術，但其目的和價值主張截然不同。RWAs專注於房地產、債券或大宗商品等實物或金融資產的代幣化，旨在為傳統投資帶來流動性、透明度和部分所有權。這為傳統金融與區塊鏈之間的橋接提供了明確且具實用性的效益。

相比之下，NFT主要代表數字藝術、收藏品和數字所有權，往往帶有受市場趨勢驅動的投機成分。盡管它們在數字生態系統和遊戲領域具有一定的實用性，NFT卻因其更多依賴炒作而非內在價值而受到批評。

與NFT不同，代幣化的RWA有真實資產作為支持，確保其價值與實際經濟因素掛鉤，而非市場情緒。這種根本差異使RWAs更趨向於穩定的、以投資為驅動的機會，而NFT則滿足於小衆市場和文化趨勢。

主要參與者與市場展望

RWA 生態系統

一些突出的RWA（現實世界資產）項目正引領傳統資產代幣化的進展。這些項目在推動傳統金融與去中心化金融（DeFi）融合方面處於領先地位，各自帶來了獨特的價值，並在貸款、合規和機構投資等領域推動了創新。以下是一些值得關注的具影響力的RWA項目。

• MakerDAO：專注於美國國債等資產，MakerDAO的高RWA收入突顯了其對安全、穩定投資的承諾。隨着其擴展到傳統資產領域，這一策略可能吸引更多機構資本。
• Maple Finance：Maple主要從事無抵押的RWA貸款，近期的貿易應收账款擴展表明其在DeFi信貸領域的持續增長。
• Centrifuge：Centrifuge以其多樣化的RWA基礎設施而聞名，旨在通過機構級的資產支持池擴大DeFi的吸引力，或將推動RWA的主流採用。
• Polymesh：專為受監管的證券設計，Polymesh的合規性使其成為傳統投資者尋求安全和透明性的關鍵參與者。
• Ethena：Ethena通過在代幣化資產上進行大量投資，正在建立自身地位，將資金引入安全的RWA產品。憑借最近在貝萊德的BUIDL和其他穩定的、能帶來收入的代幣上的4600萬美元投資，Ethena在RWA領域中處於有利位置，利用區塊鏈實現可靠的資產支持投資。

並非所有的RWA項目都使用自己的區塊鏈技術，例如Polymesh。許多項目依賴已建立的區塊鏈解決方案。例如，Maker（MKR）、Ethena、Maple（MPL）、Centrifuge（CFG）、LCX（LCX）和Ondo Finance（ONDO）運行在以太坊上；而RedSwan基於Algorand，Juno基於Cosmos，Parcl則基於Solana。投資於提供RWA現成區塊鏈解決方案的項目（如以太坊或Solana）的風險相對較小，因為許多提到的項目資本化較低，尚未在市場中被證明是可靠和成熟的。

以太坊（ETH）與Solana（SOL）的市場分析

中期預測

對於中期預測，應關注周线級別。目前，ETH/USD在對稱三角形內運行，被兩條趨勢线壓縮。價格正在測試2575水平的POC（控制點），並受到200日移動平均线的支撐。動能振蕩指標上穿100线，表明市場情緒看漲。潛在的上漲趨勢可能推動ETH/USD突破POC，目標價為接近3400的VAH（高成交區），與黃金分割區間重合。在回調情境下，ETH/USD可能會回落至0.318黃金分割位後再度上升。

在日线級別，Solana（SOL/USDT）目前處於看漲的旗形模式內，正測試175阻力水平的上邊界。若突破此水平，可能會進一步上行，目標為VAH區甚至前高257.70。在回調情境下，價格可能會回落至接近0.318黃金分割位的POC區域後繼續上行。

結論

總而言之，現實世界資產的代幣化正引領金融新時代，使傳統資產具備更高的流動性、透明度和全球可及性。隨着該領域的發展和監管的逐漸明朗，RWA平臺有望創建一個更包容、高效的金融生態系統，惠及傳統投資者和數字投資者。這一新興領域將成為連接DeFi與傳統金融的基石，帶來更廣泛的參與機會和更靈活的全球投資選擇。