Frax Finance的多重新敘事：重點發力Layer2 Fraxtal，多個產品尚未形成“吸血效應”

3月22日，Frax Finance創始人Sam Kazemian發布Frax未來路线圖，計劃在未來一年內推出23個L3，並在2026年底實現超1000億美元Fraxtal TVL的目標。作為老牌算穩，Frax Finance已從原先單一的貨幣協議建立起了多元產品矩陣，業務涵蓋LSD、借貸、跨鏈橋、RWA和L2等多個熱門賽道。本文PANews將回顧Frax Finance的最新進展和市場數據。

擴大穩定幣競爭力，計劃今年重點發力L2 Fraxtal

從今年的市場動態來看，Frax Finance不僅僅局限於資產發行，其正加速產品功能和敘事路线的迭代升級。

一方面，Frax Finance於今年1月中旬正式上线FXB（Frax債券）模塊，正式完成了FRAX v3的設計和所有新功能的部署。該版本旨在消除對USDC的依賴，創建一個新的去中心化穩定幣機制，並正式進入RWA賽道。其中，FXB是一種到期時可無需信任地轉換為1個FRAX穩定幣的實用代幣，以FRAX穩定幣計價，簡單來說允許持有者以折扣價購买未來穩定幣FRAX，債券收益率將與類似期限的美國國債收益率相對應，且具有特定的時間戳。從Frax Finance多個更新版本來看，其敘事實現了從算穩到LSD再到RWA的多維升級。

另一方面，類似於此前Uniswap協議的費用开關提案，Frax Finance也正計劃為代幣持有者這類獎勵機制，近期名為“重新激活費用开關”提案就提出向veFXS持有者分配75%的協議費用收入。而Kazemian也在最新路线圖中提議，建議重开協議費用开關，將50%的收益流向veFXS，另外50%用於回購FXS及其他Frax資產，並提議將FPIS到veFXS的轉換率降低67%，以新的轉換率1 FPIS -> 1.33 veFXS，期限四年。據DeFiLlama數據顯示，截至3月22日，Frax Finance的年收入預計4793萬美元。而為加速擴大資產覆蓋範圍，Frax Finance近期在NEAR上推出FRAX穩定幣，且在最新規劃中透露還將發行frxTIA和frxMetis等新資產。

此外，前有dYdX开發Layer1區塊鏈dYdX Chain、Synthetix部署SNX Chain、MakerDAO計劃推出Newchain等，後有Frax Finance也將發鏈作為新打法。今年2月，Frax Finance宣布推出了基於OP Stack構建的模塊化Layer 2區塊鏈Fraxtal，旨在成為由技術論文驅動的區塊鏈，鼓勵其他人在其平臺上構建和發展。

相比其他Layer2，Fraxtal採用了獨特的區塊空間激勵機制（稱為Flox）用於區塊空間激勵機制（稱為Flox），可根據Fraxtal鏈的使用情況獎勵FXTL積分，也可通過質押veFXS獲得，這些積分可被代幣化。FXS是Fraxtal的定序器質押代幣，用於捕獲排序器收入。Fraxtal是Frax Finance2024年發展的重點，未來包括FRAX、sFRAX、frxETH（以及新的Frax資產）在內的所有Frax資產都將優先在Fraxtal上發行。而作為唯一一個在市值前200的項目中擁有4個獨立代幣/資產的協議，未來隨着Fraxtal的成熟，所有的Frax資產都將可以作為Fraxtal上的Gas代幣使用。

值得一提的是，Frax Finance還瞄准了Layer3，該賽道被普遍認為是可為Layer2帶來強大應用構建能力，具備爆發空間。Frax Finance計劃在未來365天內推出23個官方L3，以啓動Fraxtal Nation社區。目前官方已構建了2個L3，剩余預計在未來幾個月內完成。據官方介紹，L3鏈不僅可以通過Flox獲得FXTL積分，且23個L3鏈插槽是為官方合作夥伴保留的，他們將獲得Fraxtal核心开發人員的額外支持，並分配大量的FXTL。

熱點題材吸引資金流入，較同賽道產品存在一定差距

從多項數據來看，雖然踩着熱點的Frax Finance在穩定幣賽道的競爭力有限，但在LSD和RWA賽道具備較大的增長空間。

從穩定幣賽道來看，CoinGecko數據顯示，截至3月22日，Frax Finance的穩定幣FRAX以6.4億美元市值排名第八，但僅佔整體市值的0.4%。雖然僅此於去中心化穩定幣賽道的DAI，但只有後者市值的零頭。就當前穩定幣市場格局來看，龍頭的壟斷地位是很難被打破的。

從LSD競爭來看，DeFiLlama數據顯示，截至3月22日，LSD賽道的總TVL達486.62億美元，其中Frax Ether（frxETH）以近10億美元佔比達2.09%，較年初增長了42.5%。與排名首位的Lido的超345億美元相比，Frax Ether仍有較大差距。但Frax Finance官網顯示，截至3月22日，frxETH的APR達4.08%，超過同時期的stETH、rETH和cbETH等，相對更高的質押收益率或將吸引更多資金進入。

另從RWA布局來看，Frax Finance官網顯示，截至3月22日，旗下利用美國國債收益的質押金庫sFRAX的質押總量超2838.8萬枚。根據DeFiLlama數據顯示，截至3月22日，RWA賽道項目總TVL超40.1億美元。相比stUSDT和Ondo Finance等排名靠前的RWA項目的收益率，sFRAX的利率為5.4%，具備一定優勢。

熱點賽道的布局也讓Frax Finance整體鎖倉量出現一定增長。DeFiLlama數據顯示，Frax Finance的TVL自年初以來上升了30.6%，但在受近期費用开關消息影響後短暫衝高後出現下滑。但對治理代幣FXS價格並未提到明顯提振作用，CoinGecko數據顯示，FXS較年初下跌了15.6%。

總的來說，在各家穩定幣競爭日益激烈的當下，Frax Finance通過集成多個產品套件探索差異化發展路，但能否真正構建自身增長飛輪還有待時間驗證。