dYdX Chain：從dApp到應用鏈生態，老牌DeFi要打造比CEX更有競爭力的產品

2024-03-22 12:03:06

引言

2023年10月，dYdX的創世區塊被驗證者創建，標志dYdX鏈正式上线。

而僅在此2個月前，dYdX總交易量已超1萬億美元，盡管已是最大的去中心化永續合約交易所，但dYdX的野心是做出比中心化交易所更有競爭力的產品。如果做獨立應用鏈能提供該實現該產品所需的性能，並實現真正的去中心化，那么遷移則是必然選擇。

本期內容，我們將深入解讀 dYdX Chain 上线後的發展情況，並分析 dYdX 如何打造最佳的合約交易所。

dYdX為什么要做自己的應用鏈？

dYdX也曾作為”第一批喫螃蟹的人"：21年採用StarkEx使得dYdX的gas降低到了原先的1/50，支持的交易對增加了10倍，交易量也隨着迅猛增長。遷移到L2讓dYdX成為最值得稱道的DeFi產品之一，但這並非是dYdX想要的全部，因為dYdX的訂單簿和匹配引擎仍然是中心化的。

隨着業務的進一步發展，dYdX需要基礎設施為其產品做出更多適配，而這是StarkEx的迭代速度無法做到的。

IOSG曾做過一個生動的比喻：

“以太坊 Rollup 好比是市中心的舊樓盤，優點是處於繁華的商圈（可組合性），缺點是裝修破舊（基礎設施迭代慢）、不允許業主裝修（不支持應用自定制節點）。dYdX 是這座樓盤的大租客，平常沒有社交（不依賴可組合性）。因此決定搬到郊區建一套小別墅。這時碰巧遇到不錯的裝修隊（Cosmos SDK），因此一拍即合，把 Rollup 甩在一邊。

從租客到自建住房的房東，dYdX不僅省下了大量的租金（與StarkEx共享利潤再分配），更有了自主發揮的空間。在2022年6月22日，dydx正式宣布發展獨立應用鏈，以實現完全去中心和提供最佳交易體驗的野望。

dYdX v4：高性能和去中心化並存的鏈上合約交易所

dYdX v4升級的關鍵是：用Cosmos SDK做自己的應用鏈，以底層的控制權來優化應用層的性能。

Cosmos SDK是开源工具包，可以讓开發者使用可組合模塊構建一個獨立的區塊鏈。Tendermint 共識算法保證了安全網絡和最小的延遲，這使得 Cosmos 能夠每秒處理數千筆交易。更重要的是，开發者可以根據自身需求修改和優化它們的區塊鏈：例如dYdX需要一個獨立的驗證系統，允許驗證節點將訂單簿進行鏈下維護。獨立的應用鏈允許其用自己的代幣（而不是ETH）支付交易費，並取消Gas費。

這樣的應用鏈，顯然能支撐dYdX進一步提升產品體驗，v4對比v3的提升也是顯而易見的。

圖表1：v3和v4性能對比

版本升級，用戶體驗增強

當dYdX宣布做獨立應用鏈後，也曾受到一些質疑：比如離开以太坊生態龐大的用戶和生態，是否會導致用戶流失。筆者通過實測發現，在產品體驗上，用戶仍使用Metamask，OKX Web3等主流錢包登入v4版本；且相比v3入金只支持ETH網絡，v4版本還支持從Coinbase和L2跨鏈入金到dYdX。

在遷移到cosmos利用其高性能和靈活性同時，dYdX非常注重用戶體驗的一致性。延用熟悉的入金鏈路並交易，讓用戶無需關注資產來自那條鏈，就可切換到新的v4版本。

更佳的性能

Cosmos定制的應用鏈可使得dYdX獨享整條鏈的性能，更好地滿足dYdX高吞吐量交易和對衝系統的需求。遷移前，dYdX每秒只能處理約10筆交易和1000筆訂單/撤單請求。遷移後，dYdX可以每秒處理高達2000筆交易。

更低的gas

在高頻交易會有非常多掛單和撤單操作，鏈上交易下單時支付gas的特點顯然無法吸引專業交易者放棄CEX。而dYdX的v4版本，收費僅在訂單匹配成功後，交易結果上鏈後才進行，並且按百分比收取交易手續費，體驗更接近中心化交易所。

更去中心化

dYdX v3是混合型去中心化交易所：大部分的合約和代碼都是开源且在鏈上，但訂單簿和匹配引擎仍然是中心化運行的。

而v4版本則讓dYdX則有完全去中心化的鏈下訂單薄和匹配引擎：全球60個活躍驗證者承擔着執行網絡驗證和區塊創建的任務，每個驗證者都維護一個鏈下訂單簿。當訂單實時匹配時，新的區塊將被創建，當2/3驗證節點投票通過即達成共識。數據更新，並通過索引器返回前端。

更好的代幣賦能

在v3版本，dYdX代幣主要用途是獲得手續費折扣；而v4實現去中心化的另一好處是給予代幣更大的賦能空間。

從治理角度，dYdX代幣持有者能夠定義代幣的功能，添加或刪除市場，並修改dYdX v4的參數。

從質押角度，dYdX鏈要求驗證者質押 dYdX 代幣以運行和保護鏈。而dYdX的收入則向質押者分配：目前質押者的APY高達20%，且用USDC支付。

更多交易市場

更重要的一點是，v4實現了無許可上幣，支持的幣種合約較v3版本大為豐富。目前已目前已支持60+幣種的合約，3月新支持了GRT，MANA，ALGO，HBAR，IMX，RNDR，AGIX等多個代幣交易。創始人在推特表示計劃在24年末支持500+幣種交易。

穩固應用鏈基礎，加速市場擴張

先進的技術是基礎，但讓用戶感知到技術帶來的便利，則是需要在具體產品落地，市場宣傳來教育和運營活動讓用戶體驗的系統工程。

除了提供更好交易體驗和更多幣種，v4也提供了一系列激勵活動，幫助更平滑地完成從v3版本的用戶導入。筆者從風險偏好由高到低，總結了3種用戶參與dYdX生態獲得激勵的幾種方式：

刷交易量和做maker獲得激勵

11月底，Chaos Labs推出了為期6個月，總金額2000萬美元的dYdX鏈早期採用者激勵計劃，80%用於獎勵交易活動，每次交易成功後，交易者都將獲得dYdX獎勵。

套保喫資金費率

如果你不想要交易中承擔多空方向的風險，可以選擇多空套保賺取資金費率的方式：即dYdX开空單，在CEX持有現貨進行套保的方式賺取dYdX的資金費率。

質押dYdX，獲得20%APR

你也可以通過簡單質押dYdX來賺取高達20%的APR，該部分獎勵以USDC的形式發放。目前dYdX已經向1.5萬名質押者分配超820萬USDC--均是來自交易手續費的真實收益分配。

dYdX對比其他鏈上合約交易所

dYdX的激勵活動有效吸引了用戶和交易：上线3個月，dYdX v4的總交易量已接近800億美元。1 月 18 日，dYdX 鏈甚至一度超過 Uniswap，成為交易量最大的 DEX。

鏈上衍生品交易有着比現貨交易更大的市場空間，因此也競爭者激烈，各協議八仙過海，各顯神通。我們列舉了幾個該賽道有競爭力的幾個協議。

圖2：dYdX對比其他去中心化永續合約交易所

GMX因提供30X高槓杆和大額成交無滑點出圈。但V1機制存在小幣種被操縱可能而導致GLP損失，在V2通過引入單獨流動性池和限制开倉金額等機制來避免該情況，但仍在提供更多交易幣種上存在限制。且GMX交易手續費高相比前兩者更高。

Hyperliquid因推出熱門的Friend.Tech的期貨交易和跟單功能而備受關注，機制上和dYdX有相似之處。但目前上幣和核心數值完全由團隊決定：例如曾修改Friend.Tech期貨計算公式以避免價格操縱，在去中心化和產品成熟程度不如dYdX。

Hyperliquid屬於後起之秀，通過新穎的玩法和快速上幣抓住了流量；但從產品體驗和去中心化的角度，dYdX更勝一籌，也因此更受專業交易者的青睞。盡管去中心化永續合約交易所賽道勝負未分，但從交易量維度，dYdX仍領先於其他競爭對手。

Cosmos互操作性助力dYdX流動性質押生態快速發展

大多數L1遵循先做基礎設施，再“招商“吸引开發者的路徑，而dYdX則是先做出成功的應用，為更進一步而定制應用鏈。應用鏈不僅讓dYdX突破性能瓶頸，更給dYdX帶來更大發展空間：StarkEx與ETH其他生態的交互較為復雜，而Cosmos允許dYdX可以與其他支持IBC的Cosmos區塊鏈互操作。

以流動性質押為例，由於dYdX向質押者分配的手續費收入非常可觀，已吸引超106M顆dYdX參與質押。但質押後鎖住了流動性，贖回還要等待30天，巨大的潛在需求已吸引3個lsd協議爭相提供dYdX流動性質押。

以pStake舉例，用戶在pStake質押dYdX不僅質押收益將自動復投，還可以在Dexter添加流動性池賺取供高達173%的APR（包含PSTAKE代幣獎勵）。

另一個例子是和 Axelar 互操作性網的跨鏈基礎設施解決方案 Squid集成，使用戶從以太坊 L1、 L2 Rollup和中心化交易所等地方進入 Cosmos 應用鏈。dYdX之所以能如此快接入跨鏈橋和流動性質押等功能，正是得益於Cosmos無與倫比的互操作性。未來可以期待dYdX與Cosmos生態其他協議組合帶來更多的可能。