DeFi的另一面:除了更多的投機 還是貪婪與恐懼的放大器

2021-12-19 18:12:39

毫無疑問,區塊鏈世界就是我們這個年代的“狂野西部”,DeFi領域更是提供了大量的賺錢機會。我到現在都不敢相信DeFi的發展竟然如此迅速和野蠻。如AaveUniswap般的頭部項目持續獲得美股上市企業和機構的興趣;又有無數的“DeFi樂高”項目在頭部項目如Uniswap的基礎上再提供服務,如提供槓杆做市(Alpha/Alpaca),或着是不斷調倉尋找最高收益的機槍池(Yearn);更不用說不斷上线的新項目,在新的公鏈上,割着新的韭菜。

這篇文章,讓我們拋开區塊鏈的信仰和未來的憧憬,聊一聊現在DeFi到底是用來做啥的,它背後的投資邏輯又是什么。

DeFi為什么崛起?它解決的問題又是哪些?

Defi解決了什么問題?

如果不包括提供了一種快速的卷錢跑路方式的話,DeFi目前的主要用途是加槓杆炒幣、交易山寨幣、和內幕交易。

DeFi通過鼓勵用戶使用自身平臺,提供挖礦獎勵(yield farming),吸引幣圈用戶負成本地借貸、加槓杆炒幣,又或是快速、零成本上线、交易山寨幣,用戶更是可以通過交易DeFi中的“合成股票”完成股票市場中的內幕交易。

的確,DeFi不管是Aave一樣的去中心化的借貸協議,還是Uniswap一樣的去中心化交易所確實是提供了一種未來金融的可能性,但是,他們的基礎資產是加密貨幣,而加密貨幣目前最大的用途,是投機。

這就意味着,DeFi項目解決的問題是:如何更好、更方便的的投機。它們離改變世界的金融體系差的可不是一丁半點。

但是,對於幣圈自身來說,DeFi無疑是革命性的創新:當韭菜手底下的加密貨幣離“星辰大海”還要“开發”數年時,DeFi讓他們的幣有實際用途了!

有了DeFi,這些目前是空氣的虛擬貨幣可以用來在Aave上借給做空者賺取利率,又可以用來在Uniswap上做流動性挖礦賺取平臺幣。既質押挖礦後,DeFi的出現讓加密貨幣持有者除了信仰外,有了更多不賣的原因。

DeFi – 幣圈市場的貪婪與恐慌放大器

如上文所提,DeFi的出現為用戶提供了更多的投機工具,這對幣圈市場整體上是有利的。DeFi不光讓加密貨幣有了更多不賣的理由,而且其自身的挖礦獎勵更是會增加加密貨幣的購买需求。但是,DeFi的出現也同樣大量增加了加密貨幣的數量和供應,不管是不斷出現的DeFi平臺幣本身,為了投機而產生的傳銷幣、空氣幣。

DeFi為幣圈同時增加了投機需求和貨幣供應,這造成了漲跌行情的放大。

在牛市中,幣圈的用戶和新資金是增量,他們會被各種形式多樣的“傳銷幣”和DeFi的挖礦策略所吸引,DeFi的出現為幣圈提供了更多的流動性和买方壓力。更多的交易需求意味着更高的DeFi平臺幣價,更高的平臺幣價意味着更高的流動性挖礦獎勵,更高的挖礦獎勵意味着更多的礦工,而更多的礦工也就意味着更多的加密貨幣需求,更多的加密貨幣需求意味着更高的幣圈整體市值。

這產生了一種螺旋式上升的循環,因為隨着幣價上升,會有更多的新用戶和資金參與進來這個市場,從而繼續推動幣價。

DeFi給整個加密貨幣市場帶來的負面影響,則體現在“挖賣提”策略給市場帶來的賣壓,和各種通過去中心化交易所上市的傳銷幣和空氣幣上。

熊市中,幣圈的用戶和資金是存量,但是DeFi平臺的挖礦獎勵和新的“空氣幣”仍會不斷的向市場流出,像吸血鬼一樣吸收着市場的流動性和資金。

聰明的投資者會在行情不穩定時使用“挖賣提”策略來獲得穩定的delta中立收益:先對衝基礎貨幣對的波動後參與挖礦,之後每日賣出挖礦獎勵、當獎勵降低時提出本金,這對整個加密貨幣市場無疑是負面的。一旦挖賣提策略主導市場,挖礦者的套保需求會在期貨市場拋出賣壓,現貨價格的不斷下降會大幅降低用戶加槓杆的需求,這就導致了借貸平臺的放貸利率降低。

至此,DeFi平臺的鎖倉量和手續費也隨之降低,這影響到了DeFi平臺幣的基本面 – 更加促進了“挖賣提”的情況。除去“挖賣提”策略給市場帶來的螺旋式下跌外,去中心化交易所也使新型的傳銷幣、空氣幣更加猖狂。

通過DEX,任何一個人都可以發幣並提供新的加密貨幣交易對 - 這對幣圈長遠發展是極為不健康的,特別是在熊市下。這些傳銷幣通過高度控盤和內置的“銷毀機制”可以在短期內將幣價暴力拉升,但是,一旦吸引到足夠韭菜投資,發幣方可以把全部的幣放入DEX的流動池吸幹流動性,或以“黑客攻擊”為由卷走用戶資金跑路。

雖然整個幣圈用戶對監管極度反感,但是如果新用戶把錢虧光在了一個歸零的傳銷幣挖礦項目上,這也不是我們想見到的。

DeFi的未來在哪

只要未來全世界央行像如今一樣不斷找借口給市場提供超額流動性,真實收益收益率不斷處於負數,沒有理由更多的金融機構不會試圖投資加密貨幣、在該暴利領域分一杯羹來確保他們的收益沒有跑輸央行印錢的速度。這也是前文講到各大金融機構對DeFi的興趣來源:就算是在幣圈熊市中,AAVE上3%的穩定幣存款利率也好過任何一個傳統金融市場中的貨幣市場基金。問題是,當央行最後不得不關緊貨幣超發的閥門時,投機需求降到冰點,DeFi還有什么應用場景?

或許有一天,我們會回歸本質,把商業匯票NFT化,通過去中心化的方式去掉銀行,為企業提供短期融資?又或許隨着元宇宙的爆發,我們更多的GDP將在虛擬的元宇宙內產生,DeFi則會是元宇宙經濟的基礎支柱?不管怎樣,我們今天看到的DeFi,是由虛擬的加密貨幣作為支柱,而加密貨幣背後的主要需求,是投機。

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