當支付寶納入狹義貨幣後數據變好看了！？

中國人民銀行近日宣布，自2025年1月起，將啓用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑，將個人活期存款和非銀行支付機構（支付寶、微信）客戶備付金納入統計範圍。這一調整引發經濟學家質疑，盡管官方表示新口徑能更全面反映中國市場貨幣流動性。

目前，我國的 M1 統計口徑包括流通中的現金、企業活期存款、機關團體部隊存款、農村存款及個人信用卡存款，其中企業活期存款佔比最多，超過總額的30%。

央行此次修訂的目標是將更多高流動性資金納入 M1 統計。但仍有經濟學家認為，這種改變可能在一定程度上模糊了狹義貨幣的定義，並對政策分析和金融決策帶來不利影響。

支持者認為，個人活期存款隨着移動支付的普及，已具備高流動性特點，納入 M1 具有合理性。然而，批評者則認為，這種調整並未充分考慮個人活期存款的不確定性。

例如，個人存款的使用往往受到消費習慣、經濟周期等因素影響，其變動規律不同於企業活期存款，可能削弱 M1 對經濟活動的敏感性。此外，個人存款體量龐大，加入後可能導致M1增速出現劇烈波動，使得這一指標的可比性下降。

另一項新增的統計範圍是非銀行支付機構客戶備付金，比如余額寶、微信余額等，他們並不完全符合傳統意義上可隨時使用的流動性資金。

一些專家擔憂，將這部分資金納入 M1 後，會進一步增加統計的復雜性和模糊性，從而幹擾貨幣供應量分析的清晰性。此外，在實際操作中，這類資金是否能夠完全實現即時支付也存在爭議，特別是在某些情況下，支付渠道可能受限或中斷，導致流動性特徵削弱。

從國際視角來看，對於狹義貨幣的定義，各國在實際操作中並未形成統一標准。因此，我國此次調整是否能夠真正提高統計數據的國際可比性，也需要打上一個問號。

與此同時，新口徑下 M1 數據波動性增加，貨幣政策的評估和制定將變得復雜。現階段M1增速已經連續7個月負增長，如果將新增統計範圍納入，2023年10月的M1增速將從-6.1%上調至-2.3%。但波動顯著減小，但事實上並未真實反映出當下的貨幣流動滯緩和衰減的現狀。

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