特朗普60%關稅懸頂？10萬億反擊牌或將出爐

特朗普即將帶着他的關稅大棒重返白宮，這增加了資本市場對中國政府新的財政刺激政策的預期。該計劃可能會在周五公布，但 A 股已經开始提前預熱。

截止到發稿時為止，三大股指大幅收漲，漲幅均超過2.5%，滬指重回3400點，成交量2.5萬億，資金都在博明天政策的利好。

在特朗普首個任期內，美國對中國商品加徵了至少10%的關稅，但仍保持着中國最大貿易順差國的地位。特朗普似乎並不滿意這種現狀，他在競選期間威脅將對中國商品加徵60%或更高的關稅。這對於面臨房經濟低迷、消費疲軟卻又依賴進口作為經濟增長的中國而言，無疑是雪上加霜。

因為如果特朗普將關稅提高到60%，中國出口額可能減少2000億美元，預期 GDP 會下降1個百分點。這不但對中國，甚至是世界經濟都將是重挫。所以，明天，10萬億的傳言會兌現嗎？

畢竟全國人大會議與美國選舉結果的重疊似乎表明中國政府已經做好了迅速採取行動的准備。

經濟學人智庫首席經濟學家蘇悅預計，此次10萬億刺激方案中約6萬億元將用於地方政府債務置換和銀行資本重組，超過4萬億元將用於支持房地產的地方政府專項債券，但難以確定實施的方式和時間。

同時，預計中國每年將增加約2萬億到3萬億的支持資金用以應對潛在的貿易風險和財政支持。但考慮到中國政府在經濟政策層面長期謹慎的態度，該支持的規模不會顯著增加。因為，加徵關稅對中美雙方經濟都是有害的，特朗普上臺後不會貿然就推動一系列的關稅政策。畢竟，美國仍然面臨通脹和就業數據的壓力。

所以，昨天整個 A 股市場，農業種植和稀土概念的上漲對衝了芯片和科技股的下跌，觀望的氣氛彌漫在整個資本市場。但這種拉扯的狀態不會持續太久，市場和資金即將面臨選擇。

但離特朗普走馬上任仍有一段時間，由於特朗普政策的不可預測性，WisdomTree 量化投資部的任麗倩認為應保持謹慎樂觀，特別是在可以預測的科技領域。畢竟是特朗普在首個任期將華為列入了"黑名單"，還限制其使用美國本土和其他國家的供應商向華為提供技術支持。拜登則進一步擴大了這些舉措。

不過，隨着華為在新能源和自研芯片領域的技術突破，這些壁壘正在崩塌，雖然其過程可能及其緩慢，特朗普新的科技制裁將比8年前更激進，更瘋狂。出口管控的強度和寬度必然會增加，而新的制裁舉措可能前所未見，特朗普還贏得了參議院的絕對多數，這為推行他的"芯片战爭"掃清了障礙。

所以，盡管中國政府這10萬億的的經濟刺激政策可能並不會傾向於高科技領域，但肯定會鼓勵銀行向高端制造業提供貸款，而政府也有專項資金給與支持。

除此以外，特朗普可能會在明年上半年無差別的對其他國家加徵10%的關稅，不但會增加全球經濟的下行風險，會對中國經濟造成負面影響，特別是對部分企業的生產和銷售是致命的。

但從另一方面來看，特朗普的關稅政策會讓第三國轉向加大對中國的貿易出口和投資，畢竟關稅上調後會迫使企業不得不降低工資和價格，這樣會促進第三國增加對中國商品的進口，而在第三國銷售後最終會成為流入美國的商品或材料。

換句話說，貿易战將使中國的商品對國際市場更有競爭力，而美國卻必須面對通脹持續的風險。其中，中美的博弈將非常微妙，而中國政府的經濟刺激政策，無論是規模、力度和執行力是否恰當，都是決定這場博弈成敗的關鍵。

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