全球資本聚焦：印度股市能否抵御中國政策的衝擊？

在過去的幾周裏，投資的風向急劇變化，全球資本的流動正迅速調整。在中國宣布了自新冠疫情以來最激進的貨幣刺激計劃，同時再次加大對房地產市場的政策支持後，中國迅速成為全球投資者青睞的對象。

最近一段時間，中國股市表現搶眼，上漲了約25%左右。相比之下，印度股市的表現則顯得黯淡不少，期間累計下跌超過6%。過去9個交易日中，印度股市有8天出現下跌，而中國股市在不到10個交易日的時間裏上漲了近1000點。

這種股市之間的反差也引發了人們的疑問：過去四年中，印度股市的優異表現是否以中國資產價格的下跌為代價？更重要的是，這種情況會在不久的將來發生逆轉嗎？

在短期內，有跡象表明中國股市的上漲與印度股市的下跌之間存在一定的聯系。花旗銀行的策略師指出，過去中國出現大規模資金流出時，印度往往會同時看到資金流入。“資金流動具有可替代性，雖然很難明確資金流向，但如果投資者开始從印度的高估值中獲利，並將資金重新配置到低估的中國資產中，我們不會感到驚訝。”

這一觀點在 Berstein 的 Rupal Agarwal 的分析中得到了呼應。Agarwal 將印度市場評級下調至“減持”，並同時維持對中國的“增持”立場。他指出，印度市場的相對估值處於歷史高位，並顯示出見頂跡象，短期內的脆弱性正在加大。

未來，印度股市是否會因為更多中國的刺激措施而承壓，仍取決於中國的政策是否真正能提振實體經濟。盡管到目前為止，刺激措施推動了中國股價上漲，但摩根大通的策略師David Aserkoff提醒投資者，股市上漲可能會出現“空中停滯”現象，如果中國經濟的基本面沒有得到改善，市場反彈將難以為繼。

從長期來看，即使中國經濟改善，也不太可能對印度股市的增長前景構成實質性威脅。印度經濟的強勁增長和國內投資者基礎的穩定，依然是支撐其股市的關鍵因素。

摩根士丹利分析師 Jonathan Garner 在近期給客戶的報告中指出，印度市場擁有多項積極的國內驅動因素，包括持續的高GDP增長、強勁的企業盈利和人口紅利。

盡管短期內中國的刺激措施吸引了部分投資者的注意力，但花旗策略師強調，印度市場的基本面依然穩固，並表示在市場回調時是增持印度資產的良機。

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