降50基點無望？美聯儲年內或只有二次25基點降息

美國就業數據和通脹數據對美聯儲政策前景的影響仍懸而未決，政策制定者需要謹慎行事，目前市場的基本預期仍是在 11 月和 12 月降息 25 個基點。

核心通脹仍在高位運行

美國 9 月份的消費者價格通脹數據比預期高出十分之一個百分點（月率分別為 0.2% 和 0.3%）。這是核心通脹率連續第二個月環比增長 0.3%，如下圖所示，這並不好看。我們需要在 12 個月內實現平均 0.17% 的月環比增長率，才能實現 2% 的年同比通脹率，而美國經濟目前正處於比這更高的水平--黑线標記的就是 0.17%。

詳細數據顯示，能源價格一如預期有所下降，但食品價格更為堅挺，月度漲幅為 0.4%。核心通脹（食品和能源除外）的細分數據顯示，服裝（+1.1%）、機票（+3.2%）、醫療保健（+0.4%）和二手車上漲了 0.3%。不過，大多數其他部分的情況還算不錯，住房月環比下降 0.2%，娛樂月環比下降 0.4%，教育和通信月環比持平。就美聯儲青睞的通脹指標--核心個人消費支出平減指數而言，如果明天的 PPI 報告表現較好，那么月環比 0.2% 的結果還是很有可能出現的。核心個人消費支出平減指數中的醫療保健和機票價格來自於這一方法。

天氣影響加劇勞動力市場波動

與此同時，勞動力市場數據弱於預期，初請失業金人數從 22.5 萬（一致預期為 23 萬）飆升至 25.8 萬。連續申請失業救濟人數也從 1819 千人（共識為 1830 千人）大幅上升至 1861 千人。這很可能反映了幾個州遇到的惡劣天氣造成的扭曲，這可能是未來幾周該系列數據產生大幅波動的一個主題。然而，在上周強勁的就業報告之後，數據中相互矛盾的信息強化了這一信息，使決策變得非常具有挑战性，因此必須謹慎行事。

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