美國开始交易衰退，美國要衰退了么？

本周五，美股大跌，原油大跌，美債收益率大跌。

周五的美國市場比較狂暴，“恐慌指數”VIX一度創去年3月來最高，道指初步收跌613點；標普500指數跌了1.84%，一周累跌2.06%，納斯達克100指數跌了2.38%，一周累跌3.06%。羅素2000指數，下跌3.52%。費城半導體指數收跌5.18%，一周累跌9.71%。英特爾重挫26%、亞馬遜跌約9%、美光科技跌約8.6%。“科技七姐妹”除蘋果外全线下跌，亞馬遜、特斯拉、谷歌A等已經連跌四周。

美債市場，兩年期收益率狂跌超26個基點，創5個月新低，10年期收益率下跌18.56個基點，創7個月新低；30年期收益率下跌17個基點，創半年新低。

WTI 9月原油期貨跌近3.66%。布倫特10月原油期貨跌跌近3.41%。NYMEX 9月天然氣期貨跌0.05%，

基本上這是交易美國步入經濟衰退，而且預計美聯儲大幅降息。

市場大幅下降，主要是因為，周四，周五的兩個經濟數據。

周四，美國供應管理協會的ISM就業報告顯示，美國7月制造業PMI數據超預期走弱，萎縮程度創8個月來最大。其中新訂單和產出均呈現下滑趨勢，加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂，流動性衝擊的擔憂再度顯現。在這次的制造業PMI數據中，7個分項指數都出現下滑。市場分析人士指出：生產指數持續下滑，再加上新訂單指數的更大收縮，表明採購經理們認為需求狀況正在惡化。不僅是7月制造業PMI不好，而且PMI連續下滑了5個月，位於榮枯线以下已經有4個月之久。這預示，美國的制造業已經开始有萎縮的跡象。

另一個經濟數據，是『大非農新增就業數據」遠遜預期和前值，而且失業率4.3%，比上個月增加0.2%，有點誇張了，失業率已是近三年最高，觸發預示經濟衰退的薩姆法則。也就是，經濟步入衰退的標志。

薩姆法則（Sahm Rule）是一個預示經濟衰退的指標，認為一旦失業率的三個月移動平均值比過去一年的低點高出0.5個百分點，就意味着經濟衰退已經开始。值得注意的是自1950年以來，該指標成功識別了美國所有的經濟衰退开始，幾乎沒有發出過錯誤信號。

根據最新數據，薩姆數值已經上升到了指標閾值，如果根據歷史數據推算，美國100%進入衰退。

就業市場的情況，是美聯儲做出重大利率決策參考因素。鮑威爾也在上次FOMC會議上回答了記者有關即將觸及「薩姆法則」的問題。然而，他當時似乎不以為意，鮑威爾將之稱為“統計規律”，並強調就像新冠疫情後衆多衰退先進指標失效那樣，這次衰退信號並不一定適用，因為他認為美國就業市場依然強勁，薪資增速正在呈現健康的減緩步伐。

“看起來是一個正常化的勞動市場，工作崗位創造和工資水平都在強勁增長，但逐漸放緩，如果情況超出了這個範圍，那么我們也做好了相應的准備，”鮑威爾強調。

當然，這次失業率過低的一個特殊的原因，是受到了颶風季節影響。

高盛就預計，肆虐得克薩斯州(尤其是休斯敦)大片地區的“貝麗爾”颶風，將給7月就業人數帶來1.5萬人的拖累。該公司認為，7月非農或將僅有16.5萬人左右。花旗集團的預測數字則更低——預計將僅新增15萬個就業崗位，失業率則可能升至4.2%。

還有一個原因是很大一部分移民進入勞動力市場，這些人進入勞動力市場都被記錄為失業人數，在7月家庭調查的失業人口的數據裏面環比增加了42萬人，而他們被標注為失業，當然會影響到失業率。勞動力總人口增加，影響到的失業率提高，美聯儲認為也是正常的情況。

顯然，鮑威爾沒有那么擔心經濟會步入衰退。雖然，此前薩姆法則的作者本人薩姆（Claudia Sahm ）警告過鮑威爾「不要玩火」，早點降息。但是這次，薩姆這周出來說，不要過度擔憂經濟衰退馬上到來。

影響美國下跌的另一個因素，我認為可能呢和日央行採取緊縮貨幣政策有關。上次，我就說了，日元升值的預期，造成美元資產（美股）的拋售，過去借日債換美元投資的套息交易的大幅減少。

顯然，周五美股的大跌，是失業率觸及薩姆法則，引發對美國經濟衰退的擔憂。無論，鮑威爾是否擔心美國進入衰退，就業市場趨向疲軟的變化，通脹的緩解，以及資本市場做衰退交易的預期，顯然會給美聯儲增加今年降息幅度的壓力。

周五的回調是技術性的回調，還是標志美國衰退的开始，都將是接下來投資者關注的焦點。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。