中國與空頭對抗，人民幣跌至歷史低點

(彭博社)——離岸人民幣兌美元匯率跌至有記錄以來的最低水平，因為人民幣每日參考匯率的下調引發了人們對中國愿意讓人民幣逐步貶值的押注。

在海外交易中，人民幣兌美元匯率跌至約7.36，超過了7.35的重要心理關口，接近2010年離岸人民幣市場成立以來的最低水平。上周五，中國央行(pboc)將所謂的中間價設定在兩個月以來的低點。

中國央行面臨着維持所謂不可能的三位一體的艱巨任務，既要穩定匯率，防止資本外流，又要保持獨立的貨幣政策。但中國疲軟的經濟和鴿派政策給人民幣帶來了巨大的壓力，尤其是在美國經濟數據有彈性和兩國高利率差異的情況下，交易員們更青睞美元。

這樣的三難困境對北京來說並不新鮮，在2015年人民幣貶值之後以及五年前中國與美國的貿易战達到高潮時就發生過。過去的經驗表明，政策制定者傾向於優先考慮經濟增長，並最終允許人民幣有控制地貶值，因為人民幣貶值會使中國的出口更具競爭力。

法國興業銀行(Societe Generale SA)首席亞洲宏觀策略師Kiyong Seong表示：”人民幣中間價走軟表明，只要不是孤立的情況，中國央行愿意接受美元兌人民幣匯率走高。”“人民幣未來的走勢在很大程度上取決於美元的整體走勢，這在目前還很難說。但最近的事態發展似乎支持我們對7.60美元的年終預測。”

關鍵水平

人民幣的貶值幅度如此之大，以至於人民幣兌美元匯率已經危險地接近2%交易區間的低端。周四，在岸人民幣匯率跌至16年低點。

彭博社援引知情人士的話說，離岸市場上周五的下跌值得注意，因為人民幣跌破了7.35的水平，這是中國最高領導層上個月密切關注的一個水平。人民幣兌一籃子貨幣(而不僅僅是美元)的匯率也出現了8月中旬以來的最大跌幅，表明對中國的悲觀情緒是最大的推動因素。

人民幣交易員爭論中國央行是否已劃清界限

法國外貿銀行(Natixis)駐香港高級經濟學家Gary Ng表示：“經濟和企業利潤缺乏真正改善，也影響了市場情緒。”“在那之前，人民幣可能會面臨貶值阻力。”

當然，美元的反彈不僅僅給中國帶來麻煩。在印度，盧比也接近有記錄以來的最低水平，日本本周升級了對日圓空頭的口頭警告，令日圓回到逾30年來的低點。

人民幣的工具箱

中國仍然可以動用自己的工具箱來懲罰看空人民幣的人。香港央行可以選擇在香港制造一場現金短缺，以打擊做空人民幣的投機者，或者提高交易員發起遠期看跌交易的成本。

政策制定者已經試圖通過引導國有銀行出售美元和增加國內市場的外匯供應來減緩人民幣的下跌。口頭支持也开始出現，一家官方報紙在周五的頭版評論中稱，隨着美元指數走強，人民幣只是在經歷“間歇性貶值”。

中國政府還宣布了一系列其他政策措施，以幫助提振經濟，其中許多是針對疲弱的房地產行業。

不過，高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)的經濟學家說，雖然中國的支持措施正在逐步發揮作用，但投資者不太可能看到人民幣迅速反彈。

“盡管人民幣流動性管理可以持續有效地抑制單向貶值預期，但目前的情況仍然表明，人民幣面臨的壓力正在減弱，尤其是在美元走強的情況下，”包括陳新泉在內的一個團隊表示。

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