或有重磅措施刺激資本市場 大A券商股率先進入技術型牛市

中國政府為振興資本市場採取了不同尋常的一系列舉措，包括在7月的政治局會議上，提出“振興資本市場，增強投資者信心”，同時，中國證券監督管理委員會(CSRC)在與券商召开會議後，可能推出一些具體的提振市場情緒的措施。一些聰明錢已經完成初步部署，作為長期的中國牛市明燈——券商股，今年以來自低點上漲了20%，率先進入技術性牛市。

凌通盛泰資產管理合夥人董寶珍表示：“一系列政策應該指日可待，一個死氣沉沉的中國股市對中國經濟發展不利，這就是為什么不斷發出信號的原因。”

^{圖：中國股市在過去3年一直表現不佳 來源：Bloomberg}

以下是目前預期可能會推出的一些具體措施。

▉ 稅款、股息和融資成本

券商要求的一件事是降低證券交易印花稅。2008年該稅種從0.3%降至0.1%，推動了一波牛市。雖然香港(HKG)的印花稅也保持在0.1%左右，但包括日本(JPN)在內的多數證券市場沒有此類交易稅。

政府還可能考慮降低持有股票不到1個月的股息收入20%的徵稅。降低保證金融資利率和擴大有資格賣空的股票範圍是其他可能的改革，這些改革可能會刺激風險偏好。

▉ 規則更改

有人猜測，監管機構將取消對當日交易的禁令，這是量化基金和短期交易員長期尋求的規則改變，監管部門為了保護個人投資者免受過度投機的影響而一直拒絕做出改變。上海交易所在2020年表示，它正在考慮這種可能性，但尚未提供最新消息。

降低最低資產要求可能是吸引更多投資者的另一種方式。目前，個人账戶中至少需要10萬元人民幣才能有資格在科技創業板交易，而科創板和滬深港通需要50萬元人民幣。

▉ 控制IPO

自中國改革上市制度、降低要求和加快審批程序以來，投資者抱怨新股泛濫。2023年前6個月，大陸股票上市總額為350億美元，約佔全球發行總額的一半，有176家新公司，這讓投資者非常沮喪，他們表示，資金流入正在稀釋資金，拖累指數走低。

IPO放緩已經在進行中。據媒體報道，在監管機構最近表示保持IPO平衡後，上個月參加上市聽證會的IPO申請從6月的54個降至25個。而先正達即將在上海進行的90億美元IPO的任何延遲都將是上市步伐的關鍵信號。

▉ 吸引增量資金

取消外國基金的投資上限將是支持市場的最直接方式之一。目前，外資對A股的持股比例限制在30%以內，每個海外投資者最多可持有10%。

在國內，監管部門可以鼓勵保險公司以及國家養老金和社會保障基金進行更多的股權投資。而中國3,850億美元的共同基金行業被視為市場增長的另一個關鍵來源。

洛亞爾資本的董事總經理史鵬表示：“如果發生足夠多的規則變化，加起來可能足以引發牛市。”

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