分析：日元走勢強勁，因機構正在為全球衰退做准備

今年以來，日元多頭除了失望毫無斬獲，然而隨着日元升至一個月來最高水平，他們終於开始看到了收益。

日本多頭原本預計日元將因日本減弱超寬松貨幣政策力度而上漲10%，然而這個預期尚未實現，不過眼下日元處於拐點的跡象不斷增多。因此，非但沒有調整頭寸，一些國際投資者甚至還有了強化押注的理由，對日元將在全球經濟衰退之時走強的預期越來越濃厚。

自上周四反彈以來，日元兌美元已經連續5個交易日上漲，並迅速攀升至1個月以來的最高水平，由於行情發展迅速，多空雙方的分歧加劇。原因其實很簡單。經濟學家認為，隨着全球央行不得不繼續通過緊縮政策來應對比預期頑固的通脹形勢，主要經濟體衰退的可能性在加劇，從這一點來看，通常會受益於避險資金流的日元似乎被長期低估，因為日元經通脹調整後的貿易加權匯率水平徘徊在1971年以來低位附近。

摩根大通的經濟學家表示：

“由於通脹持續高於預期，各國央行被迫繼續收緊政策，主要經濟體崩潰的可能性正在上升，而日元往往受益於此類風險，因為該貨幣長期被嚴重低估，日元貿易加權、通脹調整後的匯率徘徊在1971年的低點附近，在衰退期間往往會成為可靠的避險資產。”

^{圖：長期來看，日元仍徘徊在20世紀70年代初以來的最低水平 來源：Bloomberg}

Vanda Research的策略師維拉伊·帕特爾表示：

“全球衰退風險離我們只會越來越接近——隨着進入2023年年底和2024年，這種風險的概率只會進一步增加，如果世界經濟下滑，日元將上漲約20%。這只是時間問題，而不是驅動因素出了問題。”

瑞銀全球財富管理認為，美國經濟衰退的時間點目前是關乎日元表現的關鍵。

雖然該機構下調了對日元的預期，但其全球外匯和大宗商品主管Dominic Schnider仍保持看漲，預計日元兌美元將在2023年結束時上漲逾9%至128。

他說：

“一旦美國數據开始放緩，日元就應會上漲。“如果出現新的金融市場壓力，持有日元多頭敞口會在投資組合中發揮風險對衝的作用。”

凱投宏觀也預計日元走強，年底目標為130日元，該機構預計，隨着發達經濟體出現衰退以及風險偏好降溫，下半年避險資產的表現將會好轉。

彭博調查的經濟學家預計，未來六個月美元兌日元將觸及135，遠期市場顯示日元將會以較為溫和的路徑升值。

未來6個月和12個月美元兌日元風險逆轉指標自11月以來一直在負值區域內，表明期權交易員也預計該匯率將下跌。

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