​財政部「12萬億」救市大招：地方隱債清零計劃

中國財政部11月8日發布的經濟財政刺激計劃實則是一個化債計劃。

他們要推出總額**12萬億**的「化債三支箭」計劃。

然而，資本市場的反應卻讓大家摸不着頭腦，A股不但沒大漲，反倒跌了100點。怎么回事呢？

簡單來說，這12萬億分成了**6+4+2**三部分：

1. **安排6萬億**，用來置換地方政府的隱性債務，讓地方政府喘口氣。

2. **從2024年开始，連續五年**，每年拿出8000億專門化債，這樣累計可以置換隱性債務**4萬億**。

3. **2029年以後**，到期的棚改債務**2萬億**，繼續按原計劃還。

聽起來這6萬億才是增量，而且是額度，還要分三年，慢慢來用。

值得注意的是，財政部這次優先解決的是地方政府的隱性債務，而不是直接刺激經濟，這表明問題已經到了非解決不可的地步。中央可是三令五申，不讓地方亂借債，但地方政府就像开了掛的小學生，屢禁不止。為什么呢？

這得從**1994年的分稅制改革**說起。分稅以後，地方的錢少事多，房地產好的時候還能賣地皮混日子，現在地產涼了，賣地收入不夠，顯性債務有上限，隱性債務就成了救命稻草。地方通過城投公司借錢，表面是企業債，實際上地方政府背書。

財政部長藍佛安說，地方政府的隱性債務達到了**14.3萬億**，這12萬億用完後，隱性債務只剩**2.3萬億**。目標是到2028年底前把這些債務清零。債務解決了，地方政府就能還錢給企業，企業有了錢就可以發工資，結清上下遊欠款，資金流入實體經濟。

這招新舊債置換，雖然是顯性換隱性，長債換短債，低息換高息，減輕了地方壓力，但本質上還是地方債，沒搞「大水漫灌」，堅持了中央不救助的原則。

外媒如彭博社和《經濟學人》認為，這個政策沒給投資者帶來驚喜，刺激不夠猛。說白了，外資機構可能是想套利，他們之前可能已經布局了房地產和消費相關的股票，結果看到中國沒出刺激大招，紛紛撤資了。

上周外資撤離，中國股市如安碩中國大型股ETF流失3.15億美元，恆指也從21199跌到了19435，跌幅8.3%，現在港股已經跌入了技術性熊市。可見，市場的反應有多復雜。

小編的看法是，這個政策雖然看似不刺激，但穩扎穩打，解決了大問題。投資者們，還是要有耐心，等待資本市場慢慢消化這個影響。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。