高盛下調中國經濟預期 稱政策換湯不換藥不解決根本問題

高盛集團成為最新一家下調中國經濟預測的銀行，理由是接下來可能發生的經濟刺激措施的選擇有限。

根據高盛周日發布的一份報告，高盛分析師將他們對今年中國國內生產總值 (GDP) 增長的預期從此前的6%下調至5.4%。高盛經濟學家在報告中表示，任何即將出臺的寬松政策都不太可能超過包括2020年在內的以往經濟低迷時期實施的政策，接下來刺激政策的深度、廣度都要打上問號。

高盛這份報告中寫道，鑑於人口出生率斷崖式下跌、居民部門債務水平高企，以及“房主不抄”的中心思想對房地產投機行為打壓，接下來對於中國房地產和基礎設施刺激措施可能會“有針對性且適度”。高盛研究報告稱：

“如果是走老路，再去利用房地產和基礎設施建設推動經濟強勁反彈是不現實的，即使能做到也與領導層一再強調的‘高質量增長’不符，當前中國的居民槓杆水平、通脹水平以及整體的經濟預期都與之前有着質的區別，很難再僅通過房地產、 基建這種單一刺激措施來推動整體。”

上周，市場對更多的經濟刺激政策出臺的預期正在上升，包括政府支出以支付基礎設施和房地產寬松措施，一些分析師提出中央政府可能發行專項債券為項目提供資金的可能性，公布完成的4月、5月中國的宏觀經濟數據顯示了中國的經濟復蘇勢頭正在減弱，中國央行也採取了降息政策以降低借貸成本並提振市場情緒。

市場不斷的呼籲政府採取“更有力”的政策來支持經濟，稱國務院和中央政府各個部委之間正在研究新措施並將“及時”採取方式，”盡管它沒有發布時間表或細節。

高盛經濟學家表示：

“我們判斷中國經濟增長的逆風可能會持續存在，而政策制定者在提供有意義的刺激措施時受到經濟和政治考慮的限制，他們預計中央政府不會發行特別主權債券，因為這些債券在過去特別困難的時期只發行過3次，包括2020年的新冠疫情剛剛爆發期間和1998年的亞洲金融危機期間，這是一種激進且極端的形式，毫無疑問會影響到現在弱勢的匯率水平。”

他們寫道，中國政府也不太可能像2015年那樣啓動新一輪“棚改貨幣化”，這一政策指的是：中國央行向房地產市場注入資金以支付城市更新費用，並對拆遷家庭進行補償，“棚改貨幣化”導致房地產價格和銷售額激增，並推動了新一輪的房地產的上漲行情。

高盛分析師表示，中國政府可能會加快發行主要用於基礎設施建設的地方政府專項債券。他們表示，當局還可能繼續放寬房地產政策，包括降低首付要求、降低抵押貸款利率和取消一线城市的限購令。

其余的手段包括大力扶持和發展高端制造業，包括新能源汽車、芯片制造和光伏。高盛表示，雖然更寬松的貸款、減稅和補貼等支持性政策可能會持續甚至增加，但對GDP增長的影響可能有限，因為這些刺激計劃已經實施多年，起不到根本性的改變作用，也無法有效改變居民部門的槓杆水平，從根本上推動內需發展，中國需要解決的問題還非常多。

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