中國央行降息寬松之下 中國債券或重新吸引境外投資者

中國出人意料地決定下調一個關鍵的短期政策利率，此舉可能預示着即將實施一系列寬松舉措，這可能會推動持續撤出的外國資金重返中國債券市場。

中國10年期國債收益率下跌3個基點至2.64%，為去年9月以來最低，債券價格也隨之升高。

據顯示，截至目前，中國債券市場規模已逾90萬億元人民幣(約13萬億美元)。這意味着，中國債券市場規模已超過日本，躍居世界第二位。截至6月末，已有逾1800家境外投資者進入銀行間債券市場，持債規模近2萬億元人民幣。今年以來，境外機構積極配置中國債券，前6個月淨买入規模逾5000億元人民幣，環比增長10%。

匯豐資產管理公司的固定收益主管桑賈伊·沙阿表示：

“隨着越來越多的跡象表明政策制定者將採取更多措施來支撐經濟，中國的主權債券看起來很有吸引力。中國在岸債券將繼續受益於中國人民銀行的鴿派政策，加上人民幣匯率持續下跌，中國已成為目前相當有吸引力的市場之一。

^{圖：中國10年期國債收益率跌至去年9月以來最低水平 來源：Bloomberg}

紐約梅隆銀行投資管理公司的亞洲宏觀和投資战略主管阿妮達·米特拉表示：

“進一步的財政刺激可能會引發國債大幅上漲。7天逆回購利率下調本身不會扭轉中國的宏觀前景，提振前景需要與更大規模的財政和監管寬松相結合。盡管如此，在融資前景變得明朗之前，我仍將持謹慎立場。如果人民幣繼續走弱，我們可能會考慮重新买入中國債券。”

PineBridge Investment的新興市場主權債券主管安德斯·法格曼表示：

“我們預計將宣布一些直接針對房地產行業的措施。這可能包括放松一线城市的房地產購买限制，我們認為這對支持高收益房地產債券至關重要。這也有助於重振經濟，使中國資產再次具有更廣泛的吸引力。”

彭博社匯編的數據顯示，海外投資者4月連續第4個月減持中國主權債券，合計減持118億元人民幣。

人民幣資產在全球保持相對優勢，未來境外投資者仍會穩步投資我國債券市場。

首先，我國經濟運行長期向好，近十年平均經濟增速保持在6%以上的中高速水平，尤其是2023 年在全球經濟下行背景下，我國經濟企穩回升，將增強人民幣資產吸引力。

其次，我國宏觀經濟政策堅持以我為主，利率、匯率、資產價格走勢相對獨立，使得人民幣資產在全球資產配置中呈現較好的分散化效果，具有多元化配置功能。

第三，近年來人民幣債券風險收益特徵不同於其他新興市場債券，而與發達國家債券更為接近，已逐步成為准安全資產，避險屬性凸顯。

此外，當前我國債券市場外資佔比較低，未來仍有較大提升空間。

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