中國經濟存類通縮風險 5月CPI、PPI數據助長央行降息呼聲

隨着中國經濟復蘇預期進一步減弱，中國5月份的通脹率仍然接近於零，這為中國央行提供了放松貨幣政策（降息）理由，以刺激下半年經濟增長的空間。

6月9日周五，中國國家統計局公布數據顯示，受大宗商品價格下跌和國內外需求疲軟影響，中國5月CPI同比上漲0.2%，前值為上漲0.1%，5月PPI同比下降4.6%，前值為下降3.6%。

^{圖：中國公布5月PPI和CPI數據，整體依然不理想，存在類通縮風險 來源：Bloomberg}

中國最新的通脹數據提供了相關證明，今年5月份的CPI、PPI仍處於低軌運行當中，消費和需求仍然低迷，近期報告的宏觀經濟數據也顯示，中國的制造業、工業活動正在進一步收縮，海關公布的出口數據也是三個月來首次萎縮，中國的房地產市場自4月以來，小陽春不再，4、5月均顯示整體的量價齊跌，經濟活動陷入進一步萎靡。

精准資產管理首席經濟學家張志偉表示：

“中國經濟的通縮風險仍在拖累經濟，房地產佔用了太多居民槓杆，這是自下而上透露出的需求低迷，最近的中國經濟指標發出了一致的信號，表明經濟正在降溫。”

因此，市場對中國人民銀行降息的呼聲也越來越高，一位知名經濟學家和政府顧問最近主張進一步放寬政策，上海財經大學校長劉元春表示，中國應該降低利率，以減輕民營企業的融資負擔，促進經濟復蘇。劉曉波此前曾與國家主席和前總理都進行過會談，是中國經濟學界知名人物。

剔除波動較大的食品和能源成本，中國的核心通脹率從4月份的0.7%放緩至5月份的0.6%，表明在中國經濟內驅動的通脹率非常低，繼今年4月份上漲0.4%後，5月份食品價格同比上漲1%，原因是肉類、食用油和新鮮水果價格上漲。

中國國家統計局分析師董麗娟在隨數據發布的另一份聲明中表示：

“5月份消費需求繼續回升，PPI下降是因為國際大宗商品價格普遍下跌，工業品國內外需求相對疲軟。”

截至北京時間上午10點，中國基准滬深300指數回吐早前漲幅下跌0.2%，亞洲同業普遍上漲，離岸人民幣兌美元匯率下跌0.1%至7.1287。

從歷史對比來看，中國當前的通脹狀況與2014年和2015年的情況相似，當時中國人民銀行選擇了大幅度降息來刺激經濟，當時的中國股市上證指數也上升至了近15年高點。

中國經濟學家曲大為表示：中國央行最早可能在下周降息，或在未來幾個月降低存款准備金率，自2022年9月以來，中國人民銀行一直保持其一年期中期貸款便利的利率不變，轉而依靠定向貸款等其他工具來支持小企業等行業。

澳新銀行集團大中華區首席經濟學家 Raymond Yeung 表示：

“中國政府需要採取更多的經濟刺激措施來提振內需，中國央行非常有可能將在第二季度降准以此保持貨幣政策的擴張。”

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