日本央行按兵不動 全球負收益債券規模急升至近2萬億美元

自植田和男擔任日本央行行長以來，與其他市場參與者相比，經濟學家似乎認為，日本央行將會在短期內調整政策。

彭博社在今年4月的一項調查顯示，約70%的經濟學家表示，他們預計央行將在7月前收緊政策，這一預期並未實現。

現在，高盛集團和法國巴黎銀行預計日本央行在今年7月將進行政策調整，而市場定價顯示，未來幾個月不會發生任何政策調整。

^{圖：期權交易員認為日本央行不會有什么大動作 來源：Bloomberg}

日生基礎研究所的高級經濟學家上野築吉表示，日本央行行長植田和男已經表示將對政策進行10個月的審查，他的言論表明他希望在採取重大行動之前仔細檢查日本央行的工具包。他說：

“這並不是說金融市場可以直接無視掉日本央行對收益率曲线控制(YCC)提前調整的可能性，而是意味着7月採取意外舉措可能無法做出合理或有利的解釋。”

今年1月中有幾個交易日全球的負收益債券全部消失，現在，這種讓貸方付費的債券已經激增至近2萬億美元，主要是因為日本央行短期內似乎不會退出其超寬松貨幣政策。

根據彭博社的數據，截至發稿時，全球負收益債券存量反彈至1.93萬億美元，全部由短期日本債券組成。在2020年此類債券達到的超過18萬億美元的峯值。而1月之所以會有幾個交易日全球負收益率債券全部消失，也是因為日本央行，當時的行長黑田東彥突然宣布調整收益率曲线控制(YCC)的波動範圍提高一倍至-0.5-0.5%，導致所有剩余的負收益率債券主要是日本債券，全部升至正值。

^{圖：全球負收益債券規模急升至近2萬億美元 來源：Bloomberg}

三菱日聯金融集團(MUFG)的首席日本策略師關戶孝洋表示：至少在未來一年，負面債務將持續存在，因為日本央行為了避免市場動蕩可能推遲政策正常化。他說：

“要讓負債券收益率變為正，僅僅將短期利率提高到零是不夠的，但是退出YCC將給日本利率市場帶來壓力，而同時結束負利率政策將導致更大的市場波動。”

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