解讀上市礦企「比特礦業BTCM」Q1財報中隱身的3個關鍵信息

通過分析比特礦業BTCM一季度財報，我們發現這家全產業鏈上市挖礦公司已經成功完成轉型布局，更重要的是，人們對於區塊鏈和加密上市公司的信任度大幅增加，因為相比於非上市公司，上市公司在合規性、安全性和透明度方面的表現更為出色，這些都是推動比特礦業BTCM下一波增長的「利好因素」。

5月10日，業內領先的加密貨幣挖礦公司比特礦業BIT Mining Limited（前身是500.com Limited）發布了截至2021年3月31日的第一季度未經審計財務業績報告。

比特礦業（紐交所代碼BTCM）長期战略涵蓋了整個加密貨幣價值鏈，核心業務包括加密貨幣挖礦、礦池、數據中心運營和礦機制造。該公司已部署了大量比特幣礦機且礦機數量仍在不斷增長，他們還擁有三個加密貨幣水電挖礦場地，總電力負荷達到435MW，另外BTC.com全部礦池業務和BTC.com網站也已經被比特礦業收購。4月初，比特礦業還與一家7納米加密貨幣礦機制造商「蜜蜂計算」籤署了收購協議，進一步完成對加密貨幣垂直領域的深度整合，實現業務自給自足，同時也進一步增強了市場競爭力。

2021年3月8日，500.com正式發布公告宣布公司更名為比特礦業（BIT Mining Limited），隨後股票代碼也將從原來的WBAI變為BTCM，轉型成為全球領先的加密數字貨幣挖礦企業。總體而言，自從更名為比特礦業之後，該公司股價呈現出上漲趨勢，從3月8日的20美元一路飆升到3月19日的24.9美元。雖然在隨後的一個月股價出現一定程度下滑（4月19日來到14.2美元低點），但目前股價已經开始反彈，截至美東時間5月7日收盤時已達到15.11美元，漲幅為1.82%。特別值得一提的是，在5月10日晚間區塊鏈美股大幅下跌中，比特礦業BTCM逆勢收漲0.86%，而第九城市跌13%、嘉楠科技跌12%、Bit Digital, Inc跌8.8%、迅雷、中環球船務和中網載线等均跌超6%，市場的信心可能來自於比特礦業BTCM自轉型後首份財報的發布。

更名後首次發布財報，比特礦業BTCM給出哪些亮點？

自從比特礦業BTCM成功從500彩票網轉型之後，他們已經與嘉楠科技和億邦國際並駕齊驅，共同成為美股礦業上市公司的「三巨頭」。下面，讓我們先把這三家美股上市的礦業公司的近期表現做一個簡單對比：

從上表中可以看出，比特礦業BCTM當前在證券市場上的表現算是中規中矩，其市盈率是嘉楠科技的三倍，與億邦國際相當。雖然成交量看似與嘉楠科技和億邦國際有所差距，但這主要與比特礦業BTCM的總股本數量不高有關。實際上，如果我們深入挖掘比特礦業BTCM第一季度財報中披露的相關數據，其實可以發現不少亮點——

首先，比特礦業BTCM運營虧損大幅減少。在2021年第一季度，比特礦業BTCM的運營虧損為1650萬人民幣（約合250萬美元），較上個季度5140萬人民幣的運營虧損，環比收窄67.9%；較去年同期為3680萬人民幣的運營虧損，同比收窄55.2%。另外，比特礦業BTCM非公認會計准則運營虧損（Non-GAAP operating loss）為1620萬人民幣（約合250萬美元），相較於2020年第四季度下降了50.0%，相較於2020年第一季度下降了48.9%。數據不會說謊，比特礦業BTCM運營虧損正變得越來越少，從側面反映出前期業務轉型的成功，扭虧能力正在持續增強。

值得關注的是，比特礦業BTCM是在一季度在部署礦機資源上投入了較大成本，主要包括：

• 今年一月，比特礦業BTCM宣布計劃發行價值約1440萬美元的A類普通股作為對價以收購一批現貨比特幣礦機，包括S17、T17、M20等機型，總計可獲得約918.5 PH/S的算力。

• 今年二月，比特礦業BTCM宣布已就5900臺比特幣礦機達成最終購买協議，總金額約為5520萬元人民幣（約合850萬美元），這批礦機的銷售方正是比特礦業最近宣布籤訂收購協議的“蜜蜂計算”。此外，比特礦業BTCM還與另一家公司籤署了一份至多購入1萬臺比特幣期貨礦機的框架協議。

坦率地說，在大幅成本支出的情況下，比特礦業BTCM依然能夠大幅減少運營虧損，足見他們轉型之後完全有實力應對礦業市場“硬碰硬”的競爭對抗。

其次，比特礦業BTCM淨收入大幅增長。在2021年第一季度，比特礦業BTCM的淨收入達到了1960萬人民幣（約合300萬美元），較上個季度900萬人民幣的淨收入，環比增長117.8%；較去年同期310萬人民幣的淨收入，同比增長532.3%。之所以有如此大的增長幅度，主要因為比特礦業在2021年2月27日正式從加密貨幣挖礦業務中獲得收入，在大約一個月時間裏收入總額1180萬元人民幣（約合180萬美元），佔到總淨收入的60.2%。

不可否認，比特礦業BTCM之所以能在2021年第一季度的淨收入上取得不俗成績，很大程度上與順利啓動比特幣挖礦業務有關。根據季報披露，比特礦業BTCM至今已經挖出了147枚比特幣（碳鏈價值注：這147枚比特幣是比特礦業BTCM獨立挖出的，並不包含在今年二月與好運信息技術有限公司籤署定向增發協議時收到的356.04342枚比特幣之中，這批比特幣已經在一季度交割完成）。按照比特礦業BTCM當前部署的礦機數量，理論算力已經達到1031.5 PH/s，每日產出可達4枚比特幣，挖礦運營已逐漸穩定且略有收獲。

另外，比特礦業BTCM在2021年第一季度完成了對樂透互娛（Loto Interactive）的並購。樂透互娛主要業務目前已經轉向區塊鏈大數據中心，也就是數字貨幣行業中俗稱的「礦場」。資料顯示，樂透互娛建設運營的比特幣數據中心已經是國內最大、資質最全的區塊鏈數據中心項目之一。隨着並購交易順利完成，代表了比特礦業BTCM區塊鏈及數字貨幣業務战略轉型已經基本完成，也為後續市場發力奠定了堅實基礎。

比特礦業BTCM市場布局已成效初現

在礦業上市公司中，嘉楠科技和億邦國際的核心業務仍然是礦機制造，而像特斯拉、MicroStrategy、Square這些上市公司則是選擇直接在自己的資產負債表中添加現貨比特幣。

相比之下，比特礦業BTCM選擇了直接布局整個數字貨幣產業「食物鏈」最頂端，覆蓋了自有礦場、自有礦池和自有挖礦以及礦機生產整條價值生態鏈（碳鏈價值注：比特礦業BTCM通過收購蜜蜂計算，已經獲得了擁有了下一代7nm比特幣和以太坊ASIC礦機研發和制造的能力），這在當前上市挖礦公司中可謂獨樹一幟，不僅可以利用內部自產礦機獲利，還能在外部合作中獲得更為有利的優勢。

從最新財報數據可以看出，比特礦業BTCM的市場布局已經出現成效。一方面，如果「單純」從事礦池和礦場業務，那么在芯片短缺產能下降的市場環境下很難第一時間拿到貨，繼而錯過最佳挖礦時機；另一方面，如果「單純」從事礦機業務，那么在幣價下跌的市場環境下可能很容易產生較大的虧損，畢竟當幣價下降到「關機價」闕值後，不少礦工會選擇忍痛割愛。通過全產業鏈布局，比特礦業BTCM既能在牛市下進一步擴大利潤，又可以在市場波動時減少損失，彈性增長空間非常大。

不僅如此，相輔相成的全產業鏈布局已經成為比特礦業BTCM強大的護城河。根據公开信息顯示，比特礦業BTCM早在2018年就开始研究區塊鏈，發布過區塊鏈白皮書並深入了解加密貨幣、交易所等相關信息，更多次遠赴北美礦場考察。依托過去積累的成熟上市公司經驗和多年深耕的區塊鏈行業資源優勢，比特礦業BTCM正在有計劃、有战略、循序漸進地發展區塊鏈挖礦战略並朝着一個全新的轉型發展方向全速前進。

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總結

需要注意的是，現階段，比特礦業BTCM的部分期貨礦機還未交貨，這意味着，一旦全部礦機在下半年就位，比特礦業BTCM的算力資源將得到進一步提升，日均挖出的比特幣數量也會有所增加，後續勢必會在挖礦領域加大業務拓展力度。

值得一提的是，比特礦業BTCM本次發布的一季度財報數據涉及的是1-3月業績情況，但該公司在今年四月其實也有不少亮眼表現，比如：

• 收購的比特小鹿礦池已經在四月份產生了844萬美元毛利。

• 礦場業務已經在四月份產生約2830萬人民幣（約430萬美元）的收入。

所有這些利好數據預計都會在比特礦業BTCM的二季度和後續財報中有所體現。

隨着Coinbase順利登陸納斯達克，比特幣一度擊穿6萬美元歷史高點，這次牛市的持續時間也比之前更長。通過分析比特礦業BTCM一季度財報，我們發現這家全產業鏈上市挖礦公司已經成功完成轉型布局，更重要的是，人們對於區塊鏈和加密上市公司的信任度大幅增加，因為相比於非上市公司，上市公司在合規性、安全性和透明度方面的表現更為出色，這些都是推動比特礦業BTCM下一波增長的「利好因素」。

毋庸置疑，比特礦業BTC的明天會越來越好！

作者：碳4

編輯：黑土

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