盤點區塊鏈挖礦公司 誰是行業風向標？

最近狗狗幣再度暴漲，最高突破0.7美元。今年以來，即使狗狗幣最近大幅回調，也上漲超過110倍，有些幣圈新人幹脆开始挖起了狗狗幣。

行情來源：幣安

說起區塊鏈挖礦，前段時間Chia幣的出現，還帶來了一波硬盤挖礦熱潮。幣圈牛市給挖礦帶來了超額收益，也有不少上市公司加入到挖礦的行業，那么，現在國內外朝區塊鏈挖礦轉型或布局的公司中，都是什么情況呢？哪個更有投資潛力呢？我們來盤點一下。

比特礦業（BTCM）

我們從昨天發布了第一季度財報的比特礦業开始說起。比特礦業從2020年12月宣布轉型區塊鏈挖礦，且並不單單購买礦機，而是一开始就就奔着整個產業鏈展开全面布局。

首先在2020年12月收購了樂透互娛，以此擁有了位於四川國內規模最大、資質最齊全、建設標准最高的優質水電礦場。三個自有礦場以及一批經驗豐富的運維團隊，可以保證礦機的穩定運營，而且利用水電的優勢能保持相對較低的電費成本。

接着在2020年2月收購了比特小鹿旗下的礦池——BTC.com的全部業務，包括BTC.com網站。BTC.com在海外幣圈非常知名，曾經多年雄踞在全球礦池算力榜首。

在自營挖礦方面，比特礦業持續購入比特幣期貨礦機和現貨礦機，以及以太坊礦機。今年以來，比特幣價格一度突破6萬大關，而以太坊的價格也是頻創新高，目前已上漲超過450%。

礦圈人士現在都知道，在比特幣進入牛市之後，礦機是一機難求。因此就在4月，比特礦業宣布與礦機制造商蜜蜂計算籤訂了收購協議。蜜蜂計算雖然在市場上不如神馬、螞蟻的知名度，但其產品技術同樣領先，其7nm比特幣礦機是與聯發科合作研發的，並由全球封測龍頭公司日月光作為股東為蜜蜂計算提供封測服務。收購蜜蜂計算可以保證比特礦業自身的礦機供應，在其他家為芯片產能波動着急，為期貨礦機的交期一再延遲而焦慮時，比特礦業自產自供的優勢就顯現出來了。

第九城市

我們再看看另一家轉型區塊鏈的公司——第九城市。根據其在SEC披露的文件可以看到，第九城市在2021年1月份开始進入挖礦業務，通過兩種途徑买入比特幣礦機，一是以現金向礦機生產廠商比特微和比特大陸分別买入神馬礦機和螞蟻礦機。二是通過增發股票的形式向第三方礦機擁有者买入礦機。

現在第九城市的總算力大概為693PH/S，一季度挖到了126枚比特幣。

來源：第九城市SEC文件

可是，和比特礦業對比來看，第九城市除了自持礦機挖礦之外，似乎並沒有布局挖礦領域其他業務的進展，甚至沒有自己的礦場。而在第三方礦場挖礦就加大了礦機運行的不穩定因素。例如最近討論火熱的“碳中和”實際上已經造成了部分地區的礦場斷電，直接就導致礦機無法开機。而礦機不能开機，就像搖錢樹不能搖錢一樣，不僅不能產生收益，還繼續耗費着托管費以及後續可能產生的搬遷費用等。也許基於這次的用電波動，九城會考慮和比特礦業一樣建設自己的礦場，以此來增強礦機運營的穩定性。

Bit Digital (BTBT)

再說說從金融跨界到區塊鏈的BTBT，其前身是點牛金融，在2020年4月通過收購香港的XMAX公司正式進入比特幣挖礦業務。根據BTBT在5月7日在SEC上披露的文件顯示，BTBT現在有43,606臺比特幣礦機，算力達到2,423.15PH/S。如果單純從算力來看，似乎BTBT是挖礦行業不可小覷的一股力量，可是其股價從年初至今的跌幅已達52.30%。股市是看預期的，超5個月的“股績”不佳說明市場似乎已不再看好。

來源：BTBT SEC文件

往前追溯能發現BTBT曾被外國機構J Capital做空，在J Capital的做空報告中指出，BTBT的礦場和礦機儲備可能是虛假的。因為J Capital在向BTBT財報所披露的礦場所在地的政府官員、以及礦機制造商比特大陸咨詢時，對方均表示並未聽說BTBT。盡管BTBT將其在美國內布拉斯加州礦機運營的照掛在了官網，可股價並沒有明顯反彈。也許其管理層中礦圈內知名人士的離場也是讓市場信心受挫的原因。不過BTBT在上周發布的第一季報來看，在第一季度新增了100臺礦機，盡管數量略少，但至少此次是BTBT自去年底以來的首次新增，不過公司目前仍未發布對後續新增算力的布局以及其他計劃。

Marathon Digital (MARA)

再來看看海外，MARA這家換過好幾次名字，也換過好幾次主營業務。既玩過鈾开採業務，又投資過房地產，還玩過IP授權運營。從2019年9月30日买入比特幣礦機开始挖礦，並不斷宣布籤訂預購新礦機的訂單。截止到2021年5月1日，MARA的算力達到1.29EH/S市值達到28億，遠遠高於以上列舉的三家區塊鏈公司，即使是全面布局的比特礦業，市值也不到9億。不過這個數據一方面說明市場對MARA將來價值增長具有信息，一方面也可以認為像比特礦業這樣從去年底剛剛轉型區塊鏈的公司估值具有較大的增長潛力。

來源：MARA SEC文件

而比特礦業在本周剛發布的一季報似乎正好說明了他們是一家處於飛速成長期的挖礦企業。

一季度比特礦業總收入為1955.9萬元，同比大幅增長532.3%，環比增長117.8%。而且這其中六成的收入都來自於公司的挖礦業務。可見選擇將主場從彩票賽道變更為區塊鏈賽道，對公司來說是一個正確的決定。

而且在財報中不僅披露了一季度的營收情況，還披露了公司挖礦業務的最新進展。比特礦業一共擁有50,113臺礦機，總算力為1031.5PH/S，從挖礦至今挖到147枚比特幣，日產可達4枚比特幣。按照現在比特幣5.9萬美元的價格來計算，自營挖礦已經為比特礦業帶來了826萬美金的收益，折合人民幣5369萬元。

比特礦業還不止挖礦一項收入，其自營礦場在四月份產生了2830萬元的收入，而其收購的目前全球算力排名第三的礦池BTC.com，在4月份BTC.com產生的毛利約為5530萬元人民幣。

來源：BTCM 2021年一季報

雖然說比特礦業現在的業務和去年同期差別很大，不能直接對比，不過足以說明區塊鏈挖礦的增長潛力。並且，比特礦業是全產業鏈布局，收入來源不僅僅來自自營挖礦，還有礦場、礦池的收入。即使未來比特幣進入熊市，這些收入也能平滑周期帶來的影響。這就是比特礦業全產業鏈布局，帶來多元化收入的好處。

那么比特礦業作為全產業鏈布局，看點是什么呢？除了自營挖礦的算力提升之外，還有收購的蜜蜂計算所提供的礦機能不能幫助比特礦業降低挖礦成本。自營礦場能不能提升整體的毛利率。

比特礦業是上市公司中唯一一家全產業鏈布局的公司，如果後續繼續保持算力的持續增長、礦池的擴張、礦場的穩定運行，以及礦機制造上的穩步發展，那么比特礦業不僅會成為行業標杆，還會成為該板塊的估值風向標。

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