Pi 幣即將上线交易所，律師怎么看？

撰文：劉紅林

來源 ： 曼昆區塊鏈法律服務

025 年 2 月 12 日，OKX 交易所發布一則「振奮人心」的公告：歐易關於上线 Pi (Pi Network) 現貨交易的公告。

據公告顯示，Pi Network，這個國內極具爭議且社群龐大的加密項目，終於在 6 年後，要正式推出主網。相信此公告一出，大量國內用戶將歡呼雀躍。終於可以不再用愛發電了！

然而，對於 Pi Network，主流 Web3 圈甚少提及。

對於此次主網上线，知名 Web3 媒體星球日報撰文《「傳銷之王」Pi 主網倒計時，被洗腦六年的 6000 萬人即將「圓夢」？》，其中指出：六年磨劍還是磨鐮刀？Pi 上线日成「智商稅終極檢驗場」。此前能夠在主流媒體上檢索到的相關信息，也多與監管新聞以及「傳銷」等關鍵詞掛鉤。

另外，我國監管部門對 Pi Network 及相關項目的態度，更加嚴厲。比如南通警方在 2022 年 4 月發布公告，提示大衆警惕派幣挖礦存在風險；同樣在 2022 年，平安三明發布文章《組織講課、聚餐...三明現「π幣」騙局，已有多人中招》，以警示公衆；隨後，陸續有地方公安及相關監管機構账號，如無錫網上公安、德宏警方、臨沂市銀行業協會等，發布警示公告 / 文章。

實際上，曼昆律師發現，盡管官方機構更多提示詐騙問題，但提到 Pi Network，大部分都在詬病它是「旁氏」、「傳銷」。為什么會有這樣的說法？

Pi 的「瘋狂」裂變增長

從 2019 年至今，6 年時間，Pi Network 憑借「免費挖礦 + 裂變推廣」的模式積累了 6000 萬 + 用戶，着實發展速度驚人。這其中，社群裂變推廣正是核心增長手段——用戶每天點擊籤到即可獲得 Pi 幣，同時通過邀請新用戶可以提高挖礦速度。

由於整個過程中無需投入資金，且社群推廣模式簡單、低門檻、容易形成社群共識，再加上其團隊長期營造「未來高價值」的市場期待。因此，這種模式得以迅速在全球傳播。

然而，這種增長模式也幾乎踩中了所有傳銷的紅线。

在曼昆律師此前文章《Web3 創業刑事風險防範指南（一）：辨別與防範傳銷風險》中，就對傳銷的本質和特點進行了梳理。文章指出，只要在經營活動中同時滿足交入門費、發展下线以及層級計酬，就構成傳銷行為。

而 Pi Network 的裂變模式，恰好與此相似。

其一，收益模式依賴拉新。Pi 的挖礦機制本質上並不依賴用戶的計算能力，而是基於用戶是否持續活躍及邀請新人。這意味着，用戶的收益並非來源於真實的生產活動，而是取決於能否帶來更多的新用戶。這種模式很容易演變為典型的「拉人頭」模式，而非真實的去中心化經濟體系。

其次，市場價值由團隊操控。雖然 Pi 並未要求用戶直接繳納法幣或加密資產，但其「獲取代幣的門檻」是綁定個人信息並完成 KYC（身份認證），而 KYC 資格的發放過程由團隊控制，甚至在部分市場衍生出了「黑市 KYC 服務」，變相形成了「入場成本」。與此同時，團隊長期限制 Pi 的流通，讓用戶無法自由买賣，代幣的市場價值完全取決於團隊何時开放交易權限。這種人為制造稀缺感的做法，使其更像是「龐氏騙局」而非真正的 Web3 項目。

此外，層級計酬的隱性設計。表面上看，Pi 用戶不會直接獲得下线支付的收益，但邀請新用戶能夠提高自己的挖礦速度，這實際上就是一種隱性的「層級收益」。不同層級的用戶享有不同的代幣增值權益，而早期加入者在社群中處於優勢地位，類似於傳銷模式中的「金字塔結構」。這種依賴社群裂變、鼓勵層級增長的模式，使得 Pi 更像是一種帶有金融龐氏屬性的裂變系統，而非真正的去中心化金融創新。

盡管 Pi 被稱為傳銷盤，但不可否認，Pi 的發展為我們展示了一種極致的裂變式擴張能力。而這，正是 Web3 項目所稀缺的能力。

不過，所有的裂變玩法真的會碰觸到傳銷問題嗎？其他 Web3 項目是否能夠借鑑裂變模式？

裂變增長≠傳銷

傳統互聯網發展至今，拉新裂變的玩法早已經玩出了花兒。但真正決定裂變推廣是否合法的核心因素，其實是用戶的價值貢獻方式。

縱觀 Web3 行業，許多項目已經嘗試過類似的推廣策略，比如 GameFi 的任務激勵、SocialFi 的社交裂變，甚至一些項目本身就是任務營銷平臺，專門提供拉新裂變的玩法。但要避免被監管認定為傳銷，Web3 項目則需要建立在真實的用戶貢獻和透明的代幣經濟體系之上，而不是單純依賴拉新來制造價值。

用戶的增長=實際貢獻

如果說 Pi 的問題在於「裂變獎勵與拉新人數直接掛鉤」，那么一個合規的裂變模式，必須確保用戶的獎勵來源於實際行為貢獻，而不是單純拉人，不能形成上下线關系、層層計酬方式的拉新返傭。

例如，Galxe 則採用「鏈上行為激勵」，要求用戶完成鏈上交互（如治理投票、NFT 持有）後才能獲得獎勵。

這些模式的核心邏輯在於：裂變推廣只是手段，價值貢獻才是核心。只要用戶的獎勵與實際貢獻掛鉤，而非單純依靠發展下线，才能規避傳銷風險。

透明的 Token 流通機制

Pi 的另一個關鍵問題在於，項目方長期控制代幣流通，使用戶無法自由买賣，這使得市場完全受制於團隊決策，極易形成龐氏結構，也容易被監管機構認定為市場操控甚至非法集資。

因此，一個合規的裂變增長模型，需要基於代幣擁有更加透明且安全的機制，包括實際的使用場景、去中心化（即未被團隊完全掌控）以及合規注冊接受監管。

簡單而言，一個真正合規的裂變增長模式，必須符合價值貢獻→社群裂變→透明市場流通的閉環，而不是拉新獲利→市場飢渴→投機退出的資金盤邏輯。

社群裂變 +DAO 治理，替代層級計酬

「邀請人享有更高的挖礦收益」，這種營銷手段本質上可以被認為是隱形的層級收益，容易形成金字塔結構，這也是 Pi 被認為是傳銷的明顯特徵。因此，合規的裂變推廣，就需要避免這種結構。

目前，一些 Web3 項目通過 DAO 治理模式，引導社群裂變的價值回歸到生態貢獻。這樣一來，整體裂變的模式不再是單向層級激勵，而是去中心化貢獻機制，確保裂變帶來的增長具備可持續性。

曼昆律師總結

Pi Network 再次向 Web3 行業證明強社群裂變是加密市場增長的最強驅動力之一。然而，它的模式也暴露了 Web3 增長的困境——當代幣的價值增長與真實經濟貢獻脫鉤，項目依賴用戶拉新創造泡沫價值，這種模式往往易被監管機構認定為「傳銷」或「龐氏騙局」。

目前，全球監管環境日趨嚴格，Web3 增長邏輯早已脫離從前的「野蠻發展」，走向「合規裂變」。如果只是復制 Pi 模式，而不做任何調整，最終迎來的可能不是用戶紅利，而是監管重拳。

因為，真正的創新，不是簡單模仿，而是在合規框架內找到可持續增長的方法。