Metrics Ventures市場觀察：良性盤整如期而至

加密市場二級基金 Metrics Ventures 1 月市場觀察導讀

1/ 行情的高潮如期戛然而止，月內 CEX 內賺錢效應再次回歸沉寂，大多我們提到的無分歧上漲標的已經回到了起漲的原點，在美元流動性沒有實質性改善的當下，大規模山寨仍然無從盼起。

2/ 月內的 MSTR、BTC 調整都非常良性，我們在此前專題報告中提到的新周期比特幣低波動率特徵顯現無疑，即使今日出現了絲綢之路的利空消息比特幣的供給依然不成規模，本輪周期的持續時長可能會超出當前市場部分分析師的悲觀預期。

3/ 鏈上的火熱情緒一如既往延續了 CEX 資金的溢出，但太陽底下沒有新鮮事，CEX 內賺錢效應的缺失依然會不可避免的影響本輪 DEX 行情的延續時長，截至本文發布之日，我們認為整體 DEX 標的的炒作又進入了潛在退出期。

市場總體行情與市場走勢的盤點和點評

在上月我們提示短线風險後，市場快速迎來了短线回調和風險釋放，期間 MSTR 和 BTC 的最大回撤分別為 47% 和 15% ，不論是從比例上來看還是從下跌過程中的情緒釋放來看都非常健康，沒有影響到兩者的飛輪模型和上行趨勢。前文提到的無分歧上漲標的在 12 月中也快速迎來了普遍的 48 h 內 40% -60% 的最大回調，符合我們預期。

月內鏈上的 AI 板塊作為 MEME 沉寂後承接資金的主要板塊也迎來了大量逃離 CEX 的活躍交易資金，我們明顯看到了場內山寨與鏈上行情的蹺蹺板效應，然而我們並沒有看到顯著的玩法和技術創新，行業依然在延續着題材炒作的傳統資金路徑，在流動性環境不變的情況下，預計鏈上的市值天花板會和去年 Q2-Q3 一樣浮動，也因此我們認為大量標的已經進入了潛在的退出期。

同時，時至今日，我們可以對 2025 做出一些最基本的常識性判斷：

①美元資產體系既有的低波動上漲不可持續， 2025 年的美元資產波動率會顯著提高；

②美元體系仍然沒有實質性的潰散風險，但支撐納指的 AI 邊際業績壓力會指數性提升；

③ 2025 仍將是對加密資產非常友好的一年，我們需要密切觀察的不再是宏觀，而是政治導向，並且應當關注 Trump 說什么，而不是交易傳言。

最後，提前預祝大家農歷新年快樂，感謝大家一如既往的陪伴，也希望能在 2025 年繼續我們的旅途，更歡迎各位同業和投資人朋友多多交流。

關於我們

Metrics Ventures，也稱為 MVC，是一家數據和研究驅動的二級市場流動性基金，由經驗豐富的加密專業人士團隊領導。 該團隊擁有一級市場孵化和二級市場交易方面的專業知識，並通過深入的鏈上 / 鏈下數據分析在行業發展中發揮積極作用。 MVC 與加密資深社區影響力人物合作，可以為項目提供長期賦能能力支持，如媒體和 KOL 資源、生態協作資源、項目策略、經濟模型咨詢能力等。

歡迎大家 DM，一起分享和探討關於加密資產的市場與投資的見解和想法。

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