鏈上數據解讀：新一輪山寨季何時啓動？

鏈上數據評估模型——山寨季

有天我正在上課，小馳總 @FC_0X 0 給我發微信說：「有一個數據，就是穩定幣總流入交易所規模與提走的 BTC 美元價值的剪刀差，即剩下的潛在購买力和山寨幣的波動或許存在直接的關系，是不是可以通過這個邏輯來看下山寨幣啓動的時機？」

好巧不巧，在我的課件中也提到了關於對「資金溢出」潛在條件的數據觀察，正好對應着某些大市值山寨幣的啓動時間節點。不過當時只是一個大致的輪廓，隱約間似乎想到了一些之前被遺漏的地方......

回來後我做了下數據整理，按照小馳總給我的思路啓發，重新構思了一組能有效判斷「山寨季」的可視化指標。以下分享下我的思路：

山寨季條件 1 ：資金溢出條件評估

（圖 1）

圖 1 中綠色表示 30 日內流入交易所的穩定幣總規模是否大於 BTC 被提出交易所的美元價值。如果是，意味着這些資金除了买 BTC，還有溢出到山寨幣的可能性。 綠色信號柱越高，理論溢出值越大，也就越具備山寨季啓動的前置條件。

從數據上看，在 2023.10-2024.3 和 2024.11-2024.12 這兩段時間內，理論溢出值最大，也就意味着在這 2 段時間內產生「山寨季」的可能性更高。另外在 8 月-9 月之間也有一小段，但無論在形成規模還是持續時間上都不如以上兩段期間，因此在影響力上也相對較弱。

山寨季條件 2 ：主流資產的資本流入

（圖 2）

從歷史上看，BTC 往往首先引領加密市場整體情緒，隨後市場信心會流向其他大市值主流幣，最後再進一步向 ALT 傾斜。可視化這種資本輪換的工具是使用 BTC 和 ETH 的已實現市值以及穩定幣的總供應量的 30 天變化（如圖 2）。 當這三大主流資產均出現淨資本淨流入時，即視為市場情緒开始亢奮，整體風險偏好上升，這也是开啓山寨季的宏觀必要條件之一。

從數據上看，在 2023.10-2024.8 和 2024.10-2024.12 這兩段時間內三大主流資產同時出現資本淨流入，且在 2024.3 月和 12 月達到頂峯。這也是本輪周期內到目前為止市場情緒最 Fomo 的時間點。

山寨季判件 3 ：山寨幣市值離散的正向動量

（圖 3）

判斷山寨季啓動的數據依據還需要第三個條件，即在山寨幣總市值離散中隔離正向動量。我們需要尋找山寨幣範圍內 7 D SMA 的總估值大於其 30 D SMA 總估值的時間段。因為， 這可以代表山寨幣的估值在短期內放大，且流向山寨幣的流動性正在快速增加。

圖 3 中紅色為 7 D 均值，藍色為 30 D 均值；從數據上看，在 2023.10-2024.4 和 2024.11-2024.12 這兩段時間紅线上穿藍线，意味着幣圈的流動性开始像山寨幣傾斜，山寨幣市值正在轉向動量正增長階段。

總結

以上 3 個條件是從不同的角度思考，條件 1 代表資金溢出的可能性；條件 2 代表整體情緒和風險偏好；條件 3 代表流動性傾斜。當同時滿足時，大概率就是山寨機要來了。

當前 條件 2 滿足，但 1 和 3 不滿足 ；那么我們可以認為啓動山寨季的基礎是有的，但流動性仍然集中在主流資產（尤其是 BTC）上，且場內資金並沒有太多的溢出到山寨幣。

不過我們也可以看到，條件 1 中的「負溢出」正在慢慢縮小，這是一個積極的信號。盡管小夥伴期待的山寨季或許還要再耐心等一等，但該來的都會來。

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