2025 年鏈上預測：AI-agent、Pumpfun、Base 與 Hypeliquid 動態

2025-01-05 00:01:13

2024 年可能是繼 DeFi Summer 之後鏈上發展最重要的一年，敘事型投資機會在鏈上層出不窮。據作者觀察，隨着萬物皆可 Meme 愈發深入人心以及 Pump Fun 快速資產發行佔據主流地位，Meme 可從 0 啓動，而（在不上线頭部 CEX 的情況下）鏈上空間的市值上限大概在 10 億美元，對於普通用戶來說，鏈上已然存在足夠的利潤空間，頭部 CEX 反而是成為鏈上投資退出的最後一環。由於 VCCoin 與社區矛盾加劇，頭部 CEX 上线的新資產往往表現不佳；而已經上线頭部 CEX 的老幣大多表現掙扎，團隊動力缺失或跟不上市場變化，處於等待解鎖躺平狀態。

本文主要是基於對鏈上交易和投資所作出的預測，側重於鏈上細分賽道，僅作為作者的淺薄預測，不作為任何投資建議，僅供思考。

根據 The Block 數據，2024 年 12 月 DEX 交易量超過 3,200 億美元，創下歷史最高單月，同比增長超過 200%；2024 年 12 月 DEX/CEX 比率達 11.64%，相較於 2023 年 12 月的 9.55%有所提升，並且 2024 年 DEX/CEX 月度交易量比率最高達到 13.86%。隨着由 CEX 所主導的 Web3 錢包和其他鏈上工具持續優化，可能加速鏈上交易的 adoption；Meme 賽道的火熱和財富效應是推動用戶從 CEX 向 DEX 遷移的重要因素之一。

AI Agents 與代幣化相結合是 2024 年下半年 Crypto 市場發展最為迅速的敘事，各種類型的 AI Agents 已經層出不窮。從最开始的聊天式機器人 Truth Terminal（GOAT）打开了 AI Agents 的潘多拉魔盒，到 ai16z DAO 及背後 Shaw 團隊創造出了基於大型語言模型下的一鍵部署 AI Agents 及其代幣的 Eliza 框架也不過是短短數月時間。

當前市場上至少有包含 ai16z — Eliza、Virtuals Protocol — Game Framework、arc Framework、Zerebro — Zerepy 和 Dolion Framework 數種框架在开發和運作中，特別是 ai16z — Eliza 和 Virtuals Protocol — Game Framework 已經形成了較為強大的生態護城河，從其中誕生的各類子幣 AI Agents 正在快速地被投入市場。

CoinGecko 數據顯示，當前 AI Agents 相關代幣的總市值達到 120 億美元，其中 Virtuals Protocol 的 VIRTUAL 憑借在 Base 網絡上充當起類似於 SOL 之於 Solana 網絡的交易對代幣的角色，和 AIXBT、GAME 以及 LUNA 等子幣帶動了生態系統的繁榮哺育了 VIRTUAL 母幣，使其成為當下市值最高的 AI Agents 相關代幣，達到了 35 億美元。

Pump Fun 在 Solana 網絡上作為一個以極低成本快速部署代幣的 Launchpad 已經在今年成為了 Crypto 中最具盈利能力的應用之一，每天有數以千計萬計的 Memecoin 從中發射。隨着 Pump Fun 的崛起，其他區塊鏈網絡也开始效仿，推出類似的 Memecoin 發行和交易平臺，比如 Tron 網絡的 SunPump、Aptos 網絡的 Uptos、Base 網絡上基於 Farcaster 的 Clanker。

此外，Memecoin 賽道逐漸壯大，萬物皆可 Meme，細分化需求越來越強，逐漸演化出垂直化的 Pump Fun 發射平臺，比如專注於 AI Agents 發射的 vvaifu，專注於 DeSci 的 Pump Science。AI Agents 已經成為了百億賽道，DeScI 也伴隨着 Binance 對 DeSci 的重視和代表性協議 Bio Protocol 的上市而嶄露出潛力。本質上，這是基於不同敘事和遐想下對去中心發幣和快速發行資產的需求，預計未來還會更多的基於 Pump Fun 的垂直發射平臺而演化出更多的細分賽道。

作為風向標的 Binance 列出了 DEGEN、AERO、VIRTUAL 和 AIXBT 的永續合約交易，但尚未上线任何 Base 生態的原生現貨。從流量、交易活動和財富效應來看，Base 是當前唯一能與 Solana 抗衡的 Ethereum L2 網絡；與 Solana 不同的是，Base 的生態效應會更為集中，以 Virtuals 系和 Farcaster 系為代表，其中 Virtuals 系生態市值已逼近 50 億美元，處於 Crypto x AI Agents 中的領頭羊位置。Base 生態可能是押注頭部交易所上市的賠率最高的賽道，在 Binance 上线首個 Base 生態現貨只是時間問題。

作為美國合規交易所 Coinabse 下的公鏈，依托於 Coinbase Wallet，打通 Base — USDC 到銀行账戶的法幣通道。隨着 Trump 政府的正式上臺，如果推行有利於 Crypto 的良好政策，Coinbase 和 Base 將可能會是最優先享受到紅利的交易所和網絡。此外，隨着 Base 負責人 Jesse Pollak 在 10 月正式加入 Coinbase 執行團隊並領導 Coinbase Wallet，Base 網絡的重要性在 Coinbase 的战略宏圖中應進一步上升。

Hyperliquid 通過大規模的 HYPE 代幣空投和財富效應，大幅提高了社區參與度和用戶關注度。目前 Hyperliuqid 的 Arbitrum Bridge 資沉超過了 20 億美元 USDC，相當於是一家排名在第十五名的交易所；平臺幣 HYPE 總市值一度超過 100 億美元，FDV 更是超過了 300 億美元。

從 CEX 的發展路徑來看，特別是相對年輕的 CEX，大多以優秀的性能和流動性從合約起家，但真正形成品牌護城河的則是偏獨家現貨所帶來的財富效應。Hyperliquid 的 HIP-1 和 HIP-2 標准為獨家資產的引入帶來可能性，這是以往的試圖從合約到現貨交易的鏈上交易所不具備的能力。HIP-1 標准使代幣可以直接在鏈上進行交易，HIP-2 標准則通過發行時嵌入流動性來支持這些代幣的市場表現。在上线頭部 CEX 較為困難且要價過高的情況下，通過現貨席位的拍賣在 Hyperliquid 上啓動已成為一個好選擇。已知的在 Hyperliquid 完成拍賣但未正式上线的項目就有 Solv Protocol（SOLV）和 Azuki — Anime（ANIME）等。

目前 Hyperliquid 現貨主要的市值和交易量集中在 HYPE，其余超過 1 億美元市值的僅有 2 個。在 HYPE 市值較高的情況下，拉盤需要更多的資金；平臺與某些優秀的獨家項目強強聯合，去共同創造出獨家資產的財富效應，顯然性價比更高，而 HYPE 最終也會因為 Hyperliquid 的交易量和口碑的提升而受益。