香港Web3「應許之地」？試析Ensemble的RWA代幣化愿景

2024-11-13 16:11:10

撰文：Web3 農民 Frank

數字資產金融，對香港來說，是一班不容錯過的歷史性班車。

從 2022 年 10 月 31 日正式發表虛擬資產政策宣言以來，香港就成為全球國際金融中心裏最堅定、最積極擁抱 Web3 與數字資產的管轄區之一，從港府鮮明莊重的政策許諾，到證監會、金管局等執行層面的制度支持，香港都在大踏步邁向數字資產金融的創新前沿。

而在其中，現實世界資產（RWA）代幣化更是港府數字資產金融战略中的關鍵一環，尤其是 2024 年 8 月 28 日，香港金管局正式啓動「Ensemble」沙盒計劃，將利用實驗型代幣化貨幣促進銀行同業結算，並集中研究代幣化資產交易，標志着港府在代幣化資產領域的前瞻布局，也展示了香港將成為全球 RWA 代幣化中心的決心。

據 RWA 研究平臺 rwa. xyz 的最新數據，目前 RWA 總市場體量逾 130 億美元，而貝萊德的預測更為樂觀， 到 2030 年，預計代幣化資產的市值將達到 10 萬億美元，這也就意味着未來 7 年的潛在增長空間或高達 75 倍以上！

來源： rwa.xyz

如此巨大的增量空間，為香港成為全球 RWA 代幣化樞紐奠定了市場基礎。值得注意的是，本次香港金融科技周期間，OSL 相繼官宣與華夏基金合作在 Ensemble 項目框架內推出面向香港零售投資者的代幣化基金項目，並與富蘭克林鄧普頓攜手對分銷鏈上理財產品（包括貨幣市場基金代幣）進行概念驗證。

本文就將帶大家初步了解「Ensemble」項目，並分析以 OSL 探索的代幣化基金項目等零售型 RWA 產品在香港市場中的布局與潛力，以及香港是否有可能借此走向數字資產金融的全球領先地位。

「Ensemble」背後的香港加密野望

「Ensemble」項目不是香港在數字資產金融領域心血來潮的突發奇想，而是其布局數字資產金融船票、鞏固自身國際金融中心地位的一項深遠战略。

早在 2024 年 3 月，香港金管局就對外正式官宣「Ensemble」項目，明確表態支持香港代幣化市場發展，且最初將首先聚焦代幣化存款（即由商業銀行向公衆發行及提供的數碼形式商業銀行存款）。

隨後「Ensemble」沙盒則將 進一步研究及測試代幣化用例，包括代幣化現實世界資產的交收（例如綠色債券、自愿減排量、飛機、電動汽車充電站、電子提單及財資管理） ，更有可能發展成新的金融市場基建，作為交易中代幣化現實世界資產與代幣化貨幣之間的橋梁。

來源：香港金管局

說白了，港府及金融監管機構多年來一直在為數字資產行業進行政策松綁，並推動產業的創新發展，而「Ensemble」項目的出現正是香港在這一背景下打造的數字資產金融試驗平臺，它不僅幫助香港建立了一套以合規為導向的測試體系，還為未來的數字資產創新業務提供了試水的機會。

衆所周知，RWA 代幣化是指將實物資產（例如債券、黃金、房地產和其他商品）代幣化成區塊鏈上的數字資產， 從而帶來一些鏈上原生資產和傳統金融資產都難以比擬的獨家優勢：

費效比提升： 首先代幣化消除了中間經紀商的必要性，大幅降低了交易成本並提升了效率；
可訪問性更好： 其次代幣化使得傳統資產可以按更小的份額進行分割，從而提高了可訪問性與流動性；

這意味着 RWA 能夠成為鏈上數字資產增量的主要驅動因素，使 Web3 有效觸及傳統市場的龐大資產池 ，例如全球債券市場（133 萬億美元）和黃金市場（13.5 萬億美元）——在代幣化的框架下，這些實物資產不僅可進入鏈上交易生態，更可以通過借貸和質押獲取 DeFi 收益，為數字資產市場引入了真實收益資產支持，增強其價值基礎。

要知道 2020 年 Compound 引爆 DeFi 盛夏以來，數字資產體量迎來長足發展，截至 2024 年 10 月 25 日，鏈上 TVL 高達 880 億美元。但相比動輒上萬億美元的可代幣化 RWA 資產（債券、黃金、股票、房地產等），這一體量仍顯微不足道，因此 RWA 代幣化無疑將為鏈上資產帶來強勁的增量動力。

來源： DefiLlama

可以預見，隨着 RWA 代幣化的逐步普及，鏈上世界將迎來更深層次的變革，傳統金融與數字金融的邊界將愈發模糊，鏈上的資產體系不僅規模將大幅擴張，還將在合規性與透明性方面實現突破，為全球投資者帶來更多的多元化選擇。

這也正是「Ensemble」項目的意義所在：通過搭建一個高度創新的測試平臺，香港正為數字資產金融生態的深度融合進行前瞻性探索，其新產品和新模式，將成為香港下一階段數字資產創新方向的「預演」，為香港作為全球 RWA 代幣化樞紐提供了強勁動能。

而 OSL 與華夏基金及富蘭克林鄧普頓的攜手合作，恰恰是在共同推動傳統金融與數字資產金融的融合 ，增強鏈上合規性和透明性，為未來數字資產市場的擴展奠定堅實基礎。

RWA 代幣化，香港不容錯過的加密時代班車？

香港對 RWA 代幣化的需求，源於其作為國際金融中心的深厚金融文化背景。首先 RWA 代幣化為數字資產與傳統金融的融合提供了新的契機，使基金、債券、股權等可以通過區塊鏈技術和數字資產的形式進行代幣化，從而提高資產的流動性和可及性。

與此同時，RWA 市場所需的龐大和成熟的資產標的和規模體量，也正是香港作為國際金融巨頭的舒適區—— 旗下涵蓋豐富的金融服務業態，且擁有多年的積累和豐富的經驗，成熟的風控體系、完善的交易基礎設施和龐大的客戶群體。

因此這些優勢可以幫助香港快速將 RWA 資產上鏈，為市場提供合規、安全的交易解決方案，成為 Web2 與 Web3 的橋梁。

來源： Miles Deutscher

換句話說，就是打通鏈上與現實世界資產，這也是數字資產金融和傳統金融融合所極度欠缺和渴求的解決方案，正因如此，在「Ensemble」項目框架下，香港為 RWA 代幣化實驗性測試設置了四大關鍵主題—— 固定收益、投資基金、證券化與貿易融資 ，其中固定收益和投資基金又被視為 RWA 代幣化的初步實驗重點。

以 OSL 在 Ensemble 項目中與富蘭克林鄧普頓合作進行代幣化基金產品的概念驗證為例，作為這一探索的前沿代表，此舉有望推動固定收益類產品的鏈上化和透明化，為資產管理領域帶來創新變革：

合規性與安全性： OSL 依托香港金管局的合規測試平臺，確保代幣化基金符合監管標准，為全球投資者提供安全可靠的投資渠道；
流動性與透明性提升： 代幣化使基金產品在區塊鏈上得以透明交易，資產可小額分割，增加了流動性，使投資者享有去中心化市場的流動性和透明化優勢；
效率提升與成本優化： 代幣化簡化了傳統基金的管理流程，降低了中間成本，使基金產品更加普惠，從而吸引更廣泛的零售投資者群體；

簡言之，OSL 與富蘭克林鄧普頓的代幣化投資基金產品合作，理論上不僅能大幅提升結算速度和效率，還通過允許小額投資降低了進入門檻，為市場帶來新的流動性來源，有望進一步推動 RWA 市場的發展和普及。

來源： EY

未來，以投資基金產品為代表的 RWA 代幣化將為香港市場帶來新增的流動性來源，推動其在全球的普及：

根據安永預測，到 2026 年，機構和高淨值投資者預計將把投資組合的 5.6% 和 8.6% 分配給代幣化資產，這也意味着 從今年开始的 3 年內，機構和高淨值投資者對 RWA 代幣化投資配置的增量漲幅普遍將超過 100% 。

零售型產品或許會是 RWA 引爆點？

過去 5 年，全球範圍內最成功的數字資產金融產品是哪個？

答案並不難猜，既不是 Uniswap 等點燃 DeFi Summer 的鏈上金融創新，也非 CryptoPunks 等掀起 NFT 熱潮的數字藝術品，反而是大家早就習以為常的穩定幣。

沒錯，具備 RWA 屬性，面向普通用戶的穩定幣已然成為數字資產廣泛接受的用例之一——僅 TRC 20 版的 USDT 鏈上账戶數就超 4000 萬，真正做到了 讓區塊鏈不再是少數人的狂歡，極大拓寬加深了 Web3 與數字資產的用戶基礎。

貝萊德、花旗銀行、富蘭克林鄧普頓和摩根大通等主要 TradFi 機構也紛紛聚焦於此類產品， 旨在進一步擴展數字資產在日常金融生活中的應用， 目前由富蘭克林鏈上美國政府貨幣基金（FOBXX）和貝萊德美元機構數字流動性基金（BUIDL）領銜的流通代幣化國債基金規模已近 10 億美元，為 RWA 代幣化產品在零售市場的應用奠定了堅實基礎。

客觀上講，零售型 RWA 代幣化產品具備吸引更多普通投資者參與的普惠性優勢：以往普通投資者要參與傳統金融市場中的美國國債、地產或高端股票，往往面臨較高的資金門檻及繁雜的交易流程， 如今通過 RWA 代幣化，這些資產得以分割為更小的交易單位，使投資門檻大大降低。

更重要的是，零售型 RWA 產品通過區塊鏈的透明特性增強了風控能力，為投資者帶來了更高的信任度，推進了數字資產在日常金融生活中的進一步應用和普及，而在香港 RWA 代幣化領域也有一批數字資產企業在推動合規的 RWA 創新和推廣。

其中 OSL 作為香港首家持牌虛擬資產平臺，在這一進程中發揮了關鍵作用，尤其是深知零售型 RWA 產品對香港數字資產生態的战略意義，因此積極致力於將代幣化資產引入大衆市場，包括依托自身作為合規平臺的政策優勢，拓展傳統金融機構合作夥伴，來為客戶提供合規的 RWA 交易服務。

香港首家獲牌平臺，經驗豐富： 作為香港首家獲頒虛擬資產牌照的交易平臺，OSL 在數字資產行業擁有超過六年的豐富經驗；
與頂級傳統金融機構廣泛合作： OSL 已與 UBS、華夏基金、嘉實基金、富蘭克林鄧普頓等金融機構共同推進數字資產 ETF、投資基金代幣化等項目，建立了穩固的合作關系；
合規保障與保險覆蓋： OSL 遵循嚴格的監管要求，為金融機構合作夥伴提供合規安全的合作環境，同時獲得了全球最大的 10 億美元保險額度，成為保障金額全球最高且保障期最長的單一數字資產托管機構；
全產品线與全面服務許可： OSL 最早從香港的場外交易業務起步，現已獲得提供代幣化項目的完整許可，可提供全面解決方案——涵蓋數字證券的發行、托管、交易服務、資產分發和區塊鏈技術服務；