川普勝選比特幣破新高「利好落地」會砸盤嗎？幣價是否被高估？

2024-11-07 16:11:34

本文討論了選舉期間比特幣的價格波動，指出比特幣價格與川普的勝選機會緊密相關。短期內的上漲被過度高估，而實際的漲勢已經發生。比特幣作為通膨對衝資產的價值將逐漸顯現，並且認為川普勝選後的價格變化不大，最終比特幣的長期上漲將在 2025/2026 年發生。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

今日選舉結果的系列分析

首先，我們從當前主導比特幣價格走勢的博彩市場賠率分析開始。供參考：本帖釋出時（14:02 UTC），川普獲勝的賠率為 61.7%，而比特幣價格為 $70,047.38。

BTC 價格走勢與川普獲勝賠率的關係

我將首先對比 BTC 價格走勢與川普獲勝賠率的關係，假設過去幾周比特幣價格的波動完全基於川普的勝算。接下來，我會把這些價格走勢劃分為四個不同的階段。

10 月 5 日 – 10 月 12 日：初現機會

在這一週裡，市場參與者的心態開始發生變化：

川普的勝選概率（在博彩市場中緩慢上升至 50% 以上）並非零。實際上，選情看起來比預期更為接近（尤其是在拜登退休後）。這一認知最初帶來的影響是：市場參與者開始對賀錦麗獲勝的預期進行對衝，或者重新評估之前的偏見。

通過對比 GSP24DEM 和 GSP24REP 這兩個籃子，可以清晰地看到在賀錦麗與川普辯論之後，市場對於賀錦麗獲勝的信心一度顯得過於自滿。

市場不僅對結果表現出自滿，還在川普勝選的可能性上嚴重誤判。在 8 月和 9 月幾乎沒有關注選情的情況下，市場接近完全定價為賀錦麗獲勝。

因此，出現瞭如下情形：

1. 超過 75% 的人認為賀錦麗勝選的概率非常高

2. 幾乎無人關注川普勝選的對衝，大家都集中在指數風險的對衝上

3. 博彩市場開始突然向川普傾斜

當時傳統金融市場中還發生了另一件值得關注的事情，這能幫助更好地理解當時情緒變化的速度。在第一個階段（10 月 5 日 – 10 月 12 日），指數級別的對衝需求非常高。這意味著：大家都認為市場指數（如標普 500、納斯達克）可能會出現大幅下跌。[還記得伊朗等局勢嗎？]

因此，投資者紛紛購買指數對衝，以避免遭受巨大的「爆炸性」衝擊。然而，每次在沒有實際風險爆發的情況下出現大量指數對衝時，「痛苦交易」往往反向向上。於是，市場開始上漲。最壞情況下的衝突（如伊朗與以色列）並未發生，市場情緒也隨之平息。

中東的「恐懼、不確定性與懷疑（FUD）」並非無關緊要，儘管加密推特（CT）似乎錯誤地淡化了它的影響。在這一週時間內，指數對衝的溢價達到了前所未有的高度，投資者的緊張情緒使他們幾乎將所有注意力集中在指數下跌風險上，而對「尚未到來」的選舉幾乎不在意。

這種情緒的反轉並非發生在 10 月初油價見頂時（檢視影象：油價壓力），而是在 10 月下旬。川普 / 選舉的交易開始於投資者全神貫注於指數風險之時（檢視比特幣在 10 月 10 日的強勁表現），而不是最近才開始。

上述內容是為了讓讀者理解 10 月 5 日 – 10 月 12 日這一期間的主題，以及為什麼大家對這一交易的關注不足、為什麼「川普交易」成了如此重要的主導主題，以及最終沒有買家來接手獲利盤的原因。

總結來說：中東局勢帶來的指數風險給那些敢於挑戰恐慌情緒的資金提供了良好的買入機會，而「川普交易」由此開啟。對於賀錦麗獲勝的自滿情緒開始逆轉，市場重心轉向中東的 FUD。

於是，發生了一件事：川普敏感股迎來了最被厭惡的反彈，受到「沒人擁有右尾風險」和川普的均值迴歸的推動。比特幣對這種情緒變化反應較慢，我們是最後一批跟隨變化的資產之一，跟川普媒體（有點像 MEME 股）一起，隨著川普勝選概率的上升而上漲，（實際的股票籃子調整得較快，大部分共和黨股票在 10 月初就已調整完畢。）均值迴歸正在發生。

比特幣從 10 月 10 日的最後一次回撥開始展現出強勢，因為市場參與者意識到選舉交易已經開始，整個市場現在都進入了「風險開」狀態。

10 月 12 日 – 10 月 30 日：追漲交易

在這 18 天的視窗期內，僅僅為了等待選舉結果，積累的比特幣數量簡直瘋狂。這波反彈基本上是單向上漲，空頭被戲謔，回撥完全被吞噬。ETF 資金流入創下新高。簡直是瘋狂的看漲環境。

但為什麼會這樣？Saylor 前瞻性交易？其實並不是，MSTR 的公告幾乎沒有引發波動這一切都源於選舉交易，僅此而已。除了川普勝選概率的上升，沒有其他因素（如利率或通膨）能為買家提供這種追漲訊號。

在那幾天，市場幾乎每天都在上漲，地緣政治風險和納斯達克的疲軟被完全忽略（例如 10 月 15 日，納斯達克與比特幣的走勢差異）。整個市場表現為一根大大的綠蠟燭。所有的這一切都與川普的勝選概率密切相關。川普敏感的股票被大量買入，比特幣也隨之上漲。

我們一直在追逐價格，未平倉合約（OI）不斷增加，即便永續合約的領先幅度非常大，比特幣仍然持續上漲，沒有出現劇烈回撥，即使納斯達克表現疲弱。比如在 10 月 17 日，67K 附近的價格保持平穩一段時間，隨後現貨市場稍微跟進，但沒有大幅回撥。這表明，市場上不僅有短期的槓桿清算需求，實際的需求也在支撐上漲。這也暗示了這波上漲是由事件驅動的，投資者希望在此時進場。

10 月 14 日左右，市場從「我們沒有正確考慮川普獲勝的概率」轉變為「川普似乎要贏了，現在得趕緊追漲」。那一週，宏觀市場的表現表現出明顯的川普交易相關性，尤其是核能和商業地產板塊，它們與比特幣敏感股票一同上漲。顯然，這一波上漲並非偶然，而是川普交易的推動結果。這次行情的真正核心發生在那一週，之後的任何上漲只是投機資金在押注短期結果。

在連續上漲幾天後，終於發生了轉折。10 月 30 日 – 11 月 4 日：反轉交易期間，比特幣價格與川普勝選概率高度相關。自 10 月 10 日以來，市場第一次沒有像以往那樣輕鬆吸納回撥，儘管價格創下新高，技術因素（如未平倉合約 OI 的改善）沒有太大變化，但市場變得猶豫不決。

這種猶豫是因為川普勝選概率的下降，而非所謂的「選舉風險解除」。例如，S&P 500 和納斯達克 100 指數分別上漲 1% 和 1.2%，但這背後並非選舉風險的解除，而是川普的勝選概率下滑，導致了大幅的拋售。這種關聯幾個月前是難以想像的，而目前持有選舉賭注的市場參與者手中掌握的供應量如此之大，完全主導了價格走勢。

為什麼川普的勝選 —— 如果它現在對比特幣價格走勢如此重要卻沒有將比特幣推升至 80k 以上？目前每一個微小的價格波動都與川普的勝選概率相關，但川普的勝選又為何不會直接推動比特幣上漲呢？

誰會成為下一個買家？為什麼？誰會在川普勝選後站出來說：「是的，現在是大量購買比特幣的好時機」？當然會有人購買，但這些人是否能夠超過那些已經積累了一個月以上比特幣的投資者，而這些人一旦賭注成功就準備獲利了結？答案是否定的。

在川普勝選後，我們可能會看到整個漲勢回落。那麼，現階段有什麼短期的激勵促使人們購買比特幣呢？川普會在就職典禮當天宣佈建立主權比特幣基金嗎？不會。還有什麼政策需要改變？美國已經在朝著比特幣友好的方向發展。川普在競選過程中有多少次提到過比特幣或加密貨幣，特別是與移民等問題相比？沒有。

因此，短期內不會發生太大變化，人們現在面臨的是一個超過 2 個月的時間視窗（直到 1 月 20 日川普正式上任），而在那之後，可能還需要很長時間才能看到真正的變化。

交易員不會在至少 2 個月後可能發生的事情上下注，現在購買比特幣並不是在押注川普總統任期，而是在押注即將到來的選舉結果。40% 的賀錦麗勝選概率使得現在做多比特幣的吸引力降低，因為你仍然面臨大量短期供應的拋售。如果假設做多的回報是 60% 的概率贏 4 美元，40% 的概率輸 10 美元，那麼從風險 / 回報的角度來看，做多的吸引力並不大。因此，很多人忘記了，這次選舉的市場更像是充滿短期資金的「割草場」。