灰度最新報告：投資市場期待特朗普獲勝，ETP流入創新高，加密AI加速融合

2024-11-04 16:11:12

Grayscale Research

@web3_golem

要點總結：

隨着市場對美國大選越發關注，比特幣在 10 月份迎來上漲。民意調查顯示，白宮座位的競爭非常激烈，但金融資產的變化和預測市場的隱含賠率表明，投資者現在認為特朗普獲勝的幾率更高。
比特幣交易所交易產品 (ETP) 在本月出現大量淨流入，盡管部分新需求可能反映了對衝基金的基差交易（他們可能在做多比特幣 ETP 並做空比特幣期貨）。
加密和 AI 技術的交匯融合繼續帶來深遠影響，包括自主聊天機器人推廣自己的 Meme 幣。雖然由於這些項目的趣味性，人們很容易忽視它們真正的意義，但它們表明，區塊鏈技術可以成為在人類、AI 代理和聯網物理設備之間中介經濟價值的有效工具。

10 月市場預期特朗普將獲得大選勝利

美國選民將於 11 月 5 日星期二前往投票站，這場選舉預計將對數字資產行業產生重大影響。盡管民意調查顯示白宮競爭激烈，但投資者的預期似乎在上個月已經轉向前總統特朗普的勝利。例如，在 9 月底，基於區塊鏈的預測市場 Polymarket 的賠率顯示，副總統哈裏斯當時略勝特朗普一籌。然而，到 10 月底，Polymarket 的總統選舉市場顯示特朗普獲勝的概率為 65% （圖表 1）。預測市場並非萬無一失，哈裏斯可能會贏得大選，但投資者對特朗普勝利的預期轉變似乎在上個月推動了資產市場上漲。

圖表 1 ：預測市場顯示特朗普大選獲勝賠率更高

金融市場是否預計特朗普勝選的可能性更高只能是間接推斷，但 Grayscale Research 認為 10 月份的跨資產回報與“特朗普交易”一致（圖表 2）。從宏觀角度來看，美元升值，人民幣貶值，或許反映了人們對關稅風險的認知度上升。同樣，債券收益率上升（債券價格下跌），黃金價格上漲，這可能反映了對特朗普總統任期內預算赤字增加和通脹加劇的預期。比特幣在本月升值 9.6% ，是風險調整後表現較好的資產之一。特朗普對比特幣和加密貨幣充滿熱情，因此比特幣價格上漲可能反映了市場對政府支持比特幣的監管環境的預期。此外，比特幣和黃金一樣，可能正在對特朗普總統任期內潛在的宏觀政策變化做出反應。

圖 2 ：比特幣是 10 月份表現優異的資產之一

美國大選結果可能會對數字資產行業產生重大影響。下一任總統和國會可能會制定針對加密貨幣的立法，並可能改變影響更廣泛的金融市場的稅收和支出政策。 Grayscale Research 認為，鑑於參議院在確認總統任命關鍵監管機構（如美 SEC 和 CFTC 主席）方面發揮的作用，參議院控制權的變化可能對加密貨幣特別相關。

然而，在選民層面，數據顯示，加密貨幣是一個兩黨共同關心的問題，民主黨人持有比特幣的比例略高於共和黨人。此外，兩黨的具體候選人都表示支持加密貨幣創新。無論哪個政黨掌權，Grayscale Research 都認為，全面的兩黨立法可能是美國數字資產行業的最佳長期解決方案。

比特幣套利交易減弱現貨比特幣 ETP 淨流入對價格上漲影響

10 月份，對在美國上市的現貨比特幣交易所交易產品（ETP）的需求增加。截至 10 月 31 日，淨流入總額為 53 億美元，高於 9 月份的 13 億美元，為 2 月份以來的最高水平。自 1 月份推出現貨比特幣 ETP 以來，淨流入總額已超過 242 億美元，美國 ETP 目前持有比特幣總供應量的 5% 左右。

今年現貨 ETP 的淨流入可能對比特幣價格造成上行壓力。然而，這種關系可能不是一對一的，部分原因是對衝基金交易越來越受歡迎。具體來說，對衝基金（或其他成熟和/或機構投資者）可以买入比特幣 ETP，同時賣空等值美元的比特幣期貨。 該策略旨在從現貨和期貨價格之間的差異中獲利，有時被稱為比特幣“基差交易”或“套利交易”。 因為該策略既涉及买入比特幣（通過 ETP），也涉及賣出比特幣（通過期貨），因此它應該不會對比特幣的市場價格產生重大影響。

目前尚無確切的衡量標准，但美國商品期貨交易委員會（CFTC）的一份報告指出，自 1 月份現貨比特幣 ETP 推出以來，一些對衝基金已將其比特幣期貨淨空頭頭寸增加了近 50 億美元。根據這一估計，Grayscale Research 認為，今年美國上市的現貨比特幣 ETP 的 242 億美元淨流入中，約有 50 億美元可能是用於配對現貨/期貨頭寸，因此可能沒有促成比特幣價格上漲（圖表 3）。

圖表 3 ：對衝基金可能會將比特幣 ETP 多頭與期貨空頭配對

區塊鏈成為 AI 代理的價值中介

盡管 10 月份比特幣價格顯著上漲，但其他加密細分市場的回報卻乏善可陳。例如，加密行業市場指數（CSMI）—— 我們與 FTSE/Russell 合作开發的綜合指數，下跌了約 6% （圖表 4）。表現最差的細分市場是公用事業和服務加密行業。這個多元化的加密行業包括許多與去中心化 AI 技術相關的代幣，其中一些在年初上漲後在本月有所回落，包括 FET、TAO、RENDER 和 AR。

圖 4 ：公用事業和服務行業落後於其他加密細分行業

盡管某些代幣估值有所回落，但去中心化 AI 主題仍然是加密市場的焦點。我們認為，這在很大程度上是由於新應用程序展示了“AI 代理”對區塊鏈的使用——能夠理解目標並做出自主決策的軟件。

一個關鍵的“人物”是 Truth Terminal，這是研究員 Andy Ayrey 創建的 AI 聊天機器人。聊天機器人在 X（以前的 Twitter）上有一個帳戶，並自主與其他 X 用戶互動（即，沒有 Andy 的任何輸入）。創新在於 Truth Terminal 表示有興趣創建 Meme 幣 GOAT，然後將新的 Meme 幣存入關聯的區塊鏈地址中。在擁有 Meme 幣的所有權後，Truth Terminal 採取措施向其社交媒體粉絲推廣該代幣。

由於人們對這個敘事的強烈興趣，相關的 Meme 幣也升值了約 9 倍，導致許多人稱 Truth Terminal 為“第一位 AI 代理百萬富翁”。雖然這個項目顯得幽默而輕松，但它表明 AI 代理可以理解經濟激勵，並且可以使用區塊鏈來發送和接收價值。其他創新項目正在共同擁有的 AI 代理方面取得突破，未來會有許多用例。

雖然這些仍處於早期階段，但最新一波去中心化 AI 應用可能會以切實的方式兌現區塊鏈技術的承諾之一：它可以作為未來的核心金融基礎設施，成為人類、AI 代理以及可能的各種物理設備之間的價值中介。我們相信，與傳統支付基礎設施相比，使用無需許可的區塊鏈可以成為 AI 代理積累和轉移資源的一種更好方式。

總結

11 月 5 日的美國大選可能會在短期內主導加密貨幣和傳統金融市場。 數字資產行業面臨着一些重要問題，白宮和參衆兩院的結果可能會在一定程度上影響美國的加密貨幣業務發展。與此同時，我們對數字資產的兩黨所有權、推動比特幣採用的衆多宏觀趨勢以及最近的技術突破感到鼓舞，特別是在加密貨幣與 AI 的交匯。因此，無論下周的選舉結果如何，我們都樂觀地認為加密貨幣將繼續在美國得以發展。