SignalPlus波動率專欄(20240815)：CPI暗藏意外

昨日（14 AUG）迎來了本周的重頭戲——美國 CPI 數據公布。數據顯示美國 7 月末季調 CPI 年率為 2.9% ，連續第四個月回落，為 2021 年 3 月以來首次重回“ 2 字頭”，略低於市預期的 3% ；核心 CPI 年率為 3.2% ，符合市場預期。然而，數字貨幣卻在數據公布後遭遇了大幅下跌，BTC 從 61000 一路走低至 58000 ，跌幅逾 5% ，以太價格起初展現了較強的韌性，短线回落至 2650 後價格維穩，但收盤前幾個小時再度走低至 2600 上方，日內跌幅也接近 5% 。部分交易員對此提出疑問，認為這並不是對“符合預期”的 CPI 該有的反應，退一步說，作為相關性極高的幣對，ETH 通常比 BTC 波動劇烈，因此對昨天的行情感到些許意外，我們對此再進一步展开。

Source: SignalPlus Economic Calendar; TradingView

CPI 公布過後，美國十年期國債收益率先漲後跌，並在日內逐漸走高。可見在前日美國 PPI 公布過後，市場對 CPI 的預期應該是整體低於預期，因此這份結果對於鴿派基調的市場來說是讓人失望的。細看這份報告，最激起市場失望情緒的或許是租金的加速上漲： 6 月份“業主等效租金”剛創下 2021 年以來的最低水平， 7 月份這個指標就加速到了 0.36% ，住房價格則是上漲 0.4% ，對比 6 月份僅為 0.2% ，引起了市場的質疑。但由於該指標在美聯儲青睞的 PCE 指標中權重略低，因此該指標將略低於 CPI。Orion 首席投資官 Rusty Vanneman 表示認為， 9 月份降息的可能性仍然很大，但當前面對的通脹問題比美聯儲預期的要棘手一些，因為要重新評估 9 月份降息 50 個基點的可能性。

隨着通脹數據成功回落至 3% 以下，投資者的關注點可以從通脹轉向經濟增長和就業。Brandywine Global 投資經理 Jack Mcintyre 表示：“美國 CPI 數據很重要，但對市場的影響而言，它在經濟數據的層級中可能排在第三位——即就業人數、零售銷售和通脹，所以它不那么重要了。” 今晚就要公布零售數據，期權前端的波動率也仍然平坦，暗含了這部分不確定性。

Source: Investing

另一則新聞，美國政府將一萬枚比特幣轉移到 CoinBase Prime，這一行為引發了市場對於潛在拋售的擔憂，也導致了比特幣價格的下跌。從期權成交上看，BTC 中短期出現大量看跌期權保護需求，導致了中前端的 Risky 整體下跌。從整體波動率水平上看，ETH 前端 IV 在 CPI 公布後結束了明顯下跌，BTC 則是在更高的實際波動率和潛在的拋壓帶來的不確定性下維持上揚的形態，今晚的美國零售數據也將再次對數字貨幣市場帶來考驗。

Source: SignalPlus，BTC RR 整體降低

Source: SignalPlus，BTC 成交分布

Source: Deribit （截至 16 AUG 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus

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