2024比特幣發展報告：全球監管明朗化，DeFi與擴容雙輪驅動

當歷史學家回顧 2024 年時，可能會將其視為比特幣邁向主流的重要一年。這一年，比特幣創下歷史新高，成為美國總統選舉中的熱門議題， 11 支比特幣 ETF 獲批上市，同時迎來了減半事件。而全球經濟則在通脹的壓力下掙扎。

這一年，比特幣展現了它多面性的獨特魅力。在經濟困境重重的國家（如阿根廷和土耳其），它被視為對抗高通脹的避風港；在華爾街精英的眼中，它成為一種受到 BlackRock 等金融巨頭認可的投資工具；對於密碼朋克和开發者來說，它是一塊全新的創新畫布；而在各國政府眼中，它從一個需要控制的威脅，轉變為一個可以利用的機會。

比特幣的技術也在不斷進化。曾以「簡單」為核心理念的比特幣網絡，开始嘗試更多新功能。重新啓用的操作碼（如 OP_CAT）以及革命性的研究（如 BitVM）為比特幣的基礎層注入了可編程性和自托管的新可能性。第二層網絡（Layer 2）快速發展，為交易擴展提供了解決方案；同時，流動質押衍生品的出現也為比特幣帶來了收益生成的潛力。

BlackRock 推出的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 創下紀錄，僅用數周時間就實現了 100 億美元的資產管理規模，這一速度遠超其黃金 ETF 的發展歷程。隨着大量機構資金湧入，比特幣逐漸進入了退休投資組合。這一現象讓華爾街倍感興奮，同時也讓比特幣的原教旨主義者感到擔憂。ETF 的流行讓比特幣變得前所未有地易於獲取——如今， 62% 的美國人可以像購买蘋果股票一樣，通過經紀账戶輕松購买比特幣。然而，這種便利性也帶來了問題。「沒有你的私鑰，就不是你的幣」這一比特幣精神逐漸被機構交易的喧囂所掩蓋。

然而，比特幣總是在矛盾中找到生機。在美國，特朗普的加密友好政策讓比特幣成為一種合法的機構資產；在印度，盡管面臨監管壓力，已有 7500 萬用戶將比特幣作為金融賦權的工具；在土耳其，在 50% 的通脹率下，比特幣成了數百萬人的儲蓄選擇；而在阿根廷，當貨幣因 140% 的通脹率快速貶值時，公民們沒有時間糾結於托管方式，而是用比特幣保護他們的積蓄。在拉丁美洲和非洲，比特幣不是一種投資工具，而是一種生存手段。

這種適應性貫穿了 2024 年的比特幣發展。每個地區都根據自身需求賦予比特幣不同的意義。這種靈活性不僅沒有削弱比特幣的核心目標，反而證明了它的強大生命力。比特幣就像一面鏡子，映射出不同用戶的需求，同時保持其核心特性不變。

隨着 2024 年接近尾聲，比特幣正面臨着重要的選擇。它已經獲得了早期支持者期待的合法性，但這種合法性可能並不是以他們最初設想的方式實現的。ETF 的興起雖然帶來了巨大的變革，但也引入了比特幣設計之初試圖避免的風險。與此同時，網絡的可擴展性問題終於开始被認真解決，而 2025 年的未來則充滿了希望和可能性。

比特幣 ETF 是推動大衆採用的橋梁，還是中央化的隱患？比特幣質押能否提升網絡的功能性，還是會進一步分裂其核心理念？隨着 Layer 2 解決方案和代幣化比特幣的出現，比特幣能否真正實現擴展性，還是我們只是在重復過去的爭論？特朗普的勝選和 Gensler 時代的落幕是否標志着美國加密貨幣的新篇章？從 OP_CAT 的復興到創紀錄的 ETF 資金流入，從比特幣上的 MEV 到遞歸契約的探索， 2024 年的比特幣故事仍在書寫中。

機構採用：ETF 和 Microstrategy

1.比特幣 ETF：機構需求

比特幣 ETF（例如 BlackRock 的 IBIT）在 137 天內實現了 200 億美元的管理資產規模 (AUM)，刷新了歷史紀錄。相比之下，此前增長最快的 ETF（JEPI）用了 985 天才達到同一規模。

目前，ETF 托管機構持有的比特幣總量已突破 100 萬枚，佔當前比特幣總供應量的 5% 以上。

對衝基金和金融顧問在這些 ETF 的投資者中佔據了重要地位，顯示出機構投資者對比特幣的濃厚興趣。

2.Grayscale 的衰退

由於高達 1.5% 的管理費以及贖回機制的低效，Grayscale 的 GBTC 不再是市場的領導者。大量用戶轉向費用更低的 ETF，導致 GBTC 的管理資產規模大幅縮水，僅在一個月內就減少了 152, 000 枚比特幣。

3.MicroStrategy 的战略

在 Michael Saylor 的領導下，MicroStrategy 已累計購买了 402, 100 枚比特幣，總價值約為 398 億美元。他們通過發行可轉換債券和增發股票籌集資金，持續增加比特幣持倉。

盡管這一策略引發了一些爭議，MicroStrategy 仍是全球最大的比特幣持有者之一，同時也被視為間接投資比特幣的途徑，其股票交易價格較單純的比特幣敞口高出三倍溢價。

4.更廣泛的影響

隨着機構投資者的加入，比特幣的價格波動性逐漸降低。ETF 的期權交易進一步鞏固了比特幣作為長期價值儲存工具的地位，成為許多投資組合中的重要組成部分。

ETF 為散戶投資者和金融顧問提供了便捷的投資渠道，但也因過於依賴托管模式而被批評，違背了比特幣倡導的「自托管」精神。

BRC-20、Ordinals 和 Runes

通過 Taproot 和 SegWit 升級，比特幣網絡引入了 Ordinals 和 Runes，使得 NFT 和可替代代幣 (fungible tokens) 成為可能。這些創新推動了網絡活動的增長，但也引發了爭議。批評者認為它們增加了網絡負擔，而支持者則認為它們有助於提高交易費用的可持續性，並展示了比特幣的無許可創新能力。

1.趨勢和網絡影響

由於 Ordinals 收藏品的流行，比特幣交易活動一度激增，網絡交易費用也隨之上漲。2024 年 5 月，在 Ordinals 熱潮的高峯期，交易費用佔礦工收入的比例一度超過 75% ，創下歷史新高。

內存池（mempool）大小在 2023 年末達到 3.5 億字節的峯值後逐漸恢復正常，而 Runes 的引入改善了 UTXO 的管理效率。

全年中，Ordinals、Runes 和 BRC-20 輪番成為交易活動的主力，其中 Runes 的交易佔比最高。

2.市場和採用

Magic Eden 和 OKX 等平臺在交易市場中佔據主導地位，交易量佔比超過 95% 。隨着用戶體驗的優化以及與 Solana 的跨鏈橋接，比特幣 NFT 的採用率顯著提高。

盡管年初 Ordinals 收藏品表現亮眼，但在減半後，其價格已從高點下跌超過 50% 。

像 Liquidium 這樣的協議允許用戶將 Ordinals 和 Runes 用作抵押品進行貸款，進一步拓展了比特幣原生 DeFi 的應用場景。與此同時，穩定幣（如 Hermetica 推出的 USDh）試圖以比特幣作為抵押資產，盡管仍面臨技術上的限制。

3.文化和經濟轉變

Memecoin、數字藝術和去中心化市場正在重新定義比特幣的使用方式。盡管這些趨勢帶有投機性，但它們也展現了比特幣抗審查性和無許可創新的核心價值。

代幣化比特幣：EVM 鏈上的 BTC

目前，通過 EVM 鏈（以太坊虛擬機鏈）使用代幣化比特幣是解鎖比特幣效用的最流行方式，而非依賴第二層網絡（Layer 2）。由於 WBTC 托管模式的變化，今年代幣化比特幣的市場格局發生了巨大變化。

1.代幣化比特幣與 DeFi 應用

代幣化比特幣（例如 WBTC、tBTC 和新興的 cbBTC）在去中心化金融 (DeFi) 領域的總鎖倉量 (TVL) 中佔比超過 25% 。

雖然以太坊是 DeFi 創新的主要試驗場，但一些以比特幣為核心的解決方案（如比特幣第二層網絡）正試圖減少對托管方的依賴，更好地契合比特幣的去中心化理念。然而，這些第二層網絡距離正式推出仍有很長的路要走。

2.失敗與經驗教訓

早期的代幣化比特幣項目（如 renBTC、imBTC 和 HBTC）因採用率低、遭受黑客攻擊或存在中心化風險而失敗。我們總結了這些失敗案例，稱之為「比特幣包裝器墓地」，以分析其關鍵漏洞。

隨着 BitGo 托管模式的變化，WBTC 的主導地位受到挑战，用戶信任有所下降。而 Coinbase 推出的 cbBTC 迅速崛起，鎖倉量 (TVL) 已超過 20, 000 枚 BTC。

3.tBTC 與去中心化替代方案

tBTC 提供了一種去中心化的代幣化比特幣模式，避免了中心化托管的風險。憑借在 Aave 和 GMX 等協議中的廣泛應用，tBTC 的供應量在 2024 年增長了 4 倍，顯示出市場對去中心化解決方案的強烈需求。

4.比特幣支持的穩定幣

以比特幣為抵押的穩定幣（如 USDe 和 crvUSD）正在逐漸流行，其中 30-60% 的抵押資產為比特幣。然而，這些穩定幣可能帶來比特幣用戶不愿接受的風險。

完全由比特幣支持的穩定幣仍然是一個重要的开發方向，因為它們更符合比特幣去中心化和开放性的精神。

5.EVM 的主導地位

盡管比特幣第二層網絡備受關注，但目前 EVM 生態系統及其成熟的應用仍然主導着比特幣在 DeFi 領域的應用。

比特幣第二層網絡雖然潛力巨大，但目前主要被用於投機活動（如空投套利）。未來需要更契合比特幣核心協議的解決方案，以實現更有意義的應用場景。

比特幣質押

2024 年，比特幣質押迎來了快速發展。大量新協議利用比特幣這一「最強硬貨幣」來支持權益證明 (Proof of Stake, PoS) 系統。質押平臺通過原生質押、流動性質押衍生品和再質押創新，釋放了比特幣的流動性，總鎖倉量 (TVL) 已超過 100 億美元。

1.原生質押

Babylon 協議允許比特幣持有者將比特幣質押到 PoS 鏈上，同時保持比特幣網絡上的托管權。

目前已有 34, 938 枚比特幣被質押，總價值約 35.3 億美元，活躍質押者數量已達 82, 440 人。

通過契約和懲罰機制，協議能夠有效保障 PoS 鏈的安全性。

2.流動性質押衍生品 (LSDs)

Lombard：用戶在質押比特幣後可獲得 LBTC，既能賺取 Babylon 的質押獎勵，還能在 DeFi 應用中使用（如 Curve 和 Uniswap）。目前該平臺的鎖倉量為 16.8 億美元。

Solv Protocol：通過質押抽象層 (SAL) 統一比特幣的質押操作。其流動性質押代幣 (LSDs) 如 solvBTC，能夠跨鏈聚合比特幣流動性，總鎖倉量已超過 30 億美元。

示例代幣包括 solvBTC.BBN（Babylon）、solvBTC.CORE（CoreDAO）和 solvBTC.ENA（Ethena）。

3.再質押

Lombard 和 Solv 等平臺通過再質押，將質押的比特幣用於額外的 DeFi 收益（如流動性提供和借貸）。僅 Lombard 的再質押鎖倉量就已超過 10.4 億美元。

比特幣質押仍處於早期發展階段，目前主要依靠獎勵機制和高收益吸引用戶。長期來看，其可持續性取決於真實需求的增長。然而，像 Lombard 和 Solv 這樣的主要玩家佔據了市場主導地位，可能引發中心化風險。這兩家平臺在 Babylon 中的總鎖倉量已達 13.2 億美元。

盡管流動性質押為用戶提供了更大的靈活性，但也引入了更多的信任假設。比特幣質押未來的走向仍需進一步觀察。

可擴展性：側鏈、Rollups 和第二層網絡

1.新進展

Taproot 和操作碼復興：Taproot（2021 年推出）以及 OP_CAT 等提案增強了比特幣的可編程性和隱私性，並支持契約功能。

BitVM：通過不改變比特幣共識機制的方式，引入了圖靈完備的合約功能，支持更復雜的鏈下計算。

2.第二層解決方案 (Layer-2 Solutions)

側鏈 (Sidechains):

例如 Rootstock (RSK)、Liquid Network 和 Mezo。

側鏈技術為比特幣網絡引入了智能合約功能，並提升了交易吞吐量。然而，這些項目通常依靠聯合安全模型或合並挖礦的方式來保障區塊鏈的安全性。

Rollups:

• ZK-Rollups：通過零知識證明 (Zero-Knowledge Proofs) 提供快速的交易確認，同時具備強大的加密安全性。

• Optimistic Rollups：假設交易默認有效，並通過欺詐證明機制來驗證交易的真實性。這種方法能顯著提升網絡的可擴展性，但交易確認時間會有一定延遲。 示例：Citrea 項目利用 zk-STARKs 技術和 Clementine 橋接方案，構建了去信任化的比特幣跨鏈橋。

狀態通道 (State Channels, 如閃電網絡 ):

閃電網絡等狀態通道技術允許用戶在鏈下完成幾乎即時的支付，且手續費極低。

當前閃電網絡的總容量已達到 5, 380 枚 BTC，並實現了 11% 的年增長。

趨勢顯示，網絡中的通道數量減少，但單個通道的容量提升，這也引發了對網絡中心化的擔憂。

在發達國家（如美國和德國），閃電網絡主要被用於大額支付，而在新興市場中則更多用於小額支付和微交易。

3.Build on Bitcoin (BOB):

BOB 項目雖然以以太坊作為結算層，但其核心目標是構建一個以比特幣為中心的經濟體系，利用代幣如 WBTC 和 tBTC 來實現這一愿景。

2024 年，BOB 的總鎖倉量 (TVL) 從 150 萬美元增長至 2.3827 億美元，這一增長主要得益於與 Uniswap V3 和 Avalon Finance 的深度集成。

4.CoreDAO 和生態系統增長

CoreDAO 通過 Satoshi Plus 機制，結合了比特幣的安全性與 DPoW（委托工作量證明）和 DPoS（委托權益證明）技術。

該生態系統推出了基於比特幣支持的核心代幣 coreBTC，用於 DeFi 應用，進一步拓展了比特幣的功能性。

2024 年，CoreDAO 取得了顯著的增長：網絡增長率達到 95% ，新增了 1, 330 萬個地址，日交易量峯值超過 50 萬筆。

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